【小編導(dǎo)讀】：金融改革自啟動(dòng)到現(xiàn)在，已經(jīng)逐步深入，在《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）中，重點(diǎn)將是對(duì)推進(jìn)金融改革再度進(jìn)行全方面部署。
 
　　《意見(jiàn)》指出，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)推進(jìn)金融體制改革，進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，健全多層次資本市場(chǎng)，促進(jìn)資源優(yōu)化配置，推動(dòng)解決融資難、融資貴問(wèn)題。
　　從《意見(jiàn)》行文中也可以看出，近期金融改革的四個(gè)重點(diǎn)已經(jīng)圈定：一是制定完善金融市場(chǎng)體系實(shí)施方案；二是包括利率市場(chǎng)化改革、資本項(xiàng)目可兌換在內(nèi)的金融對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放取得新突破；三是多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善；四是保險(xiǎn)市場(chǎng)保障作用得到充分發(fā)揮。
　　注冊(cè)制漸行漸近轉(zhuǎn)板機(jī)制有望年內(nèi)破題
　　實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革既是今年資本市場(chǎng)改革的重中之重，也是統(tǒng)領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展的“牽牛鼻子”工程?！兑庖?jiàn)》再次明確提出實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，而建立多層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制也有望在今年破題。
　　《意見(jiàn)》提出，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，探索建立多層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)。
　　資深專(zhuān)家分析，從現(xiàn)行股票發(fā)行核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)為實(shí)施注冊(cè)制，至少需要具備幾方面條件，一是證券法修改完畢并發(fā)布實(shí)施，為注冊(cè)制落地提供基本的法律前提；二是股票發(fā)行注冊(cè)制實(shí)施方案制定完畢，從操作層面明確注冊(cè)制實(shí)施的具體方式、步驟等；三是注冊(cè)制實(shí)施后股票發(fā)行的審核工作由交易所承擔(dān)，發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任進(jìn)一步強(qiáng)化，這些主體均需做好相應(yīng)準(zhǔn)備。
　　4月下旬，證券法修訂草案已完成全國(guó)人大常委會(huì)*9次審議，草案明確了實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制的基本思路，同時(shí)提出了豁免注冊(cè)的情形，為開(kāi)展公募股權(quán)眾籌試點(diǎn)預(yù)留了制度空間。
　　按照立修法程序，證券法修訂草案須經(jīng)過(guò)三次審議并修改完善后方能發(fā)布實(shí)施。目前市場(chǎng)的普遍預(yù)期是，草案可于今年10月左右完成全部審議程序，屆時(shí)實(shí)施注冊(cè)制將具備法律前提。
　　而轉(zhuǎn)板機(jī)制的建立也是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程。在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系已構(gòu)建起包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，以及包括全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和地方區(qū)域性市場(chǎng)在內(nèi)的場(chǎng)外市場(chǎng)互為補(bǔ)充的格局。業(yè)內(nèi)人士指出，轉(zhuǎn)板機(jī)制應(yīng)當(dāng)是有上有下、可進(jìn)可出、在不同層次市場(chǎng)之間形成有機(jī)聯(lián)系的一整套體系。
　　據(jù)悉，按照有關(guān)部門(mén)的規(guī)劃，探索建立多層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制，將從建立全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制入手先行先試，這一工作可望在年內(nèi)破題。
　　利率市場(chǎng)化僅差“臨門(mén)一腳”
　　《意見(jiàn)》指出，推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，適時(shí)推出面向機(jī)構(gòu)及個(gè)人發(fā)行的大額存單，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，有序放松存款利率管制。加強(qiáng)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，完善利率傳導(dǎo)機(jī)制，健全中央銀行利率調(diào)控框架，不斷增強(qiáng)中央銀行利率調(diào)控能力。
　　實(shí)則，利率市場(chǎng)化進(jìn)行到今日，我國(guó)除存款外的利率管制已全面放開(kāi)，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限不斷擴(kuò)大，已至基準(zhǔn)利率的1.5倍?？梢哉f(shuō)，分層有序、差異化競(jìng)爭(zhēng)的存款利率定價(jià)格局基本形成。
　　同時(shí)，存款保險(xiǎn)制度的順利推出，以及市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制的建立和完善，為加快推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化奠定了良好的基礎(chǔ)。
　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限的進(jìn)一步擴(kuò)大，是我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的又一重要舉措。這不僅拓寬了金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間，有利于進(jìn)一步鍛煉金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，促進(jìn)其加快經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平，為最終放開(kāi)存款利率上限打下更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；也有利于資金價(jià)格更真實(shí)地反映市場(chǎng)供求關(guān)系，推動(dòng)形成符合均衡水平和客戶意愿的儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。
　　因此可以說(shuō)，目前距離存款利率上限打開(kāi)，距離完全的利率市場(chǎng)化，僅差“臨門(mén)一腳”。
　　年內(nèi)資本項(xiàng)目可兌換有望基本實(shí)現(xiàn)
　　《意見(jiàn)》提出，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，擴(kuò)大人民幣跨境使用，擇機(jī)推出合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)，進(jìn)一步完善“滬港通”試點(diǎn)，適時(shí)啟動(dòng)“深港通”試點(diǎn)。建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，提高可兌換條件下的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。修訂外匯管理?xiàng)l例。
　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為，中國(guó)有望于今年實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換，資本賬戶開(kāi)放預(yù)計(jì)在年內(nèi)取得重大進(jìn)展，并將促成2015年資本凈流入。他預(yù)測(cè)，政府或?qū)⒃诮衲甓径瘸雠_(tái)重要改革，推動(dòng)人民幣加入SDR貨幣籃子，人民幣今年入選SDR的可能性有四成，在2016年年底前入選的可能性將擴(kuò)大至七成。
　　而在張智威看來(lái)，資本賬戶開(kāi)放將利好今年資本市場(chǎng)、人民幣國(guó)際化乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資本凈流入將推高股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格，并推動(dòng)人民幣升值。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，資本賬戶開(kāi)放或?qū)⒂|發(fā)其他結(jié)構(gòu)性改革，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多資金支持。雖然資本賬戶開(kāi)放可能會(huì)加劇跨境資本流動(dòng)的震蕩，但目前政府已對(duì)其中風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，并可能會(huì)出臺(tái)審慎的宏觀政策來(lái)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。
　?。ㄎ恼聛?lái)源：上海證券報(bào)）

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