國(guó)企改革主題投資熱潮再起 兩主線掘金

　　國(guó)企改革相關(guān)主題再度獲得市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)媒體報(bào)道，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)中關(guān)于央企分類、國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司、混合所有制改革、員工持股四個(gè)方案有望在近期公布。受此消息提振，相關(guān)概念股6月17日午后上演漲停潮。分析人士指出，盡管國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案何時(shí)出臺(tái)尚未有確定消息，但近期上海浦東國(guó)資改革文件下發(fā)，部分國(guó)企上市公司資本運(yùn)作頻頻，加之前期滯漲后的補(bǔ)漲動(dòng)力，可謂多重利好催化，國(guó)企改革有望成為[*{c}*]牛市下半場(chǎng)的主題性投資機(jī)會(huì)。

　　自5月下旬開始，國(guó)企改革相關(guān)文件再度密集出臺(tái)，改革部署進(jìn)一步明確。

　　5月18日，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，明確了“推進(jìn)國(guó)企國(guó)資改革，出臺(tái)深化國(guó)有企業(yè)改革指導(dǎo)意見，制定改革和完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制、國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等系列配套文件”；5月25日，國(guó)資委[微博]發(fā)布《國(guó)務(wù)院國(guó)資委[微博]2015年度指導(dǎo)監(jiān)督地方國(guó)資工作計(jì)劃》，提出四大方面二十五項(xiàng)措施，包括指導(dǎo)推動(dòng)地方以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，指導(dǎo)推動(dòng)地方深化國(guó)有企業(yè)改革等；6月3日，國(guó)資委出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》；6月5日，中央深改組會(huì)議審議通過《關(guān)于在深化國(guó)有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見》和《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失的意見》等重要文件，提出“堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)”，“防止國(guó)有資產(chǎn)流失”，體現(xiàn)“穩(wěn)妥改革，保障先行”的意圖。

　　有券商分析師指出，隨著國(guó)企改革再度進(jìn)入密集政策推進(jìn)階段，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案落地或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。

　　地方國(guó)資方面也呈現(xiàn)出改革進(jìn)一步深化的趨勢(shì)。5月31日，廣州印發(fā)《中共廣州市委廣州市人民政府關(guān)于全面深化國(guó)資國(guó)企改革的意見》，提出加大重組整合力度，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)資源向上市公司集聚。6月11日，上海浦東新區(qū)國(guó)資國(guó)企改革“18條”發(fā)布，確定5大改革重點(diǎn)，即優(yōu)化國(guó)資布局、強(qiáng)化分類監(jiān)管、實(shí)施大集團(tuán)戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人員的管理和激勵(lì)機(jī)制、國(guó)資委自身改革。

　　招商證券(30.77, -0.35, -1.12%)認(rèn)為，國(guó)有資本體量巨大，一些國(guó)有企業(yè)根基較好，資本運(yùn)作和市值管理有很大的市場(chǎng)想象空間。

　　從近期個(gè)股表現(xiàn)來看，國(guó)企改革主題補(bǔ)漲動(dòng)力強(qiáng)烈。自5月18日國(guó)務(wù)院明確“推進(jìn)國(guó)企國(guó)資改革”以來，國(guó)企改革指數(shù)跑贏大盤和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，一些前期滯漲的國(guó)企改革概念股開始強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　與政策面的不斷推進(jìn)相輔相成的是國(guó)企改革相關(guān)標(biāo)的在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　近期，央企改革試點(diǎn)企業(yè)相關(guān)上市公司動(dòng)作引人關(guān)注。中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)旗下的萬潤(rùn)股份(28.70, 0.00, 0.00%)、中國(guó)建材集團(tuán)旗下的北新建材(18.58, 0.00, 0.00%)都處于停牌中，萬潤(rùn)股份已明確“籌劃重大事項(xiàng)涉及重大資產(chǎn)重組”。此外，新興際華旗下兩家上市公司新興鑄管(12.96, 0.00, 0.00%)與際華集團(tuán)(15.12, 0.00, 0.00%)近期也先后停牌。

　　非試點(diǎn)央企方面也動(dòng)作不少，呈現(xiàn)出“戰(zhàn)略性公司資產(chǎn)整合、競(jìng)爭(zhēng)性公司賣殼轉(zhuǎn)型”的趨勢(shì)。盡管中國(guó)重工(17.82, 0.00, 0.00%)發(fā)公告澄清停牌合并傳聞，但公告中有稱公司相關(guān)動(dòng)力資產(chǎn)會(huì)參與到控股股東打造的動(dòng)力業(yè)務(wù)平臺(tái)公司，集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)整合仍值得關(guān)注。而“中海系”上市公司之一的中海海盛(14.80, 1.35, 10.04%)，近期則擬通過控股股東股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓和定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)實(shí)際控制人變更。根據(jù)公告，若重組完成，覽海投資將成為中海海盛*9大股東，密春雷將成為公司實(shí)際控制人。覽海集團(tuán)未來將協(xié)助中海海盛實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，向盈利能力較強(qiáng)的新興行業(yè)發(fā)展。

　　前“恒天系”成員恒天天鵝(15.40, 1.40, 10.00%)的新控股股東近期推出定增預(yù)案，公司擬募集23億元發(fā)展軍事通訊業(yè)務(wù)。控股股東華訊方舟關(guān)聯(lián)方參與認(rèn)購(gòu)，顯示出對(duì)公司轉(zhuǎn)型的支持和信心。而旗下?lián)碛斜姸鄡?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中國(guó)化工集團(tuán)選擇“賣殼”黑化股份(23.39, 1.23, 5.55%)，而非集團(tuán)內(nèi)部非上市資產(chǎn)證券化，這或許顯示出板塊內(nèi)殼資源整合成為競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)國(guó)資資產(chǎn)整合的一大方向。

