牛市助力 互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略或打破傳統(tǒng)市值天花板

　　當(dāng)A股牛市持續(xù)向縱深挺進(jìn)，越來越多的投資者和市場(chǎng)人士認(rèn)為一些小市值公司的炒作和泡沫在逐漸增大。那么，事實(shí)果真如此嗎？

　　市場(chǎng)對(duì)于小市值公司的看法往往如此：競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱、炒作和泡沫成分過大。但在一些機(jī)構(gòu)投資者眼中，股價(jià)拉升的背后某種程度上潛藏了上市公司資本運(yùn)作和轉(zhuǎn)型的邏輯，轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟(jì)方向的那些企業(yè)在資本助力下有望脫虛就實(shí)，未來或?qū)⒉糠峙菽Y產(chǎn)做實(shí)。這也使得本次牛市將產(chǎn)生令人意想不到的效果：尤其是對(duì)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)上，互聯(lián)網(wǎng)將發(fā)展成為無處不在的商業(yè)體系；隨著越來越多的傳統(tǒng)制造業(yè)公司與互聯(lián)網(wǎng)開始融合，以及互聯(lián)網(wǎng)逆向進(jìn)入制造業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)甚至在未來可能主導(dǎo)后臺(tái)的生產(chǎn)。

　　經(jīng)歷多番曲折，A股終于重上5000點(diǎn)，而市場(chǎng)的震蕩也隨之加劇。對(duì)此，招商移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理王忠波認(rèn)為，指數(shù)快速上漲之后呈現(xiàn)劇烈震蕩是正?，F(xiàn)象。本輪牛市的直接驅(qū)動(dòng)力是資金，在資金入市趨勢(shì)沒有改變之前，牛市的格局會(huì)繼續(xù)延續(xù)。“中速增長(zhǎng)，低通脹”將成為未來3-5年權(quán)益投資的基本宏觀場(chǎng)景，因此整體上仍將看好后續(xù)市場(chǎng)的表現(xiàn)，短期風(fēng)險(xiǎn)主要在于監(jiān)管層對(duì)于市場(chǎng)快速大幅上漲之后可能出現(xiàn)的政策壓制。

　　不僅如此，對(duì)于接下來的市場(chǎng)行情，多位機(jī)構(gòu)人士也普遍認(rèn)為，目前支撐上漲的邏輯依然沒有改變，結(jié)構(gòu)性行情還將主導(dǎo)市場(chǎng)，尤其是新興產(chǎn)業(yè)板塊，互聯(lián)網(wǎng)依然是最主要的投資主線，其中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)觸網(wǎng)會(huì)帶來價(jià)值重估的機(jī)會(huì)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將迎來爆發(fā)性增長(zhǎng)。

　　大成基金也同時(shí)指出，隨著指數(shù)跨過5000點(diǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)加劇，這也是牛市當(dāng)中的正?，F(xiàn)象，投資者對(duì)此應(yīng)有心理預(yù)期，市場(chǎng)的短期波動(dòng)是在這個(gè)階段賺錢必須要承受的一種考驗(yàn)。大成基金表示，在這個(gè)階段，基金持有人心態(tài)上需放輕松些，對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)要有充分的心理準(zhǔn)備，同時(shí)也要看到，牛市中的大跌，往往也會(huì)帶來買入或換倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

　　面對(duì)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)均類似：隨著上證指數(shù)再度站上5000點(diǎn)大關(guān)，市場(chǎng)調(diào)整壓力較大。近期匯金場(chǎng)內(nèi)減持、券商調(diào)減兩融標(biāo)等消息以及個(gè)別券商緊急減倉(cāng)傳聞和印花稅傳聞，令市場(chǎng)草木皆兵，反映出投資者的恐高情緒正在蔓延；再加上中國(guó)核電等大盤股IPO申購(gòu)資金凍結(jié)帶來的壓力以及前期累積了較大漲幅的獲利盤釋放造成的壓力，大盤震蕩有一定的必然性。但從中長(zhǎng)期來看，牛市邏輯并未發(fā)生根本性變化，大盤向上的大趨勢(shì)并未改變，后市依然值得期待。

