CQF是由Paul Wilmott博士在2003年創(chuàng)辦的全球知名的量化金融認(rèn)證。CQF量化投資就是利用統(tǒng)計(jì)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)，利用計(jì)算機(jī)科技來實(shí)現(xiàn)你的投資理念。所以CQF是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以策略為核心，以程序化交易為手段。
CQF PART 01為何量化能讓收益更明顯
根據(jù)朝陽永續(xù)的數(shù)據(jù)，截止至2019年12月31日，私募基金市場(chǎng)上共有401只量化對(duì)沖產(chǎn)品。過去9年內(nèi)，量化對(duì)沖策略基金始終保持著年度正收益的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，平均年化收益率達(dá)5.57%。此外，兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均是除債券型基金以外最低值，最大回撤6.55%，波動(dòng)率1.2%。
量化對(duì)沖型基金回撤低、波動(dòng)可控的特點(diǎn)在私募基金中依然十分顯著。
早在2004年，全球前十的對(duì)沖基金里只有一個(gè)是量化對(duì)沖基金，時(shí)至今日，全球前十的對(duì)沖基金里絕大部分都是量化基金。在國(guó)內(nèi)，2018年中旬，量化的管理規(guī)模約500億，到了2020年，整個(gè)量化的規(guī)模已經(jīng)到了2千億以上，短短兩年，量化基金的管理規(guī)模整整翻了四倍。
國(guó)內(nèi)頭部量化團(tuán)隊(duì)中，明汯作為目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的量化投資機(jī)構(gòu)，構(gòu)建了面向多市場(chǎng)、多品種、多策略的程序化交易系統(tǒng)和資產(chǎn)管理平臺(tái)（涵蓋策略測(cè)試、策略配置、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等），擁有量化選股、CTA、套利等多樣化策略的優(yōu)秀策略研發(fā)團(tuán)隊(duì)和強(qiáng)大策略庫(kù)。投資范圍涵蓋股票、期貨（股指期貨和商品期貨）、期權(quán)等多投資品種。
九坤投資在市場(chǎng)中性投資、期貨高頻交易、套利交易、期貨中短線趨勢(shì)交易等領(lǐng)域均有上佳表現(xiàn)，并不斷研究市場(chǎng)容量更大的股票量化策略。
幻方量化的產(chǎn)品主要集中在指數(shù)增強(qiáng)，也是國(guó)內(nèi)最早將深度學(xué)習(xí)技術(shù)應(yīng)用于證券投資的量化團(tuán)隊(duì)之一，在人工智能及機(jī)器學(xué)習(xí)應(yīng)用的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
私募量化基金規(guī)模的迅速增長(zhǎng)說明投資者是量化基金產(chǎn)品已經(jīng)獲得廣泛認(rèn)可，相對(duì)于主觀基金產(chǎn)品，對(duì)于量化產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于：
一、更理性、客觀地去評(píng)估投資決策，因?yàn)闆Q策執(zhí)行是基于客觀數(shù)據(jù)的結(jié)果；
二、隨著計(jì)算機(jī)行業(yè)的發(fā)展，算力得以快速發(fā)展，能夠真正實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，這對(duì)于量化投資策略是非常有益的。
經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是有規(guī)律的，隨著算力的提升，可以通過量化的方式發(fā)現(xiàn)其中規(guī)律，即通過發(fā)現(xiàn)短期的價(jià)差來獲取收益。從這個(gè)層面上來看，量化策略更多是去關(guān)注經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的短期交易行為對(duì)價(jià)格帶來的影響，并通過計(jì)算機(jī)理性的執(zhí)行方式獲取收益。
2020年百億量化私募再擴(kuò)容，明汯投資、幻方量化、九坤投資等知名私募管理人在上半年均有不俗的表現(xiàn)。
CQF PART 02常見的量化策略
先說股票類策略：
股票類量化交易的特點(diǎn)是高換手、高交易量，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的高頻交易團(tuán)隊(duì)換手率在180倍以上。成熟資本市場(chǎng)的交易量70%是由量化團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)的。
對(duì)于私募量化股票策略而言，投資策略類型主要可以分為量化對(duì)沖策略和量化多頭策略兩大類。
量化對(duì)沖策略將市場(chǎng)beta風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉，只獲取超額alpha收益，屬于中低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健型策略。而量化多頭策略通過量化的手段篩選出優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建多頭組合，以戰(zhàn)勝市場(chǎng)指數(shù)獲取超額收益。
量化多頭策略中，常見的指數(shù)增強(qiáng)策略，可選擇跟蹤上證50、滬深300、中證500或中證1000等指數(shù)，目標(biāo)是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，結(jié)合倉(cāng)位控制、行業(yè)輪動(dòng)、選股三個(gè)方面，以量化手段獲取穩(wěn)定、持續(xù)超越基準(zhǔn)指數(shù)的收益。