　　除了資本運(yùn)作外，部分公司實(shí)際控制人持續(xù)的減持潮也備受關(guān)注。去年年初至今，已有33家央企上市公司遭到實(shí)際控制人、控股股東或其一致行動(dòng)人共減持19.6億股，地方國(guó)企上市公司此類案例更多。其中，不乏中國(guó)重工、中糧系上市公司等央企改革熱門概念股。控股股東大手筆減持，或許是為后續(xù)改革作出準(zhǔn)備。

　　當(dāng)然，國(guó)企實(shí)際控制人減持并非全部都是后續(xù)改革的信號(hào)。分析人士認(rèn)為，在牛市背景下，部分國(guó)企實(shí)際控制人減持股份或是出于市值管理的需求。對(duì)于那些改革意圖明確的國(guó)企上市公司，其控股股東的減持行為值得關(guān)注。

　　從上市公司層面來看，國(guó)企改革方案主要有“資產(chǎn)注入、整體上市”，“混改、引入戰(zhàn)投”，“管理層激勵(lì)、員工持股”三大方向。

　　交銀施羅德基金[微博]認(rèn)為，新一輪國(guó)企改革意味著資本市場(chǎng)的下一個(gè)金礦已經(jīng)顯現(xiàn)。可以持續(xù)關(guān)注央企試點(diǎn)名單中涉及的上市公司，以及具備重組整合預(yù)期的地方國(guó)有企業(yè)。尤其對(duì)于那些處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域并且業(yè)務(wù)有所重疊、容易產(chǎn)生重組預(yù)期的國(guó)有企業(yè)。

　　華泰證券(29.46, -0.61, -2.03%)認(rèn)為，央企改革方面，除關(guān)注首批入圍試點(diǎn)的6家央企集團(tuán)外，還可關(guān)注央企改革試點(diǎn)擴(kuò)圍中可能涉及的央企集團(tuán)，例如，“改組國(guó)有資本投資公司”試點(diǎn)擴(kuò)圍可以關(guān)注中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)、招商局集團(tuán)，“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”試點(diǎn)擴(kuò)圍可以關(guān)注中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、中國(guó)普天信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、中國(guó)恒天集團(tuán)；“開展董事會(huì)行使三項(xiàng)職權(quán)”試點(diǎn)擴(kuò)圍可以關(guān)注中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)、中國(guó)恒天集團(tuán)、神華集團(tuán)。地方國(guó)企方面，關(guān)注上海、重慶、廣東、山東、深圳的國(guó)資國(guó)企改革動(dòng)作。地方國(guó)企激勵(lì)方式的引入以及資產(chǎn)整合，將是比較容易開展的方向。

　　目前上海市國(guó)企改革的工作重心是混合所有制改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整?；旌纤兄聘母锇ㄒ颜w上市的集團(tuán)引進(jìn)國(guó)際國(guó)內(nèi)著名戰(zhàn)略投資者、非整體上市的集團(tuán)整體上市。上海結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的主要方向是第三產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，目前已推出一些案例，如華東建筑設(shè)計(jì)院借殼棱光實(shí)業(yè)(40.53, 0.49, 1.22%)、臨港投資借殼自儀股份(32.32, 1.00, 3.19%)、綠地借殼金豐投資(34.88, 0.80, 2.35%)等。

　　廣東省國(guó)資委規(guī)劃2015年底資產(chǎn)證券化的目標(biāo)是突破60%，而目前只有20%左右，資產(chǎn)證券化空間巨大。又如山東省，國(guó)有資產(chǎn)規(guī)模名列前茅，但省內(nèi)上市國(guó)企的資產(chǎn)證券化水平在全國(guó)排名靠后，后續(xù)資產(chǎn)注入與集團(tuán)整體上市空間大。山東省近期出臺(tái)的國(guó)資改革意見指出，將引入社會(huì)資本參與省屬國(guó)有企業(yè)改革，組建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，到2020年省屬國(guó)有企業(yè)公司制、股份制改革全面完成，基本建立“國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)——國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司——國(guó)有出資企業(yè)”管理架構(gòu)。

　　還有分析師指出，國(guó)企改革將席卷多個(gè)行業(yè)，其中軍工、電力、傳媒、化工和港口航運(yùn)行業(yè)最有戲。海通證券(25.72, -0.36, -1.38%)預(yù)計(jì)，未來五年，我國(guó)軍工資產(chǎn)證券化比例有望提高2-3倍，市值有望增長(zhǎng)5-10倍。國(guó)泰君安研報(bào)表示，國(guó)企改革增強(qiáng)了電力企業(yè)的資本實(shí)力，為電力股估值的提升打開了空間，改革先行的央企和五省三市地方國(guó)企、大股東有明確資產(chǎn)注入承諾、外延空間較大的電企將率先受益。此外，目前兩市有38家化工類上市公司處于停牌狀態(tài)，行業(yè)占比達(dá)14.9%，其中具備國(guó)資背景的為11家，占停牌總數(shù)的29%。而航運(yùn)類央企受重組預(yù)期炒作，板塊自5月以來漲幅已經(jīng)超過20%。

　　文章來源：中國(guó)證券報(bào)