每年3月，是中國一年一度的“兩會時間”，2015年，步入經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)、奮力轉型的當下中國，吸引了國內(nèi)外更多的聚焦和疑問。GDP目標定在多少？宏觀政策會怎樣？產(chǎn)業(yè)重點在哪里？改革熱點有哪些？諸多問題的答案將決定著中國經(jīng)濟前進的方向和發(fā)展的質量。此外，每年的兩會都會是資本市場投資者關注的重點，兩會熱點議題總是能引爆相關概念股的行情。會客廳》特邀中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳教授為我們解讀2015總理《政府工作報告》，分析A股未來投資機會。

 

　　「本期嘉賓」諸建芳，中信證券董事總經(jīng)理/首席經(jīng)濟學家/國務院政府特殊津貼專家。中國社會科學院經(jīng)濟學博士、教授。美國華盛頓州立大學高級訪問學者。在宏觀經(jīng)濟領域具有超過20年的研究經(jīng)歷，2014年證券市場周刊中國宏觀經(jīng)濟季度預測*9名、全球市場預測*9名。2004年入選《世界經(jīng)理人》雜志評選的2004年100位中國*2聲望證券分析師。

 

　　「片花」政府工作報告中指出“我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，正處在爬坡過坎的關口，體制機制弊端和結構性矛盾是“攔路虎”，不深化改革和調(diào)整經(jīng)濟結構，就難以實現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展。”近年來，房地產(chǎn)投資增速減緩，傳統(tǒng)增長方式難以為繼，經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展迫切需要新引擎的發(fā)力。

 

　　金融界：剛才您也提到了，三駕馬車以及政策還有很大的回旋余地，使得經(jīng)濟可能會出現(xiàn)增速下行，但是不會出現(xiàn)斷崖式的下跌。但是如果說起新的引擎呢？您覺得會出現(xiàn)在哪些方面？我們看到政府工作報告里所提到的新興產(chǎn)業(yè)就包括“要實施高端裝備、信息網(wǎng)絡、集成電路、新能源、新材料、生物醫(yī)藥、航空發(fā)動機、燃氣輪機等重大項目，把一批新興產(chǎn)業(yè)培育成主導產(chǎn)業(yè)”

 

　　諸建芳：新引擎從產(chǎn)業(yè)的角度來看，大概是有三個大的領域。*9個就是服務領域，包括醫(yī)療，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，金融服務，信息服務，文化產(chǎn)業(yè)，教育產(chǎn)業(yè)等等。第二個領域是裝備制造。第三個就是環(huán)保類的，圍繞環(huán)保的一些產(chǎn)業(yè)，包括能源結構的重大調(diào)整帶來的新興能源，以及利用新能源的一些產(chǎn)業(yè)。還有一個是環(huán)境治理，直接的環(huán)境比如說大汽治理，水處理，還有廢物處理這些領域實際上也會產(chǎn)生出一些新興的機會。這幾項也都在政府工作報告中提到了。

 

　　特別是環(huán)保，政府工作報告中提出了要“打好節(jié)能減排和環(huán)境治理攻堅戰(zhàn)“、“實施水污染防治行動計劃”、“能源生產(chǎn)和消費革命”，特別指出“我國節(jié)能環(huán)保市場潛力巨大，要把節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)打造成新興的支柱產(chǎn)業(yè)。”

 

　　環(huán)保議題必然是這次兩會的熱點。前幾天，柴靜的一部公益紀錄片《蒼穹之下》引爆網(wǎng)絡，半天時間點擊超過3500萬次，超過所有熱門劇集。我們認為這是偶然中的必然。預計接下來，會在以下幾個方面有所推進：

 

　　*9是地方政府的經(jīng)濟增速指標考核將有所弱化，相應更多考慮增長質量、環(huán)境保護和民眾滿意度。短期來看，環(huán)保跟經(jīng)濟就是天平的兩邊：重經(jīng)濟，環(huán)保將自然缺失，各類污染事件相應頻發(fā)；重環(huán)保，產(chǎn)業(yè)結構決定了經(jīng)濟和就業(yè)必然受到一定沖擊。隨著環(huán)保的民眾訴求愈發(fā)強烈，天平將更加傾向環(huán)保一邊。從紀錄片最后的致謝和轉發(fā)評論情況看，我們認為，柴靜看似尖銳的評論實際上得到了官方的肯定與認可，所提部分建議也與改革的方向不謀而合。

 

　　二是更嚴厲的環(huán)保標準將出臺。正如紀錄片中所提，相比國際標準，我國部分領域環(huán)保標準缺失，部分領域標準太松，缺乏約束力。從3月份的兩會到即將編制的“十三五規(guī)劃”，關于碳排放、油品質量、工業(yè)排放等各項環(huán)保標準將陸續(xù)出臺，預計將較之前標準大幅提升，以新國標加強對企業(yè)的約束力。

 

　　三是強調(diào)環(huán)保執(zhí)法，落實執(zhí)行。亂世用重典，不能強求每個人都是自覺環(huán)保的主體。紀錄片中提到，以美國柴油汽車凈化裝置為例，40%是自覺安裝，40%則是靠嚴厲的懲罰措施督促安裝。因此，強化環(huán)保標準的執(zhí)行將是未來政策實施的重點。如賦予環(huán)保部門項目審配一票否決的權力；直接提升公安部門環(huán)保執(zhí)法案件的KPI考核；督促環(huán)保與其他部門的聯(lián)合執(zhí)法等

 

　　四是政策直接引導環(huán)保投資。2014年環(huán)境與生態(tài)保護相關投資1800億元，同比增長26%，雖然增速上超過整體固定資產(chǎn)投資10個百分點，但規(guī)模占比不到0.4%，投資發(fā)展空間巨大。國際比較，環(huán)保治理一般都由政府投資主導。預計中央預算內(nèi)投資將重點投向大氣、水、工業(yè)固廢等領域的環(huán)境保護與治理，相關領域投資未來將持續(xù)保持25%以上的增長。

 

　　五是財政“三管齊下”。2015年1.6萬億的潛在PPP投資將主要集中在基建與環(huán)保領域，財政配套力度加大；其次，環(huán)境稅加快出臺，以稅收手段調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結構；再次，加大對企業(yè)環(huán)保投資的減稅與抵扣，鼓勵企業(yè)轉型升級。

 

　　金融界：在這個新舊引擎交替的這個過程中，它可能會經(jīng)歷一個什么樣的鎮(zhèn)痛期，或者經(jīng)歷多久的時間，才能夠完成轉型呢？

 

　　諸建芳：從現(xiàn)在開始算，我想這個過程大體上要經(jīng)過兩到三年，。房地產(chǎn)的進一步調(diào)整一到兩年的時間大體會調(diào)整到位，對GDP向下的帶動影響可能會逐步消除。另外比較重要的是改革因素，去年是改革的起步年，今年是攻堅年份，按照以往的經(jīng)驗，兩到三年的時間，改革帶來的紅利會逐步體現(xiàn)，包括國企改革，放開壟斷，加強競爭。通過政策調(diào)整以后，剛才提到的一些行業(yè)逐步開始成長起來。所以我們覺得差不多到2017年，從動力角度來看，經(jīng)濟很可能會看到一種新的變化