年10月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核2家企業(yè)IPO（首次公開募股）申請之后，至今還未有新股上會(huì)，IPO進(jìn)入停滯階段。而期間IPO停擺一周年的漫長等待中，IPO生態(tài)圈已經(jīng)起了巨大變化。從個(gè)體到群體，從機(jī)構(gòu)到公司，有的已經(jīng)逃離，有的仍在苦苦堅(jiān)守。
　　月10日，IPO停擺已經(jīng)一年。
　　“新股發(fā)行長期停頓，不利于企業(yè)正常的股權(quán)融資活動(dòng)，發(fā)揮資本市場促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的作用，也給市場運(yùn)行增加了不確定性，不利于股市長期穩(wěn)定健康發(fā)展。但是，必須對過去IPO的辦法進(jìn)行較大的改革，*5限度地保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。”
　　國慶前最后一次新聞通氣會(huì)上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人予以表態(tài)。
　　作為年內(nèi)最后一個(gè)IPO重啟重要時(shí)間窗，市場對四季度新股發(fā)行改革辦法公布頗有預(yù)期，但前述表態(tài)再度讓投行的期望落空。
　　“現(xiàn)在都不問什么時(shí)候可以重啟了，之前傳聞太多，每一次最后都令人失望。”北京一家小型券商投行風(fēng)控部人士心灰意冷地向記者表示。
　　同樣心灰意冷的還有滬上一家大型券商前投行部人士沈思（化名），兩個(gè)月前，沈思遞上辭呈，正式結(jié)束了一年多的投行工作生涯，而此前沈思所在的部門已經(jīng)陸續(xù)有人離職。
　　“其實(shí)我們走了不光是因?yàn)镮PO暫停，不是等不起那半年一年，而是對行業(yè)有些失望了。”沈思頗為無奈地告訴記者，“在越發(fā)惡劣的行業(yè)環(huán)境下，投行從業(yè)人員的勞動(dòng)力將會(huì)變得十分廉價(jià)，這個(gè)行業(yè)已經(jīng)越來越民工化了。”
 
　　制度紅利轉(zhuǎn)移
　　辭職前，沈思所在的項(xiàng)目組因此前保薦的一家創(chuàng)業(yè)板公司存在財(cái)務(wù)造假質(zhì)疑，項(xiàng)目組人員已經(jīng)連續(xù)半年在外地的項(xiàng)目公司進(jìn)行財(cái)務(wù)核查。
　　“不停地加班、沒有周末、年前年后人在囧途似的全國各地馬不停蹄地核查，簡直如噩夢般常?？M繞在我們心頭。”談及今年一季度的財(cái)務(wù)核查，已經(jīng)辭職已有兩月的沈思仍有心悸。
　　但辛苦工作卻沒有換來應(yīng)得的報(bào)酬，而伴隨IPO停滯對券商投行業(yè)務(wù)的沖擊，從業(yè)人員收入反而一次又一次下降，“先是年終獎(jiǎng)縮水，另外日常工資也只有6000元到7000元。”沈思告訴記者。而另一位深圳中小型券商投行部門人是則辛酸地告訴記者，已經(jīng)有兩年沒有發(fā)過年終獎(jiǎng)。
　　據(jù)同花順[1.41% 資金 研報(bào)]IFIND數(shù)據(jù)顯示，受IPO暫停沖擊，2013年上半年，19家上市券商投行收入總和為24.2億元，同比下降43%，其中僅光大證券[0.00% 資金 研報(bào)]、興業(yè)證券[-0.20% 資金 研報(bào)]、國海證券[0.32% 資金 研報(bào)]、西南證券[0.43% 資金 研報(bào)]、山西證券[0.30% 資金 研報(bào)]、方正證券[0.00% 資金 研報(bào)]、東吳證券[1.04% 資金 研報(bào)]7家報(bào)告期內(nèi)投行收入同比上升，另外11家全部同比下降。其中投行業(yè)務(wù)規(guī)模較大的中信、海通、國信更分別同比下降60%、11%和82%。
　　“現(xiàn)在這個(gè)階段最考驗(yàn)投行，大家都在談轉(zhuǎn)型，但是轉(zhuǎn)型談何容易，我們也想多做一些并購重組項(xiàng)目，但并購都是從一小單起慢慢接觸，不像IPO那樣可以做成產(chǎn)業(yè)化，這個(gè)方面我們資源確實(shí)不夠。”北京一家券商投行副總對記者坦言，“這種情況下，只能更嚴(yán)格地控制各項(xiàng)成本。”
　　但一次又一次降薪背后，投行的改革、保薦人制度紅利的消失，已經(jīng)嚴(yán)重打壓了投行從業(yè)人員對未來能夠取得豐厚物質(zhì)回報(bào)的期望。
　　“現(xiàn)在投行在一二線城市的IPO項(xiàng)目已經(jīng)比較少了，我們要長期出差待在三四線城市里，還有伴隨的經(jīng)常性的加班，這種生活其實(shí)是很壓抑。”沈思告訴記者，“我們覺得，未來的投行的工作需要花費(fèi)更多的時(shí)間精力、更多的加班、更少的生活品質(zhì)來完成，可是賺取的收益會(huì)更低。”
　　與此同時(shí)，新股發(fā)行改革辦法中透露出的“信息透明化”、“核查從嚴(yán)化”又對投行人員提出了更高的職業(yè)要求，“當(dāng)制度紅利不在存在，當(dāng)企業(yè)上市的體制越發(fā)透明，當(dāng)企業(yè)上市真正成為靠真本事的比武招親，那么對我們從業(yè)人員的要求不是降低，而是更高了，而且是大大提高了。”在即將出版新書的序言上，一名資深投行人士予以指出。
　　該資深投行人士認(rèn)為，伴隨“新股發(fā)行體制改革思路”進(jìn)一步推動(dòng)，或許未來招股文件思路清楚、邏輯縝密態(tài)度、態(tài)度真誠不遮不掩就是好文件。但真正做到這些也并不容易，需要平時(shí)的積累和判斷。
 
　　留守格局重塑
　　另一邊，大部分投行人士仍在堅(jiān)守IPO。“我們就在等待新股發(fā)行體制改革意見稿正式版出臺了，手頭的申報(bào)材料都在等新意見稿內(nèi)容以進(jìn)行修改補(bǔ)充。”北京一家中型券商投行保代對記者表示。
　　不過伴隨IPO停滯一周年，投行業(yè)務(wù)格局也發(fā)生巨大變化，在搖錢樹業(yè)務(wù)遲遲重啟無望之后，幾乎每一家券商投行都在往新三板、并購重組再融資、債券等方面轉(zhuǎn)移。
　　在一些小型券商投行部門中，IPO項(xiàng)目已被擱置。“我們很久幾乎不做IPO了，項(xiàng)目儲(chǔ)備太難了，好的企業(yè)本來就不多，一些企業(yè)老板看到IPO堵塞也不愿意上了，所以現(xiàn)在做的都是新三板項(xiàng)目。”前述北京券商投行風(fēng)控部門人士告訴記者。
　　跟停滯的IPO相比，新三板擴(kuò)容沖刺已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵階段。2013年6月19日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出要將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)擴(kuò)大到全國。緊接著的7月15日，國務(wù)院副總理馬凱再一次提出將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)一步向全國延伸。
　　而在投行人士眼中，新三板業(yè)務(wù)也比IPO輕松很多，“沒有那么多要核查的內(nèi)容，申報(bào)報(bào)告材料寫起來也輕松，可以有很多發(fā)揮的空間。”前述風(fēng)控人士表示。