編者按：隨著2000億元活水入市的速度逐步加快，其一直讓市場倍感迷惑的問題也云開霧散。這2000億元資金是否就是救市所用？雖然也是答案的一部分，但是救基金或是更為準(zhǔn)確的答案。
　　證金公司的一舉一動已成為當(dāng)前市場的焦點，因為其持股一旦曝光，往往具有“點石成金”的作用。
　　作為證金公司另一路“生力軍”——“國家隊”基金的動向同樣不容忽視，因為其入市的動向更能清晰表明“國家隊”的判斷?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，部分“國家隊”基金的凈值上周已出現(xiàn)明顯變化。
　　隨著2000億元活水入市的速度逐步加快，其一直讓市場倍感迷惑的問題也云開霧散。
　　8月1日前，證金公司借道基金公司的2000億元“國家隊”基金已然成立，其分別為嘉實新機遇(001620)、華夏新經(jīng)濟(001683)、南方消費活力(001772)、招商豐慶(001773)和易方達瑞惠(001769)。
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，據(jù)*7披露數(shù)據(jù)顯示，嘉實新機遇8月14日的單位凈值為1.049元。該基金7月17日首次公告凈值為1.01元，在7月17日至7月31日期間，單周凈值變化幅度不超過1%。到了8月3日至7日這一周，上證指數(shù)累計漲幅2.2%，嘉實新機遇凈值由1.004元升至1.025元，而上周上證指數(shù)再次上漲5.91%，嘉實新機遇凈值由1.025元漲至1.049元，可以看出該基金已逐步建倉。
　　華夏新經(jīng)濟的凈值變化大致相同，成立之后至7月底波動幅度較小，7月31日的凈值仍為1.002元，但到了8月7日時已上升至1.025元，而隨著上證指數(shù)繼續(xù)上漲，截至8月14日的凈值為1.054元，建倉節(jié)奏大致與嘉實新機遇相同。
　　此外，南方消費活力8月14日的單位凈值為1.031元，雖相比嘉實和華夏的兩只基金波動較小，但其成立半個月來已出現(xiàn)明顯波動；而招商豐慶8月14日的單位凈值1.003元，與其8月7日的凈值1.001元相比，變動幅度并不明顯，可見未有明顯建倉動作；易方達瑞惠的建倉節(jié)奏則更為謹慎，其截至8月14日的凈值仍為1.001元。
　　顯然，與前一周相比，上周市場逼近4000點整數(shù)關(guān)口，“國家隊”基金的凈值并未出現(xiàn)爆發(fā)性增長，業(yè)內(nèi)人士指出，“國家隊”并未選擇在4000點關(guān)口大舉入市，這應(yīng)該從一方面表明對于后市較為謹慎的態(tài)度。“國家隊”基金的建倉并未如想象中迅速，那么其背后究竟有何深意呢？隨著《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查的逐步深入，之前一直困擾市場的一些謎底也漸漸浮出水面。
　　疑問一：用意何在？
　　這2000億元資金是否就是救市所用？雖然也是答案的一部分，但是救基金或是更為準(zhǔn)確的答案。
　　基金業(yè)協(xié)會*7公布的公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，6月底股票基金和混合基金的份額約為3.28萬億份，但到了7月底已下降至2.58萬億份，如果扣除證金公司的2000億份，實際減少份額高達9000億份，相當(dāng)于6月底股票基金和混合基金總份額的27%。
　　可見，證金公司“輸血”的2000億元資金非常及時，不僅能有效解圍公募基金遭遇的贖回壓力，同時也能為市場提供一定“新鮮血液”，可謂一舉兩得。
　　疑問二：為啥不快速建倉？
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相比證金公司買股的快速出擊和遍地開花，這2000億基金更為謹慎，為啥它們不快速建倉？
　　其實從5只基金凈值變化可以看出，“國家隊”基金在建倉節(jié)奏上不盡相同。業(yè)內(nèi)人士指出，這主要是跟各家基金公司的投資策略有關(guān)，當(dāng)然也不排除另一可能，即所買股票未見明顯波動。
