“今后三五年，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的沖擊，將成為上市公司財(cái)務(wù)造假深層次的原因，投資者和監(jiān)管層必須高度警惕。”昨日（21日），國(guó)內(nèi)著名財(cái)務(wù)問(wèn)題專(zhuān)家、廈門(mén)國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)委員黃世忠在接受羊城晚報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)如是稱。其間，黃世忠受邀出席了全球*2規(guī)模國(guó)際會(huì)計(jì)師組織ACCA(特許公認(rèn)會(huì)計(jì)師公會(huì)）在廣州舉辦的華南區(qū)年會(huì)并做主題演講。

警惕“一枝獨(dú)秀”

羊城晚報(bào)：監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司的監(jiān)管力度不斷加大，但仍有公司鋌而走險(xiǎn)，今年被曝光的萬(wàn)福生科“造假門(mén)”事件再次給人們敲響了警鐘。近年來(lái)上市公司在財(cái)務(wù)舞弊方面有何新動(dòng)向？

黃世忠：萬(wàn)福生科造假，實(shí)際上就是隱瞞了產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。如果企業(yè)技術(shù)進(jìn)步跟不上行業(yè)發(fā)展的步伐，產(chǎn)能過(guò)剩又找不到有效的解決途徑，最終就會(huì)在報(bào)表上反映出來(lái)。本來(lái)按照上市公司的相關(guān)規(guī)定，只要如實(shí)披露并沒(méi)有什么問(wèn)題，特別是創(chuàng)業(yè)板公司。但是，有些公司可能面臨業(yè)績(jī)壓力，再加上兩三年后公司發(fā)起人股東持股流通套現(xiàn)的壓力，導(dǎo)致少數(shù)上市公司鋌而走險(xiǎn)弄虛作假。

技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的造假，在今后三五年，是上市公司造假的深層次原因。

所以，對(duì)于投資者、監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在要高度關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題是：如果某個(gè)行業(yè)全面呈現(xiàn)速度比較快的調(diào)整，但其中有上市公司還能報(bào)出很好的業(yè)績(jī)，增長(zhǎng)30%甚至是50%，除非這家公司在業(yè)務(wù)模式、技術(shù)創(chuàng)新等方面有獨(dú)到之處，否則，在整個(gè)行業(yè)都不好的環(huán)境下，只有你“一枝獨(dú)秀”，那肯定有問(wèn)題。

我認(rèn)為，現(xiàn)在大家不能只關(guān)注上市公司的報(bào)表，而應(yīng)該關(guān)注上市公司所在行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)品生命周期、商業(yè)模式和技術(shù)創(chuàng)新，這相當(dāng)重要，比純粹去看公司的報(bào)表更加重要。

造假成本與收益嚴(yán)重失衡

羊城晚報(bào)：去年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)了對(duì)上市公司2011年年報(bào)審核結(jié)果。在滬深交易所關(guān)注的9503個(gè)問(wèn)題中，會(huì)計(jì)信息失真占比*6，達(dá)27%，與上一年同期相比上升3%。這是否說(shuō)明上市公司財(cái)務(wù)造假問(wèn)題變得嚴(yán)重？

黃世忠：我并不認(rèn)為27%這個(gè)比例是多大的問(wèn)題，以前這個(gè)比例可能更高?，F(xiàn)在我比較憂慮的一點(diǎn)是，股權(quán)分置改革后，發(fā)起人股東持股可以全流通，現(xiàn)在這些股份陸續(xù)上市，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，再加上前幾年創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率畸高，要想支撐股價(jià)爭(zhēng)取更大的套現(xiàn)利益，就要把業(yè)績(jī)做好，這就有了財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)和沖動(dòng)。

所以，我認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)也好，注冊(cè)會(huì)計(jì)師也罷，要對(duì)那些限售期滿之后持股高管有重大套現(xiàn)行為或者高管頻頻辭職的公司要特別關(guān)注。

