對(duì)于此次德拉吉提及的非常規(guī)性工具，歐洲央行副總裁維特·康斯坦修和歐洲央行執(zhí)委會(huì)委員伊烏斯·墨什將資產(chǎn)購買計(jì)劃歸為此類。
　　歐元區(qū)通貨緊縮預(yù)期漸濃，加之歐元匯率高企，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）終究按捺不住，拋出“如有需要，歐洲央行愿意6月采取行動(dòng)”言論使得歐元區(qū)貨幣政策進(jìn)一步寬松的可能性越來越大。分析人士指出，目前歐洲央行工具眾多，并不排除多項(xiàng)工具同時(shí)進(jìn)行的可能。
 
　　下月或采取動(dòng)作
　　5月議息會(huì)議中，歐洲央行宣布繼續(xù)維持主要再融資利率0.25%、邊際貸款利率0.75%以及當(dāng)前存款利率不變，上述決議并未超出市場(chǎng)此前的預(yù)測(cè)。
　　然而，會(huì)議后德拉吉表態(tài)稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，整體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍偏向下行。同時(shí)，物價(jià)水平受到抑制，通脹預(yù)期仍然非常穩(wěn)定，預(yù)期通脹將在2015年逐步上升。委員會(huì)一致同意，將使用非常規(guī)性工具應(yīng)對(duì)長時(shí)間的低通脹。
　　德拉吉同時(shí)表示，歐洲央行有堅(jiān)定決心維持高度寬松貨幣政策，歐洲央行將密切關(guān)注匯率發(fā)展動(dòng)向，并將考慮所有可行的政策工具。如有需要，歐洲央行愿意六月采取行動(dòng)。
　　“歐洲央行下個(gè)月再不采取行動(dòng)的話，它的信譽(yù)就要蕩然無存了。”德意志銀行認(rèn)為，“而且不采取行動(dòng)將觸發(fā)歐元進(jìn)一步上漲”。也許歐洲央行在具體使用何種工具來應(yīng)對(duì)通貨緊縮局面上產(chǎn)生了分歧，這或許是歐洲央行遲遲未采取行動(dòng)的原因。
 
　　工具一覽
　　其實(shí)，歐洲央行能夠利用的工具頗多，譬如負(fù)利率、量化寬松（QE）以及此前推出卻終未成行的直接貨幣交易（OMT）。此前，德拉吉就曾表示過：“如果歐元匯率進(jìn)一步上升，央行或?qū)?huì)采取行動(dòng)，包括實(shí)施負(fù)存款利率。” 歐洲央行執(zhí)委會(huì)委員伯努瓦·科爾（Benoit Coeure）曾對(duì)媒體表示，指標(biāo)利率0.25%還有進(jìn)一步下調(diào)的空間，而歐元走強(qiáng)可能會(huì)使通脹率持續(xù)過低?？茽栔赋觯?ldquo;一旦有必要寬松貨幣政策時(shí)，我們還有很多工具。我們?nèi)杂羞M(jìn)一步調(diào)降指標(biāo)利率的空間。”利率有可能調(diào)降至負(fù)值，QE仍然是可能的措施。
　　在日前舉行的2014年國際貨幣基金組織（IMF）——世界銀行（WB）春季年會(huì)上，科爾也曾對(duì)“歐版QE”做出過詳細(xì)解釋。“根據(jù)中長期收益率是否被壓低來決定購買量，并且不會(huì)定下目標(biāo)購買量。”科爾稱，“歐洲央行可能購買相對(duì)大范圍的資產(chǎn)，到期時(shí)限上至10年。” 但他認(rèn)為，央行不會(huì)根據(jù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表是否過大（即已經(jīng)購入了多少債券）來判斷資產(chǎn)購買計(jì)劃的效果，這將根據(jù)市場(chǎng)效果來決定。
　　對(duì)于此次德拉吉提及的非常規(guī)性工具，歐洲央行副總裁維特·康斯坦修（Vitor Constancio）和歐洲央行執(zhí)委會(huì)委員伊烏斯·墨什（Yves Mersch）則將資產(chǎn)購買計(jì)劃定性為非常規(guī)政策。如此看來，資產(chǎn)購買計(jì)劃也屬于歐洲央行考慮范疇之一。
　　對(duì)于資產(chǎn)購買規(guī)模方面，花旗銀行以及摩根大通都給出1萬億歐元的目標(biāo)。
　　花旗認(rèn)為：“在我們看來，1萬億歐元是絕對(duì)的最小值，只有達(dá)到這一水平，才能使得通脹率邁向央行的目標(biāo)。”
　　摩根大通則利用回歸分析指出，如果歐洲央行今年夏天開啟1萬億歐元資產(chǎn)購買計(jì)劃（每個(gè)月大概800億歐元），那么到2014年底，相對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表將擴(kuò)張15%，屆時(shí)歐元對(duì)美元將跌2.5%，由年初的1.37至1.34。到2015年中期，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表將擴(kuò)張45%，屆時(shí)歐元對(duì)美元或跌至1.26。
　　與此同時(shí)，花旗銀行也給出了更為大膽的猜想，負(fù)利率和QE或都將成為歐洲央行的工具。
　　花旗銀行在其研究報(bào)告中指出，歐洲央行有超過50%的幾率在今年推出資產(chǎn)購買，而在這之前，歐洲央行會(huì)首先下調(diào)利率。
　　德意志銀行則表示，歐洲央行6月將采取行動(dòng)，實(shí)施負(fù)利率等傳統(tǒng)意義上核心工具的可能性較高。但是真要6月就實(shí)施負(fù)利率是有風(fēng)險(xiǎn)的（使日后可操作空間更加?。?，歐洲央行尚需得到經(jīng)濟(jì)前景實(shí)質(zhì)性惡化以及歐元進(jìn)一步升值的確認(rèn)。而且今年夏天，一系列的“非正式版QE”政策或許也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。
　　相較花旗銀行以及德意志銀行的同步進(jìn)行，摩根大通則更偏向負(fù)利率。摩根大通在其研報(bào)中指出，隨著低增長、低通脹和歐元走強(qiáng)，歐洲央行可能采取的措施包括：降低再融資利率、負(fù)利率（40%幾率）、信貸寬松（30%幾率）、私營部門QE（20%幾率）以及主權(quán)QE（10%幾率）。
　　另一方面，盡管負(fù)利率以及QE都是歐洲央行備選的工具之一，但此前歐洲央行面對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)曾推出OMT計(jì)劃或存考慮余地。
　　所謂OMT，是一種無限沖銷買債計(jì)劃，即歐洲央行可以決定開始、持續(xù)或者停止購買債券，對(duì)購入債券沒有數(shù)量限制，但是會(huì)將購入的債券全部沖銷掉。而且OMT的啟動(dòng)也代替了原有的證券市場(chǎng)計(jì)劃（SMP）。
　　如今，歐元區(qū)通貨緊縮局面依舊，而歐元匯率也在節(jié)節(jié)攀高，采取行動(dòng)刻不容緩。病重之下，或許一劑猛藥才能根治頑疾，工具眾多，且看歐洲央行如何抉擇。
 
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