　　另外，這些基金敢于在這個位置出手，是不是也說明其對于后市的信心較強？業(yè)內(nèi)人士分析，單只基金400億元的規(guī)模前所未有，基金管理上更多是如何發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用。目前市場在經(jīng)歷了下跌反彈后又震蕩調(diào)整了一個多月，如果國家隊基金此時已開始建倉，對于穩(wěn)定市場和提振信心無疑是一劑強心針。
　　濟安金信王群航[微博]也指出，“在目前的點位出手，也許可以說是對后市看好。另外，這些基金等于是給大家一個示范窗口去觀察，投資者可以看得更真切，起碼從凈值變化上能夠看到它的動向。”
　　另一方面，雖說這些基金更多起到維穩(wěn)作用，但是如何同時保證一定收益率，也是基金經(jīng)理們不得不考慮的問題。而從過往經(jīng)歷來看，“大塊頭”基金往往很難顯出“大智慧(14.10,-1.27,-8.26%)”。
　　回顧歷史上的基金募集規(guī)模，也罕見超過400億的基金。2006年12月，嘉實策略混合基金創(chuàng)下至今為止公募基金的*6發(fā)行紀(jì)錄——419.17億元；2007年9月至10月發(fā)行的4只QDII基金募資均在300億元左右。
　　雖然過往百億基金成立多在階段高點，此次大幅調(diào)整后“國家隊”基金成立也有不一樣的市場背景，但從這些百億基金業(yè)績來看，卻能明顯感到操盤的難度。
　　王群航同樣認為，“基金的收益肯定也是要的，只不過是收益率多少的問題。從過往來看，百億以上的基金一般是不推薦，而且以前也只出現(xiàn)過一次400億以上，操作上肯定比較有難度。”
　　具體來看，就算是在2006~2007年這樣的好年份，對“大塊頭”基金也是大挑戰(zhàn)。2006年成立的幾只百億基金，因趕上了好時候，大多實現(xiàn)了較好收益。到了2007年，華夏優(yōu)勢增長股票、廣發(fā)策略優(yōu)選混合、易方達價值精選股票和南方績優(yōu)成長股票分別實現(xiàn)154%、144%、143%和149%的收益，但規(guī)模*5的嘉實策略混合表現(xiàn)最不理想，當(dāng)年只錄得74.48%的收益。
　　此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2010年，部分百億基金業(yè)績開始分化，華夏優(yōu)勢增長股票錄得24.75%的漲幅，廣發(fā)策略優(yōu)選混合也有18.37%，嘉實策略混合則為19.91%。伴隨著業(yè)績的不理想，嘉實策略混合的基金資產(chǎn)凈值由2006年末的423.86億元驟降至2009年末的89.64億元。
　　疑問三：2000億子彈打向何方？
　　作為“國家隊”基金的直接掌舵者，其基金經(jīng)理的一舉一動也備受關(guān)注。那么，這些基金將采取何種建倉策略？2000億的“子彈”可能打向哪些行業(yè)？五只基金之間會不會出現(xiàn)一些交集呢？先來看這些基金管理人的操盤風(fēng)格。
　　易方達瑞惠
　　操盤易方達瑞惠的廖振華目前還是易方達瑞享混合的基金經(jīng)理，同時還和王勇一起管理易方達策略成長二號。其中，易方達瑞享混合剛于6月底成立，初始規(guī)模約為2.1億元，7月10日的凈值為1.211元，但隨后凈值未再明顯波動，截至8月14日的凈值仍然是1.211元。很有可能該基金在積累一定的安全墊后就又降到非常低的倉位。
　　從易方達策略成長二號來看，該基金在二季度繼續(xù)減持估值較高的成長股，增持較多白酒股，減持醫(yī)藥股和旅游股，配置上是以低估值藍籌為主。從前十大重倉股就可以發(fā)現(xiàn)，大消費類個股依然占較大比重，伊利股份(17.04,-1.41,-7.64%)、貴州茅臺(201.06,-5.16,-2.50%)、香雪制藥(21.700,-2.41,-10.00%)、科倫藥業(yè)(19.10,-1.91,-9.09%)、格力電器(20.98,-1.27,-5.71%)、大商股份(42.15,-4.68,-9.99%)等紛紛在列。另外，股票總體倉位占基金總資產(chǎn)的比例達到了88.85%。
　　對于三季度，基金管理人預(yù)計當(dāng)季貨幣政策仍將保持相對寬松，財政政策也將逐步加碼。但A股市場基于杠桿去化帶來的估值回落特征明顯，整體市場的風(fēng)險偏好急劇下降。因此在組合的配置上，將綜合考慮業(yè)績成長和估值相匹配的行業(yè)及個股。
　　招商豐慶
