QQ登錄
微博登錄
微信登錄
央媽終于在春節(jié)前派發(fā)“大紅包”！以下為一篇行業(yè)新聞——我國7000億流動性會“去哪兒”？這是高頓網(wǎng)校小編在2015年2月6日星期五辛勤的勞動成果。
周三（2月4日）晚間，央行公布2月5日起全面下調存準率0.5個百分點，同時，對符合條件的城商行、非縣域農(nóng)商行定向降準0.5個百分點，農(nóng)發(fā)行額外降準4個百分點，業(yè)界呼吁已久的“放水”如愿以償，“全面降準+定向降準”令市場頗感“幸福來得太突然”。
對此，業(yè)內(nèi)人士預計，降低銀行存款準備金率將短期利好銀行股，小幅提升銀行業(yè)績；與此同時，理財產(chǎn)品市場收益或小幅下滑，市場利率下行有助于降低融資成本，但近7000億元流動性究竟多少流入實體經(jīng)濟，或存“脫實就虛”風險。
小幅提升銀行業(yè)績
“春節(jié)前降準時點符合預期，合計釋放資金上限預計在7000億元左右，具體的數(shù)據(jù)會比這小一些。”廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華對《*9財經(jīng)日報》記者解釋稱，降準主要由于節(jié)前需要保持較高的資金備付，以及外匯占款數(shù)據(jù)持續(xù)低量。以2014年末人民幣存款余額113.86萬億元估計，本次降準預計可釋放資金約5700億元；此外，定向部分，根據(jù)城商行9.5%的存款市占、農(nóng)村類金融機構13%的存款市占，預計定向部分可釋放資金上限約1300億元。合計釋放資金上限預計在7000億元左右。
沐華表示，對于銀行而言，降準釋放的資金可投入領域更加靈活，比如貸款、債券、同業(yè)，而這三類投資收益率高于存放央行，有利于銀行業(yè)績的提升，且準備金率下調可提升銀行的杠桿，釋放的資金對銀行是長遠利好。
那么，降低存放央行的存準率所釋放出來的資金將去向何方？對此，沐華表示，出于利差收益考慮，貸款仍然是商業(yè)銀行投放資金比重*5的領域，但是實體經(jīng)濟不景氣及不良資產(chǎn)飆升影響，銀行“惜貸”情緒依然存在。與此同時，債券投資依據(jù)市場行情而定，同業(yè)領域投放種類較多，大行以流動性為主要考量。
具體到商業(yè)銀行層面，上市銀行中，結合超儲率及杠桿水平，股份制銀行最為受益，因為其杠桿比例普遍較高，貸存比也相對較高；同時，由于此次降準包含定向支持，城商行板塊預計受益幅度也較為明顯。
中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《*9財經(jīng)日報》記者采訪時稱，商業(yè)銀行可利用資金取決于銀行將多少資金用于貸款投放，理論上講，資產(chǎn)的轉換對銀行業(yè)績改善是很明顯的。預計提升銀行息差0.5個點左右，釋放的流動性有利于提升銀行業(yè)資產(chǎn)的收益率。
沐華表示，受此影響以及年內(nèi)降準降息的預期，今年銀行業(yè)績將出現(xiàn)小幅提升，預計利潤同比增幅5%~6%。
“如果進一步下調存準率，對銀行業(yè)績的改善更加明顯。”與市場預期一樣，曾剛認為，此次降準只是2015年央行貨幣政策寬松的“*9季”。
“此次降準是內(nèi)外環(huán)境雙重作用的結果。”曾剛解釋稱，內(nèi)部來看，宏觀經(jīng)濟運行低迷，金融風險暴露加劇，需要刺激經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長，控制不良風險擴散；外部來看，美聯(lián)儲加息預期持續(xù)增強，國內(nèi)經(jīng)濟不確定性加大，外匯占款明顯下降，資本外流加劇，以往央行通過購買外匯占款注入流動性的手段失效，亟須新的方式向市場注入流動性，降準是最有效的方法。
而這雙重因素在今年將長期存在，央行需適應內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境變化，市場普遍預計，年內(nèi)還將進一步降準或降息。
