APT的三個基本假設(shè)：
1.模型能描述證券收益率
2.市場上有足夠的證券來分散風(fēng)險
3.完善的證券市場不允許任何套利機(jī)會存在，即“無套利條件”
Arbitrage pricing model
基于套利定價理論，由多個系統(tǒng)性風(fēng)險因子構(gòu)成的線性模型，公式如下：
Tips:
CAPM是APT的一個特例，它只有一個系統(tǒng)性風(fēng)險因子——市場風(fēng)險。
CAPM資本資產(chǎn)定價模型的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)
CAPM最大的優(yōu)點(diǎn)在于簡單、明確。它把任何一種風(fēng)險證券的價格都劃分為三個因素：無風(fēng)險收益率、風(fēng)險的價格和風(fēng)險的計(jì)算單位，并把這三個因素有機(jī)結(jié)合在一起。
CAPM的另一優(yōu)點(diǎn)在于它的實(shí)用性。它使投資者可以根據(jù)絕對風(fēng)險而不是總風(fēng)險來對各種競爭報價的金融資產(chǎn)作出評價和選擇。這種方法已經(jīng)被金融市場上的投資者廣為采納，用來解決投資決策中的一般性問題。
局限性
當(dāng)然，CAPM也不是盡善盡美的，它本身存在著一定的局限性。表現(xiàn)在：
首先，CAPM的假設(shè)前提是難以實(shí)現(xiàn)的。比如，在本節(jié)開頭，我們將CAPM的假設(shè)歸納為六個方面。假設(shè)之一是市場處于完善的競爭狀態(tài)。但是，實(shí)際操作中完全競爭的市場是很難實(shí)現(xiàn)的，“做市”時有發(fā)生。假設(shè)之二是投資者的投資期限相同且不考慮投資計(jì)劃期之后的情況。但是，市場上的投資者數(shù)目眾多，他們的資產(chǎn)持有期間不可能完全相同，而且現(xiàn)在進(jìn)行長期投資的投資者越來越多，所以假設(shè)二也就變得不那么現(xiàn)實(shí)了。假設(shè)之三是投資者可以不受限制地以固定的無風(fēng)險利率借貸，這一點(diǎn)也是很難辦到的。假設(shè)之四是市場無摩擦。但實(shí)際上，市場存在交易成本、稅收和信息不對稱等等問題。假設(shè)之五、六是理性人假設(shè)和一致預(yù)期假設(shè)。顯然，這兩個假設(shè)也只是一種理想狀態(tài)。
其次，CAPM中的β值難以確定。某些證券由于缺乏歷史數(shù)據(jù)，其β值不易估計(jì)。此外，由于經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展變化，各種證券的β值也會產(chǎn)生相應(yīng)的變化，因此，依靠歷史數(shù)據(jù)估算出的β值對未來的指導(dǎo)作用也要打折扣。總之，由于CAPM的上述局限性，金融市場學(xué)家仍在不斷探求比CAPM更為準(zhǔn)確的資本市場理論。目前，已經(jīng)出現(xiàn)了另外一些頗具特色的資本市場理論（如套利定價模型），但尚無一種理論可與CAPM相匹敵。