　　基金經(jīng)理李亞曾任招商基金風(fēng)險管理部數(shù)量分析師，研究部行業(yè)研究員，現(xiàn)任研究部負責(zé)人。其目前和鄧棟是招商瑞豐混合發(fā)起式的基金經(jīng)理，同時還和郭銳管理著招商國企改革主題混合。其中，招商國企改革主題混合成立于6月29日，該基金7月17日的凈值為1.014元，截至8月14日的凈值為1.028元，凈值日增長率基本保持在0.39%~0.69%，變化幅度不大，可見操盤風(fēng)格較為穩(wěn)健。
　　而成立于2013年11月的招商瑞豐混合，其凈值波動也是非常小，8月14日的凈值為1.346元。從二季度報來看，其股票倉位僅占基金總資產(chǎn)的1.83%，截至二季度末，該基金份額凈值為1.334元，份額凈值增長率為2.46%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為7.66%，對于基金業(yè)績表現(xiàn)落后于業(yè)績比較基準(zhǔn)，基金管理人表示以穩(wěn)定收益為主要目的。
　　另外，具體策略上，管理人表示將控制倉位，不盲目加倉。在個股選擇上，主要著重于幾個方向：一是估值較低或者市值較小，前期漲幅不大的具備國企改革預(yù)期的國有企業(yè)；二是經(jīng)過回調(diào)的次新股，這類股票市值小，機構(gòu)持倉低，獲利盤較少；三是有較大幅度回調(diào)且基本面沒有惡化、估值具備一定安全邊際的成長龍頭，還有符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的個股。二季度末前十大重倉股方面，包括了天?；?7.42,-0.82,-9.95%)、格力電器、宏發(fā)股份(33.08,-3.67,-9.99%)、華紡股份(9.31,0.00,0.00%)、長江電力(14.35,0.00,0.00%)、韶能股份(12.60,0.00,0.00%)、寶鋼包裝(17.09,-0.45,-2.57%)、德爾股份(57.170,-6.35,-10.00%)、紅蜻蜓(37.20,-3.62,-8.87%)、金誠信(34.88,-2.17,-5.86%)。
　　華夏新經(jīng)濟
　　基金經(jīng)理彭海偉目前和劉金玉、陳虎、趙航一起掌管華夏紅利混合。此外，彭海偉還是華夏穩(wěn)增混合的基金經(jīng)理。從華夏穩(wěn)增混合的二季報來看，報告期份額凈值增長率為8.73%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為7.88%，表現(xiàn)較為一般。不過該基金也算是高倉位運行，股票占基金總資產(chǎn)的比例達到87.94%，其十大重倉股分別為尚榮醫(yī)療(27.45,-3.05,-10.00%)、彩虹股份(13.82,0.00,0.00%)、美亞光電(30.60,-3.40,-10.00%)、宗申動力(17.25,0.00,0.00%)、三六五網(wǎng)(69.440,-7.71,-9.99%)、東凌糧油(14.54,-1.61,-9.97%)、碧水源(52.700,0.45,0.86%)、華測檢測(22.980,-2.55,-9.99%)、康得新(34.04,-3.77,-9.97%)和二六三(13.80,0.00,0.00%)。
　　基金管理人表示，國企改革將是下半年的研究重點，重點在電子半導(dǎo)體、國防軍工等行業(yè)中尋找機會；而對于“互聯(lián)網(wǎng)+”，尋找商業(yè)模式清晰、未來空間巨大的公司繼續(xù)買入；此外，將加大環(huán)保節(jié)能、食品飲料、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的研究，尋找業(yè)績可能存在超市場預(yù)期且估值合理的個股。
　　值得注意的是，華夏紅利混合同樣維持高倉位運行，二季度末的股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例達到88.18%，其十大重倉股則包括爾康制藥(33.930,-3.77,-10.00%)、碧水源、伊利股份、青島海爾(11.37,-0.64,-5.33%)、美亞柏科(37.150,0.00,0.00%)、宗申動力、海通證券(15.97,-1.14,-6.66%)、皖新傳媒(31.23,-2.80,-8.23%)、新奧股份(14.54,-1.62,-10.02%)、彩虹股份。對于投資機會的把握同樣是在國企改革以及互聯(lián)網(wǎng)、先進制造、工業(yè)4.0等轉(zhuǎn)型過程中的成長股，且從十大重倉股來看，和華夏穩(wěn)增混合有部分重合。
