周末寫完了2022年的第一次CQF作業(yè)，結合了3月比較魔幻的A股市場，又有了一些新的感受。今天跟各位分享一下，
老粉都知道，最早我是CFA系選手，但是沒有完全應用價值投資的理念，每年大概是三季度開始持有白酒，飲料的股票，一直拿到正月十六走人，其他的部分倉位都是追熱點，憑借著“經(jīng)（yun）驗（qi）”去投機，以前覺得倉位小且在個人承受范圍的風險程度內(nèi)是可以的。真的可以嘛？寫完作業(yè)我開始反思了。目前好像比大多數(shù)群眾多學了一些奇怪的知識，但是沒有完全實踐應用。
CFA的培養(yǎng)方向是基金經(jīng)理，不論是傳統(tǒng)的公募基金的基金經(jīng)理，還是最近兩年都保持高熱度的量化基金經(jīng)理，大家在投資邏輯上都追求的投資體系，有好多人包括我自己都曲解為交易策略。誠然，量化基金經(jīng)理要多掌握數(shù)學知識，代碼技能等。個人對這里有點小感悟，這個大概就是系統(tǒng)性思維在交易上的應用。
如果可以的話，我現(xiàn)在更愿意將投資邏輯稱為“道”，交易策略稱為“術”?，F(xiàn)在才開始理解一位期權大佬說（百億級期權資管規(guī)模），如果是追求自己投資生涯的格局的要去大投行，或者保險做資管。我當時真的只是覺得量化私募開的錢高，只要足夠強，5000W年終獎這種事情也都不是幻想。而且交易是吃天分的。所以之后也推薦各位，如果有投資體系的盡量去大投行，保險，公募等去做資管，想拿大錢的可以去私募或者單飛；
CFA知識體系是逐漸遞進的關系，一級學金融框架還有基本知識，二級核心技能是行業(yè)分析與企業(yè)，債券，衍生品合約等量價估值，只不過假設是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，三級就來到了最核心的馬科維茨馬老爺子的現(xiàn)代投資理論，并且格外的去側重了稅的計量。但是同時馬老爺子的這篇論文也開啟了量化投資的序篇。核心問題都在探討一個問題：資產(chǎn)配置。
在CQF模塊2，衍生品結束之后，今年的CQF第一次考試有4道題，相比往年少了1個，也給各位大概說下內(nèi)容：
- 給定4個資產(chǎn)，給定收益，波動率（風險），給定目標收益，求最優(yōu)的資產(chǎn)組合。這個在實際應用的過程可以是如果是按照股權市場作為投資主體，我們是不是在年初就給自己定下來20%的年收益，但是不知道投什么。很多時候都是分析了一大頓，然后問股票代碼是多少？那現(xiàn)在純粹的量化思路給出來，多因子選股構建股票池，然后去分配權重，分散投資。（因子：就是篩選條件，如果契合CFA的投資思路，PE，PB，EV/EBITDA等，這些都可以做為篩選條件，但是有兩個問題，有效性，持續(xù)性。那就需要特種工程了，解釋力度究竟是否合乎預期，CFA數(shù)量學習的假設檢驗應用就在這里，只是實際用的比學習的要難些，沒有那么簡單；并且要關注能持續(xù)多久，市場環(huán)境是在逐漸變化的）
- 延續(xù)第一題的內(nèi)容下來的，給定不同的無風險利率Rf，去再次求一下權重。
- 就回到了CFA二級與FRM的一個重要知識點VaR，CFA體系側重在投資，風控的內(nèi)容確實側重的不多（FRM側重在這個部分），但是量化類崗位確實要明確計算虧損的，提交的報告虧損預期不是拍腦瓜的，當然也拍不出來。這里可以稍微吃個瓜，因為數(shù)字取值連續(xù)且隨機，在整體實數(shù)R集上概率分布滿足全概率公式，所以取到某一點的概率等于0。那為什么可以算，是建了模型并且給了約束條件的，完全的隨機過程沒有約束對價格也是不可預測的。
- LVaR的計算。這個公式題目都是給了的。帶入計算就行這個題是最簡單的。
回到這里，給學員想表達的意思是，這些所學的內(nèi)容都可以幫助我們實際應用的，能有所改善習慣，主要是投機心理，或者賭徒心理。這種心理我自己也有的，3月第三周，賭了金種子酒，第一天追漲，第二天31.43掛單出，當天高價31.50，追了9個點收益回來，這種僥幸不是每天都有，也不可能每天都有；能說出來的總是好的，但是這種方式虧的也多，同樣的方法在非熱點醫(yī)療股票上讓我損失慘重。
可能有同學會問：什么是交易體系。我曾經(jīng)問過一個比較有天賦且經(jīng)驗豐富的期貨交易員（電腦里存了接近400本交易的書籍，并且每天復盤，周末堅持學習，現(xiàn)在去蒙古養(yǎng)生去了，覺得上海氣候差），給個參考答復是這樣的“在二級市場經(jīng)歷了一輪以上完整的熊牛交替之后，還幸存下來的交易邏輯可以看做交易體系，這個過程大概要用5-7年時間”，這個看法與我曾經(jīng)去學習交易的時候觀點是差不多的。把交易體系，用代碼實現(xiàn)，并且做參數(shù)優(yōu)化這就是CQF干的活。只不過因為回測的便利性，可以縮短這個時間。
很多同學也好奇量化究竟哪里好，回顧下歷史，從亞當斯密《國富論》開始提出勞動是唯一創(chuàng)造價值之后，各位都在努力的創(chuàng)造價值，自身價值，社會價值皆有。那財富要增長，但是好像從亙古到現(xiàn)在，人性的變化是沒有那么明顯的。學習可以讓我們變得更加理性，但是人非草木孰能無情，為了規(guī)避主觀交易情緒，量化應運而生，這是必然。GDP每年都在增長，而且大于通貨膨脹，為了逐漸增加市場有效性，量化參與者也是必要的。
所以希望與諸君共勉，往大了說，我們在為二級市場有效性做貢獻，往小了說是增加自身投資收益，任重而道遠。
以上就是資訊的全部內(nèi)容，更多最新的CQF資訊，請關注高頓教育CQF頻道！