與此同時(shí)，在我國(guó)，弄虛作假的成本又太小，被發(fā)現(xiàn)弄虛作假的概率肯定不到50%，按照監(jiān)管法相關(guān)規(guī)定，財(cái)務(wù)造假*6對(duì)公司罰款500萬(wàn)元，按照50%的概率算下來(lái)，弄虛作假理論成本也就是250萬(wàn)元。

再加上我國(guó)民事訴訟門(mén)檻太高，要受理這些案件非常難，舉證難，要想把造假者告到傾家蕩產(chǎn)，更難！導(dǎo)致造假成本與造假收益嚴(yán)重失衡。

現(xiàn)金流量表是企業(yè)優(yōu)劣試金石

羊城晚報(bào)：了解上市公司財(cái)務(wù)情況主要看三張表，即損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。三張財(cái)務(wù)報(bào)表中，哪個(gè)最能反映公司真實(shí)業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性？

黃世忠：一家上市公司利潤(rùn)是否真實(shí)，利潤(rùn)質(zhì)量高不高，首先應(yīng)該看資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，然后，通過(guò)這兩者交叉印證利潤(rùn)是否真實(shí)。

如果一家企業(yè)報(bào)告利潤(rùn)在上升，就要關(guān)注它的資產(chǎn)質(zhì)量是上升還是下降。利潤(rùn)上升了，但庫(kù)存增加很多，周轉(zhuǎn)率放慢，應(yīng)收賬款也增加很多，不良資產(chǎn)增加很多，該提的準(zhǔn)備金又提得不夠，這時(shí)，利潤(rùn)上升是否真實(shí)，值得警惕。存貨的增長(zhǎng)幅度大大超過(guò)銷(xiāo)售成本的增長(zhǎng)幅度，應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)幅度，這是資產(chǎn)質(zhì)量的預(yù)警信號(hào)，通常也是公司舞弊的預(yù)警信號(hào)。

之后，就是通過(guò)現(xiàn)金流量表來(lái)交叉印證，一個(gè)比較有效的辦法是，如果企業(yè)每年都在報(bào)盈利，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，入不敷出，如果連續(xù)三年甚至是連續(xù)五年都如此，十有八九，那個(gè)利潤(rùn)、那個(gè)收入就有問(wèn)題。不論國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，那些出過(guò)大問(wèn)題的公司都有這些表現(xiàn)。

在看上市公司三張報(bào)表時(shí)，現(xiàn)金流量表才是檢驗(yàn)企業(yè)是績(jī)優(yōu)還是績(jī)差企業(yè)的試金石?？雌髽I(yè)三五年甚至是十年的現(xiàn)金流量表，基本可以判斷這家企業(yè)是績(jī)優(yōu)還是績(jī)差企業(yè)。

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高市盈率易導(dǎo)致造假?zèng)_動(dòng)

黃世忠：假定一家公司股本1億股，正常利潤(rùn)4000萬(wàn)元，每股稅后利潤(rùn)0.4元，假設(shè)公司是創(chuàng)業(yè)板小盤(pán)股，二級(jí)市場(chǎng)市盈率是50倍，股價(jià)就是20元，總市值20億元。假定現(xiàn)在可以全流通，真實(shí)利潤(rùn)仍是4000萬(wàn)元，但虛增2000萬(wàn)元利潤(rùn)變成6000萬(wàn)元利潤(rùn)后，每股稅后利潤(rùn)就變成了0.6元，若市盈率仍是50倍，股價(jià)就是30元，總市值就增大到30億元。平白多出了10億元，50倍的市盈率成為財(cái)富放大器。

在任何國(guó)家任何市場(chǎng)，在市盈率較高的情況下，股東也好，持股管理者也罷，都有弄虛作假的沖動(dòng)。你看，虛增2000萬(wàn)元利潤(rùn)帶來(lái)的是10億元的財(cái)富增值。