【小編導(dǎo)讀】:目前,貨幣政策寬松基調(diào)未改,降準(zhǔn)降息或依然可期,但不久前央行給市場(chǎng)投下一顆“定心丸”。“空窗”了兩個(gè)多月的央行公開(kāi)市場(chǎng)操作25日重啟,凈投放350億元,期限7天,且此次逆回購(gòu)中標(biāo)利率為2.70%、較上次同期利率下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。在月末、以及半年末短期流動(dòng)性緊張之際,央行表示“適量投放短期流動(dòng)性,有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”。
  寬松信號(hào)明顯
  本周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放350億元,而此前央行已連續(xù)19次暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作。與4月16日最近一次逆回購(gòu)相比,此次逆回購(gòu)中標(biāo)利率下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。
  對(duì)于時(shí)隔兩個(gè)月重啟逆回購(gòu),央行辦公廳官方微博昨日給出解釋?zhuān)?ldquo;近期,受半年末金融監(jiān)管指標(biāo)考核以及大盤(pán)股發(fā)行等因素影響,部分中小金融機(jī)構(gòu)的短期資金需求有所增加。”而央行此舉,意在“適量投放短期流動(dòng)性,有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”。
  摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌昨日對(duì)上證報(bào)記者表示,6月末往往短期流動(dòng)性緊張,央行需要穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、進(jìn)行一些提供短期流動(dòng)性的操作。“結(jié)合上個(gè)月央行發(fā)布的PSL操作,這提供一個(gè)非常明確的信號(hào):除了降低短期利率,央行希望同時(shí)降低中長(zhǎng)端利率。”
  除緩解短期資金利率上行壓力,招商銀行[-5.69%資金研報(bào)]總行高級(jí)分析師劉東亮還認(rèn)為,央行此舉有助于緩解市場(chǎng)對(duì)于寬松貨幣政策是否持續(xù)的擔(dān)憂(yōu)。因?yàn)榻谫Y金利率走高,除季節(jié)性因素和IPO發(fā)行外,還由于市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)央行貨幣政策寬松是否發(fā)生變化。
  資金使用效率仍需提升
  對(duì)于當(dāng)前資金面情況,央行說(shuō)法為“目前銀行體系流動(dòng)性總體充裕”。然而,市場(chǎng)人士表示,資金使用效率、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的明顯刺激,仍需要進(jìn)一步提升。
  “最近7天,短期利率一直往上升,央行此前一直沒(méi)有干預(yù)我們還覺(jué)得奇怪。”朱海斌說(shuō),央行通過(guò)逆回購(gòu)把7天回購(gòu)利率下調(diào),這與此前預(yù)期基本一致。
  事實(shí)上,在上半年央行降息降準(zhǔn)之后,短期資金利率維持低位,但企業(yè)融資利率仍偏緊。匯豐昨日發(fā)布的5月中國(guó)融資條件指數(shù)顯示,5月融資條件指數(shù)與4月相比已小幅改善,初步顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象,但改善幅度仍比較微弱,未來(lái)仍需進(jìn)一步寬松政策以支持融資條件的持續(xù)改善。
  星展銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師梁兆基昨日也對(duì)記者表示,短期資金利率下降,但資金使用效率不暢,尚未對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未形成明顯刺激,未來(lái)仍需要尋覓適當(dāng)契機(jī)、對(duì)貨幣政策實(shí)行微調(diào)。
  截至昨日17點(diǎn),人民幣同業(yè)拆借隔夜、7天利率分別上行1和116個(gè)基點(diǎn),14天和1個(gè)月分別下行20和30個(gè)基點(diǎn);質(zhì)押式回購(gòu)行情方面,隔夜、7天、14天和21天利率均有所上行,其中14天利率上行幅度*6、為30個(gè)基點(diǎn)。
  降準(zhǔn)降息仍可期
  綜合分析多家機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn),央行逆回購(gòu)?fù)斗哦唐诹鲃?dòng)性,顯示寬松貨幣政策基調(diào)未改,未來(lái)有望進(jìn)一步寬松,降息降準(zhǔn)仍可期。
  匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家王然昨日表示,央行愿意釋放流動(dòng)性的意愿明顯,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍未觸底反彈。為拉動(dòng)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),最近一兩個(gè)星期仍是央行降準(zhǔn)窗口的時(shí)機(jī),有可能再降準(zhǔn)50基點(diǎn)至18%。
  星展銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師梁兆基預(yù)計(jì),下半年會(huì)降息1-2次,降準(zhǔn)50至250個(gè)基點(diǎn)。朱海斌預(yù)計(jì),如果未來(lái)1-2個(gè)月宏觀(guān)數(shù)據(jù)反復(fù),則會(huì)有1次降息,今年下半年會(huì)有1次降準(zhǔn)。
  “貨幣政策可能會(huì)出現(xiàn)微妙變化,從之前著重降息降準(zhǔn),向注重定向工具的轉(zhuǎn)變。”朱海斌說(shuō),定向數(shù)量型工具能夠克服傳統(tǒng)貨幣政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制機(jī)構(gòu)性問(wèn)題,更加具有針對(duì)性,希望未來(lái)技術(shù)創(chuàng)新、小微企業(yè)、基建、保障房等領(lǐng)域,可以通過(guò)定向的數(shù)量型工具得到支持。
  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

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