　　除了市場(chǎng)震蕩帶來的換倉(cāng)機(jī)會(huì)，新商業(yè)模式的不斷出現(xiàn)將是未來投資的一個(gè)新熱點(diǎn)。對(duì)于未來A股投資上的一些看法，大成基金王忠波表示，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展遇到一定的瓶頸，利用互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)工具提升產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，解決供給和需求中的痛點(diǎn)，是未來各個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，也是所謂的“互聯(lián)網(wǎng)+”。而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展正處于從技術(shù)創(chuàng)新到商業(yè)模式和應(yīng)用服務(wù)創(chuàng)新的一個(gè)階段。未來在應(yīng)用服務(wù)和硬件的微創(chuàng)新領(lǐng)域，還有廣闊的發(fā)展機(jī)會(huì)，比如移動(dòng)營(yíng)銷、移動(dòng)支付以及和O2O各種場(chǎng)景相結(jié)合的應(yīng)用等。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)深度結(jié)合，產(chǎn)生更加積極的化學(xué)反應(yīng)。中國(guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有全球*5的用戶群，未來可以發(fā)展的廣度和深度都是傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)所無法比擬的。

　　事實(shí)上，從股指表現(xiàn)來看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)板塊年初以來已經(jīng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁走勢(shì)。wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)漲幅高達(dá)154.5%，約為同期滬深300指數(shù)的3.32倍，板塊整體走勢(shì)非常強(qiáng)勢(shì)，板塊中牛股更是層出不窮。對(duì)此，有人認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)板塊前期漲幅較大，已存在泡沫成分。王忠波認(rèn)為：“泡沫這個(gè)東西沒有明確的定義。目前部分公司的股價(jià)過高，這是事實(shí)，但是相對(duì)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大趨勢(shì)來看，相信會(huì)有更多公司走出來，市值和股價(jià)會(huì)向更高的階段邁進(jìn)。未來IPO和傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型也會(huì)提供更多的新標(biāo)的。”

　　從整個(gè)下半年來看，王忠波認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)板塊依然會(huì)有很好的表現(xiàn)，看好移動(dòng)營(yíng)銷、移動(dòng)支付以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的各種機(jī)會(huì)，比如互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)家裝等。

　　而在具體的投資上，大成基金也稱，本輪牛市被認(rèn)為是“改革牛”和“轉(zhuǎn)型牛”，體現(xiàn)了政府對(duì)體制改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的信心，目前尚未看到政策全面轉(zhuǎn)向的信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)的敲打是為了放慢牛市節(jié)奏，并不會(huì)改變牛市向前的大方向。大成基金表示，在這個(gè)階段，會(huì)繼續(xù)精選個(gè)股，充分把握牛市不同階段的投資機(jī)會(huì)，未來將繼續(xù)投資于會(huì)發(fā)生偉大變化的行業(yè)，如“互聯(lián)網(wǎng)+”X（金融、醫(yī)療、家裝、旅游、農(nóng)業(yè)等）、軍工、再生資源回收、新興消費(fèi)（美容整形、體育、電子競(jìng)技、跨境游、養(yǎng)老服務(wù)）、基因測(cè)序以及汽車電子和車聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。

　　值得注意的是，B2B業(yè)務(wù)的上市公司在本輪牛市完全被資金當(dāng)成互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行包裝和炒作，在最近市場(chǎng)行情中，此類公司的股價(jià)屢創(chuàng)性高。如果劃分B2B的IT企業(yè)的話，大致可分為三個(gè)層次：工具型、平臺(tái)型和生態(tài)系統(tǒng)型。

　　在部分基金經(jīng)理看來，傳統(tǒng)意義上的IT企業(yè)屬于工具型，以產(chǎn)品為中心，為企業(yè)客戶業(yè)務(wù)開展提供IT系統(tǒng)支撐，一次性收入為主，生命周期更迭帶動(dòng)重復(fù)購(gòu)買；領(lǐng)先的IT企業(yè)正在嘗試升級(jí)到平臺(tái)型甚至生態(tài)系統(tǒng)型，以客戶為中心，通過IT系統(tǒng)將企業(yè)客戶對(duì)外連接后提供資源中介服務(wù)，這是以持續(xù)性收入為主，提升資源輸入、輸出和交換的概率和效率并從中獲利。

　　而在某些上市公司提出生態(tài)建設(shè)后，生態(tài)系統(tǒng)和生態(tài)平臺(tái)的差別主要在于網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)復(fù)雜度和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)強(qiáng)度，對(duì)接群體數(shù)量和資源種類、流動(dòng)方向的量變最終引起質(zhì)變。商業(yè)模式升級(jí)后IT企業(yè)有了突破市值天花板的機(jī)會(huì)，背后是價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利益再分配。