理財市場收益下滑
曾剛表示，存款準備金率降低導致市場流動性增加，實際利率水平降低，未來市場利率水平將出現(xiàn)下行趨勢。“降低實際利率從而降低融資成本是降準的目標之一，市場利率下行意味著政策產(chǎn)生效果。金融市場的基準利率下行，金融產(chǎn)品收益率將呈現(xiàn)下行的區(qū)間。”
如果銀行理財、“寶”類貨幣市場基金類產(chǎn)品、信托產(chǎn)品收益下降，是否會點燃投資者炒股的熱情？對此，曾剛強調，不同類型金融產(chǎn)品的收益變化并不是此消彼長的替代關系，炒股者對高風險、高收益的追逐與貨基投資者低風險、低收益，不會因為收益的小幅波動而改變投資理念。
事實上，理財市場收益率是實際利率的一面鏡子，收益下降意味著市場利率的下行。中金宏觀研究認為，降準有助于降低融資成本，提高政策利率傳導機制效率。首先，2014年下半年以來央行外匯占款凈減少，基礎貨幣增速下行壓力凸顯。央行降準，提高貨幣乘數(shù)，對沖外匯占款減少壓力。其次，當前銀行間市場7天回購利率高達4.5%、票據(jù)貼現(xiàn)利率降息后不降反升，降準有利于削減政策利率傳導的摩擦力，更好地發(fā)揮降息的效果。
釋放資金流入實體知多少
“本次降準有望釋放6000億~7000億元流動性，但因銀行風險偏好下降，我們并不清楚本次降準對實體經(jīng)濟的提振力度。”浦發(fā)銀行金融市場部高級分析師曹陽分析，從數(shù)據(jù)來看，去年四季度貸款需求指數(shù)下降至64.9的低點，同期銀行家問卷調查的景氣指數(shù)也降至70.7。此外，由于銀行間市場再度寬松，資金“脫實入虛”的風險依然存在。
“銀行加大信貸投放力度的效果，可能低于預期。”招行金融市場部高級金融分析師劉東亮表示，在信用風險出現(xiàn)明顯好轉前，金融機構的風險偏好難以顯著上升，此前銀行信貸低于預期并非無貸款可放，而是主動提高貸款標準收縮規(guī)模，因此降準釋放的流動性更有可能涌向貨幣和債券市場；對城商行和涉農(nóng)機構額外降準，除落實中央支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的政策外，根據(jù)其調研，可能與上述機構不良快速上升有關。
沐華表示，經(jīng)濟下行周期，銀行會努力將資金投向實體領域，但投放貸款速度沒有那么快，存在時滯，銀行對實體經(jīng)濟的支持并不是立竿見影。
既然不會一次性流入實體領域，那么，此次降準釋放的近7000億元流動性進入股市會有多少？對此，曾剛表示，市場會因此受到刺激，但大批資金是否會流入股市取決于資本市場的監(jiān)管。“宏觀政策主要關注實體經(jīng)濟的運行效果，貨幣政策只應將實體經(jīng)濟的運營效果和金融風險的大小作為調控的基本方向和操作的基本依據(jù)。”
值得關注的是，此次全面降準的同時，央行通過定向降準引導資金流入“三農(nóng)”、小微等實體領域，顯示出央行一直以來引導資金流入實體經(jīng)濟的意愿。商業(yè)銀行受利潤驅動也存在一定的將信貸資源投放實體領域的動力，但悖論在于，企業(yè)的貸款意愿和資金的使用方向可能不一致。
沐華表示，從資金供給方來說，銀行愿意投放貸款以獲取利差收益，從資金需求方看，實體企業(yè)對資金的需求存在不確定性，在經(jīng)濟下行背景下，負債能否覆蓋成本是企業(yè)面臨的生存困境。與此同時，在牛市情緒充斥市場的浪潮中，不乏企業(yè)將借來的信貸資金投向股市，也就是說，實體企業(yè)利用信貸資源存在投資和投機性成分。
一位南方某國有大行分行小企業(yè)部負責人則向《*9財經(jīng)日報》記者指出寬松環(huán)境下銀行信貸資金的另一種流向：小企業(yè)用于償還過往高利貸。“最近民間借貸也在收回借款，銀行放出來的錢一部分很有可能用來償還民間借貸。”
上述銀行人士還表示，降準釋放的流動性能起到化解經(jīng)濟風險的作用。
來源：*9財經(jīng)日報
來源：*9財經(jīng)日報
精彩推薦：
高頓網(wǎng)校：盤點年度十大國際財經(jīng)重大事件