選取中證500作為基準(zhǔn)指數(shù)，市場(chǎng)上較知名的私募管理人的中證500增強(qiáng)型產(chǎn)品漲幅都高于指數(shù)本身。
量化對(duì)沖策略中，常見的是市場(chǎng)中性策略。該策略是在指數(shù)增強(qiáng)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用了股指期貨來對(duì)沖，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定賺取超額收益的效果，是信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品的主要替代工具。
此外，私募量化股票策略常見的收益來源有：
一、因子選股alpha；因子選股alpha貢獻(xiàn)了超額收益的主要部分。部分頭部私募引入機(jī)器學(xué)習(xí)算法進(jìn)行批量因子挖掘，以找到推動(dòng)證券價(jià)格的因子，從而制定相關(guān)策略。當(dāng)前，因子挖掘逐漸由中低頻基本面因子轉(zhuǎn)向中高頻量?jī)r(jià)因子，主要用于捕捉中短期交易的定價(jià)偏差，因此對(duì)算力要求也越來越高。
二、擇時(shí)策略。此策略包括大盤擇時(shí)和個(gè)股擇時(shí)，大盤擇時(shí)用來控制總體倉(cāng)位高低或者股票風(fēng)險(xiǎn)敞口大?。粋€(gè)股擇時(shí)用來決定對(duì)具體個(gè)股的超配和低配。有效的擇時(shí)體系能夠給產(chǎn)品帶來一定收益增強(qiáng)。
三、日內(nèi)T+0交易。日內(nèi)T+0交易是私募比較重要的超額收益來源，同時(shí)對(duì)系統(tǒng)配置要求較高。T+0交易就是每天買賣同樣數(shù)量同樣標(biāo)的的股票，實(shí)現(xiàn)每日倉(cāng)位保持不變，賺取每日股價(jià)波動(dòng)的收益。因此，在市場(chǎng)波動(dòng)和交易活躍程度較高的行情中，T+0
四、算法交易。將大額的交易分解為若干筆小額的交易，以便更好管理訂單的沖擊成本、機(jī)會(huì)成本和風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)降低交易成本增強(qiáng)收益的效果。
再說其他金融產(chǎn)品的策略：
CTA策略。也就是期貨交易，包括商品期貨和股指期貨。期貨交易主要是跟蹤趨勢(shì)，可以分為短周期、中周期、長(zhǎng)周期等等，短周期效果更好，波動(dòng)更小，收益率更高，當(dāng)然規(guī)模容量相對(duì)較小。
CTA產(chǎn)品與股票資產(chǎn)的收益相關(guān)性較低，即使股票市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，CTA產(chǎn)品依然表現(xiàn)堅(jiān)挺。從過往收益來看，2015年至今，股票、債券和CTA的等權(quán)策略組合表現(xiàn)顯著跑贏股債混合策略。利用股票、債券、CTA和對(duì)沖策略構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合，收益風(fēng)險(xiǎn)比亦優(yōu)于傳統(tǒng)的股債風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略。
CQF PART 03量化策略并非一成不變
明汯投資總經(jīng)理裘慧明指出，對(duì)于量化產(chǎn)品，除了市場(chǎng)中性產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低外，指數(shù)增強(qiáng)、擇時(shí)對(duì)沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)均較高。對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)策略來說，它的風(fēng)險(xiǎn)不一定就比傳統(tǒng)的股票多頭更低，只是兩者有不同的盈利模式。
此外，量化策略的收益來源并非一成不變，他以近幾年的行情為例，2016年年底至2017年，是量化投資大洗牌的一年。由于市場(chǎng)風(fēng)格切換了，大盤股非常好、小盤股非常差，小盤風(fēng)格因子無法獲取收益，需要另外挖掘市場(chǎng)上持續(xù)有效的阿爾法。因此，但凡能在2017年盈利的量化機(jī)構(gòu)，就說明還是有一定真正獲取阿爾法的能力。
步入2018年，基本面帶來的超額收益下降，2018年6月以后，量化行業(yè)就開始轉(zhuǎn)向，通過提高換手率去賺取短期價(jià)量上的盈利。整個(gè)市場(chǎng)上，量化基金的規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了一個(gè)大的躍遷。
2019年的3月到5月，市場(chǎng)交易量活躍，波動(dòng)率較高，日內(nèi)因子大放光芒，整個(gè)日內(nèi)策略的規(guī)模從800億漲到了2000億。但19年6月以后，由于交易量的下降，這類策略的收益轉(zhuǎn)入一個(gè)新的瓶頸，對(duì)整個(gè)行業(yè)又提出了更高的要求。
在可見的未來，量化投資將在A股市場(chǎng)的比重會(huì)越來越大，隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，無量資本總經(jīng)理孫炎指出，任何策略都有適用與不適周期，好的業(yè)績(jī)都是靠精耕細(xì)作才能做出來的。量化私募必須形成一個(gè)良好的管理機(jī)制，投研、運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控、市場(chǎng)服務(wù)等任何一個(gè)環(huán)節(jié)都不能出現(xiàn)大紕漏，才能長(zhǎng)久保持領(lǐng)先的地位。
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