　　大摩華鑫基金公司就此認(rèn)為，之前IT企業(yè)的收入來自于客戶有限的IT支出，藏在客戶利潤(rùn)表的某個(gè)角落，資源中介的新角色使得IT企業(yè)能夠幫助客戶開源節(jié)流，最終從成本費(fèi)用中切到更大的一塊蛋糕。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的本質(zhì)恰恰也是中介機(jī)構(gòu)，圍繞資金供給方和需求方，滿足企業(yè)與個(gè)人的投資、融資和支付需求。而金融機(jī)構(gòu)所需要的資源不外乎客戶、資金和數(shù)據(jù)三大類，能夠提供對(duì)應(yīng)資源或中介服務(wù)的IT企業(yè)將是互聯(lián)網(wǎng)金融重要的參與方和受益方，擁有客戶資源的上市公司們因此率先實(shí)現(xiàn)市值擴(kuò)張，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也紛紛通過資本運(yùn)作等方式加快產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　顯而易見的是，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融行業(yè)的改造始于渠道，興于產(chǎn)品，高潮將是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和定價(jià)，數(shù)據(jù)的重要性和價(jià)值隨之大幅提升，新的商業(yè)模式和投資機(jī)會(huì)也將層出不窮。對(duì)于新切入互聯(lián)網(wǎng)金融的企業(yè)，投資者在明確其資源積累方向和可行性后，可保持對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)展的持續(xù)跟蹤，也使得這些標(biāo)的具有可持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。

　　在某些市場(chǎng)人士看來，目前市場(chǎng)上的“泡沫”或許不是那么離譜。而本次牛市的結(jié)果將產(chǎn)生令人意想不到的結(jié)果，尤其是對(duì)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)上，互聯(lián)網(wǎng)將發(fā)展成為無處不在的商業(yè)體系，更因?yàn)樵絹碓蕉嗟膫鹘y(tǒng)制造業(yè)公司與互聯(lián)網(wǎng)開始融合，以及互聯(lián)網(wǎng)逆向進(jìn)入制造業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)甚至在未來可能主導(dǎo)后臺(tái)的生產(chǎn)。

　　這意味著交通、教育、金融、醫(yī)療、制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)需要用互聯(lián)網(wǎng)思維自我重構(gòu)，通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新和商業(yè)創(chuàng)新帶來組織變革和管理變革。而“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，實(shí)質(zhì)是希望通過互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，改善中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)方式?？梢灶A(yù)見，未來十年，互聯(lián)網(wǎng)會(huì)改變很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式，直接成為產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的重要組成部分，以企業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將蓬勃興起。

　　深圳一位合資基金公司人士指出，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)興起需要傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化。這種趨勢(shì)意味著互聯(lián)網(wǎng)將滲透各產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)制造、銷售物流、產(chǎn)品研發(fā)等各環(huán)節(jié)；同時(shí)，企業(yè)的改造也體現(xiàn)在方方面面，除了營(yíng)銷方式，還包括消費(fèi)者參與產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)環(huán)節(jié)等等。

　　值得一提的是，盡管A股的小市值公司在競(jìng)爭(zhēng)力上相對(duì)較弱，而令外界認(rèn)為其炒作和泡沫的成分過大，但其短期內(nèi)從小市值公司一躍成為具有百億市值規(guī)模的中大型公司，在一些機(jī)構(gòu)投資者看來也并不完全荒唐。一些基金經(jīng)理認(rèn)為，股價(jià)拉升的背后某種程度暗含了上市公司資本運(yùn)作和轉(zhuǎn)型的邏輯，轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟(jì)方向的那些企業(yè)在資本助力下有望脫虛就實(shí)，將部分泡沫資產(chǎn)做實(shí)。

　　融通基金公司相關(guān)人士認(rèn)為，未來A股的空間仍然巨大：從宏觀上來看，目前A股總市值62.5萬億，占GDP比重104.1%。從美國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，股票總市值和GDP比重長(zhǎng)期處在100%以上，峰值可以達(dá)到180%；從微觀結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)和部分制造業(yè)企業(yè)的估值依然非常具有吸引力。滬深300整體估值為16.2倍，在全球股票市場(chǎng)中依然處于價(jià)值洼地，配置方向上，融通基金認(rèn)為傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)化解和效率提升之后的配置價(jià)值正在提升，特別是通過本輪國(guó)企改革將有效提升國(guó)有資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，也同時(shí)看好新經(jīng)濟(jì)方向資產(chǎn)的投資價(jià)值，特別是符合未來行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，能夠借助資本市場(chǎng)加速行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)+、新能源汽車、車聯(lián)網(wǎng)等板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　文章來源：上海證券報(bào)