自5月18日江蘇省政府鳴響置換地方債首槍之后,半個多月以來,多個省級地方政府陸續(xù)平穩(wěn)發(fā)行了超過50期地方債。本周一,天津債順利招標(biāo)的同時,廣東、江西、寧夏也發(fā)布了今年*9批地方債的發(fā)行公告。分析人士指出,盡管近期地方債的招標(biāo)發(fā)行緊鑼密鼓,但整體入場節(jié)奏仍較為平穩(wěn),綜合市場整體供需情況看,年內(nèi)地方債置換發(fā)行的供給壓力料將得到平穩(wěn)有序的釋放。
  天津債再現(xiàn)下限中標(biāo)
  本周一(6月8日)上午,天津市政府招標(biāo)四期地方債,中標(biāo)利率依舊全部落在投標(biāo)區(qū)間下限。來自中債網(wǎng)和交易員的消息顯示,本次招標(biāo)的3年、5年、7年和10年期中標(biāo)利率依次為2.89%、3.28%、3.56%和3.60%;投標(biāo)倍數(shù)分別為3.40倍、2.64倍、2.38倍、2.33倍。而此前公布的四期債券投標(biāo)區(qū)間分別為2.89%-3.32%、3.28%-3.77%、3.56%-4.10%、3.60%-4.14%。從發(fā)行結(jié)果來看,各期債券中標(biāo)利率全部落在投標(biāo)區(qū)間下限,認(rèn)購倍數(shù)也在相對較高水平。
  WIND數(shù)據(jù)截至6月8日的統(tǒng)計顯示,自地方債置換發(fā)行啟動以來,合計共有10個地方政府,累計發(fā)行了51期地方政府債券,總發(fā)行規(guī)模已達(dá)2962.70億元。從發(fā)行中標(biāo)情況來看,大多數(shù)債券中標(biāo)利率均落在或貼近指導(dǎo)投標(biāo)利率的下限,認(rèn)購倍數(shù)也普遍在2倍左右的中性水平。
  在天津債平穩(wěn)招標(biāo)的同時,本周一,廣東、江西、寧夏三個省級政府也分別公布了年內(nèi)*9批地方債的發(fā)行公告。具體為:廣東省財政廳將于6月12日招標(biāo)發(fā)行總額310億元的四期地方政府一般債券,其中113億元為置換債券、177億元為新增債券,3年期、5年期、7年期、10年期品種發(fā)行規(guī)模分別為31億元、93億元、93億元、93億元;江西省財政廳將于6月15日招標(biāo)發(fā)行總額為417億元的一般債券,其中置換額度為280億元,新增債券137億元,3年期發(fā)行規(guī)模為41.7億元,5年、7年、10年期各發(fā)行125.1億元;寧夏回族自治區(qū)財政廳將于6月15日招標(biāo)發(fā)行總額為70億元的政府一般債券,其中3年期發(fā)行規(guī)模為7億元,5年、7年、10年期各發(fā)行21億元。
  供給風(fēng)險料平穩(wěn)釋放
  從5月中旬首批置換地方債發(fā)行啟動以來的債券市場反應(yīng)看,盡管巨量的供給壓力曾一度給債券市場帶來打壓,但供給風(fēng)險總體仍得到了平穩(wěn)釋放,并未給債券市場帶來過度沖擊。而從發(fā)行人的角度來看,整體中標(biāo)結(jié)果所反映出的融資成本,也應(yīng)當(dāng)好于各地方政府預(yù)期。在此背景下,市場主流觀點普遍認(rèn)為,*9批置換債券剩余部分及年內(nèi)第二批置換債券,總體上仍將有序平穩(wěn)入場,不會給債市帶來太大壓力。
  中信建投證券指出,截止目前為止,地方債發(fā)行結(jié)果好于市場預(yù)期。盡管此前市場普遍擔(dān)心地方債的供給,并且從收益率的角度給出了“合理”的估值,但從發(fā)行結(jié)果來看,無論是定向還是公開發(fā)行的地方債,收益率都逼近國債,顯示出了地方政府強大的調(diào)配力。在此背景下,預(yù)計未來地方債的發(fā)行利率將繼續(xù)維持在低位。
  此外,對于上周市場傳出的第二批1萬億元債務(wù)置換額度已下發(fā)至各個省份的消息,分析人士普遍認(rèn)為,財政部進(jìn)一步推進(jìn)地方債置換完全在市場預(yù)期之中,在經(jīng)濟下行壓力猶存、降低融資成本仍是政策調(diào)控主線的背景下,未來貨幣政策有望保持寬松并有效對沖債務(wù)置換壓力。
  文章來源:華融道

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