誰(shuí)都別想從李嘉誠(chéng)手上買到便宜貨，出售百佳的鬧劇走向白熱化。
　　來(lái)自外資投行的消息稱，美國(guó)凱雷與泰國(guó)卜蜂結(jié)成聯(lián)盟，競(jìng)購(gòu)者的名單已從原先的4家縮小至2家；早前入標(biāo)的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)[-0.99%]傳因出價(jià)較低已不在參與議價(jià)的財(cái)團(tuán)之列，素有泰國(guó)“和黃”之稱的卜蜂集團(tuán)很可能成為最終贏家。
　　有分析師引述華潤(rùn)內(nèi)部的消息稱，當(dāng)初入標(biāo)百佳主要想通過(guò)其成熟的供應(yīng)鏈改善集團(tuán)食品業(yè)務(wù)的盈利狀況；考慮到公司已將戰(zhàn)略重心移至中國(guó)內(nèi)地，出價(jià)可能與和黃的心理價(jià)位存在差距，但內(nèi)部評(píng)估已屬合理。記者就此致電華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)，截稿時(shí)未得到正面回復(fù)。
　　受利好刺激，在港上市的卜蜂蓮花[26.09%]開(kāi)盤曾飆升近40%，公司不得已短暫停牌，暫報(bào)0.29港元，較前一交易日上漲26%。10月9日晚，卜峰蓮花公告稱，經(jīng)董事會(huì)確認(rèn)，該公司并未參與競(jìng)投程序，目前沒(méi)有須予公布的協(xié)議。
 
　　競(jìng)購(gòu)一進(jìn)一出
　　自7月底和黃宣布對(duì)百佳商業(yè)評(píng)估后，前后已有8名準(zhǔn)買家表示有興趣。時(shí)至9月初，經(jīng)過(guò)首輪篩選，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)、日本AEON集團(tuán)、澳大利亞Woolworths和卜蜂集團(tuán)成功入圍。
　　外電曾引述參與交易的人士說(shuō)，由于反響熱烈，和黃將原先20億美元的叫價(jià)一舉提升至30億至40億美元。參照和記黃埔[-1.71%]董事總經(jīng)理霍建寧公布的數(shù)字，百佳去年純利8億港元，出售市盈率*6達(dá)39倍。
　　“任何買家想和李嘉誠(chéng)討價(jià)還價(jià)，都必須做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。”有市場(chǎng)人士告訴記者，即使按下限30億美元計(jì)算，和黃的要價(jià)都屬于“天文數(shù)字”，私募基金凱雷的加入讓卜蜂集團(tuán)有了談判的底氣。
　　投行人士分析，百佳超市去年的凈利潤(rùn)率不足6%，市場(chǎng)占有率約為33.1%（數(shù)據(jù)來(lái)源： EuroMonitor），全部345家分店中，內(nèi)地銷售網(wǎng)絡(luò)只有55家；以去年217億港元的收入計(jì)算，合理估值應(yīng)在20億至25億美元。
　　過(guò)高的溢價(jià)不僅嚇走了KKR等私募基金，就連此前呼聲*6的華潤(rùn)也打起了退堂鼓。市場(chǎng)消息指，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)不準(zhǔn)備再提高原先的入標(biāo)價(jià)格，因與和黃要價(jià)相差太遠(yuǎn)，已率先出局。
　　國(guó)泰君安國(guó)際[-0.31%]零售行業(yè)分析師許智程告訴記者，華創(chuàng)內(nèi)部對(duì)競(jìng)購(gòu)百佳并非志在必得。他引述內(nèi)部人士表示，入標(biāo)百佳主要是看重超市的渠道優(yōu)勢(shì)，借此提升華創(chuàng)食品業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率。但是，公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)仍是擴(kuò)張內(nèi)地零售網(wǎng)絡(luò)，因此只會(huì)在合理范圍內(nèi)參與競(jìng)購(gòu)。
　　截至6月底，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)賬面呈現(xiàn)凈現(xiàn)金狀態(tài)，賬面現(xiàn)金流約38億港元，全年現(xiàn)金流估算為90億港元。華創(chuàng)首席財(cái)務(wù)官黎汝雄此前表示，公司只需適當(dāng)舉債或出售非核心資產(chǎn)就可參與競(jìng)購(gòu)，至于被指出價(jià)保守，他則回應(yīng)已考慮回報(bào)因素。記者就華創(chuàng)退出競(jìng)購(gòu)致電投資關(guān)系部，發(fā)言人未予置評(píng)。
 
　　泰版“和黃”
　　與華創(chuàng)不同，泰國(guó)首富謝國(guó)民旗下的卜蜂集團(tuán)（內(nèi)地稱為正大集團(tuán)）堪稱泰版“和黃”，業(yè)務(wù)遍及農(nóng)牧、食品、零售、制藥、房地產(chǎn)、金融等。
　　過(guò)去6至12個(gè)月，卜蜂已豪擲逾150億美元在泰國(guó)國(guó)內(nèi)和大中華區(qū)收購(gòu)各類資產(chǎn)。其中包括以正大集團(tuán)名義從匯豐收購(gòu)的價(jià)值94億美元的平安保險(xiǎn)股權(quán)，以及近期花費(fèi)59億美元買下折扣批發(fā)商Siam Makro Pcl.，創(chuàng)下泰國(guó)國(guó)內(nèi)單筆*5并購(gòu)紀(jì)錄。
　　“但要與李嘉誠(chéng)談判，卜蜂必須引入更重量級(jí)的資金后盾。”來(lái)自投行的消息確認(rèn)，全球*5的私募股權(quán)基金之一凱雷投資已聘請(qǐng)花旗和瑞銀作為顧問(wèn)，與卜蜂集團(tuán)聯(lián)手競(jìng)購(gòu)。據(jù)悉，該財(cái)團(tuán)目前的出價(jià)最為進(jìn)取，但和黃不急于松口，堅(jiān)持不少于30億美元的要價(jià)。
　　翻閱資料，凱雷早在2010年就斥資1.75億美元有條件收購(gòu)卜蜂國(guó)際[1.35%]的可轉(zhuǎn)換股。交易完成后，在不行使期權(quán)或獲得額外股票的前提下，凱雷攤薄后擁有卜蜂國(guó)際11.3%的股權(quán)。
　　中國(guó)銀盛財(cái)富管理首席策略師郭家耀分析，百佳最終能否易手，主動(dòng)權(quán)在和黃。PE入股超市意在整合后出售套利，卜蜂集團(tuán)更看重百佳創(chuàng)造的高現(xiàn)金流。隨著華創(chuàng)等潛在買家的退出，李嘉誠(chéng)也會(huì)適時(shí)降價(jià)以促成交易。