　　南方消費活力
　　該基金經(jīng)理為蔣秋潔，其目前和肖勇共同管理南方新興消費增長分級，另外還是南方隆元和南方天元這兩只基金的基金經(jīng)理。二季度末南方消費的資產(chǎn)凈值在3.3億左右，該基金主要立足于新興消費領(lǐng)域，目前股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例接近八成。另外，從前十大重倉股來看，包括了中國聯(lián)通(6.70,-0.73,-9.83%)、百潤股份(101.15,-7.82,-7.18%)、亞太股份(15.02,-1.67,-10.01%)、二六三、華斯股份(14.67,-1.63,-10.00%)、美的集團(30.93,-1.75,-5.35%)、永新股份(13.85,0.00,0.00%)、省廣股份(22.90,0.00,0.00%)、興業(yè)科技(17.50,-1.74,-9.04%)、億陽信通(20.32,-2.26,-10.01%)。
　　而南方隆元在二季度重點配置了互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療、核電等板塊，目前股票倉位超過八成，但這種高倉位多少有些被動的成分。管理人表示，雖然在6月中旬降低了10個百分點的倉位，由于面值歸1后巨大贖回的原因，導(dǎo)致組合整體的倉位依舊較高。從十大重倉股來看，則包括了瑞康醫(yī)藥(104.18,0.00,0.00%)、丹甫股份(70.95,-7.05,-9.04%)、金證股份(101.55,0.00,0.00%)、伊立浦(34.83,-3.87,-10.00%)、石基信息(115.20,-12.80,-10.00%)、國瓷材料(32.410,-2.09,-6.06%)、新湖中寶(5.97,-0.66,-9.95%)、中科金財(78.23,-8.69,-10.00%)、威創(chuàng)股份(30.97,0.00,0.00%)、久立特材(42.03,-4.67,-10.00%)。
　　值得注意的是，蔣秋潔是在7月24日才成為南方隆元基金經(jīng)理，此前南方隆元的基金經(jīng)理為彭硯。此外，南方天元二季報的股票倉位也達到八成，基金管理人表示，下一階段將重點挖掘能夠憑借其穿越周期的成長股龍頭。從前十大重倉股來看，包括了山煤國際(6.13,-0.68,-9.99%)、交通銀行(6.43,-0.29,-4.32%)、永新股份、二六三、興業(yè)科技、北京文化(26.67,-2.96,-9.99%)、國金證券(18.07,-0.29,-1.58%)、網(wǎng)宿科技(48.900,-3.16,-6.07%)、中糧地產(chǎn)(20.85,-2.32,-10.01%)、應(yīng)流股份(23.68,-2.63,-10.00%)?？梢钥闯?，南方天元在個股上跟南方消費有更多的重疊。
　　嘉實新機遇
　　其基金經(jīng)理為王茜，但采取的是集體投資決策制度，股票投資決策委員會的成員包括：首席投資官(股票業(yè)務(wù))邵健、總經(jīng)理趙學(xué)軍、研究總監(jiān)陳少平、基金經(jīng)理鄒唯、邵秋濤等。而作為現(xiàn)任固定收益部總監(jiān)的王茜，其目前還掌管著嘉實多元(A\\\\B)、嘉實多利分級債券(嘉實多利優(yōu)先、嘉實多利進取)，從其過往的管理經(jīng)歷來看，更多集中在固定收益產(chǎn)品上。
　　從嘉實多元和嘉實多利的二季報來看，雖然股票倉位占基金總資產(chǎn)的比例分別為16.22%和13.63%，但前十大重倉股的重合度卻非常高，包括歌華有線(26.79,-2.98,-10.01%)、航天長峰(34.30,-3.81,-10.00%)、建設(shè)銀行(5.72,-0.21,-3.54%)、益生股份(22.68,-2.52,-10.00%)、康得新、紫鑫藥業(yè)(19.92,-1.88,-8.62%)、興業(yè)銀行(15.04,-0.40,-2.59%)、上海機電(33.12,-3.68,-10.00%)這些個股，都在兩只基金中出現(xiàn)。
　　再從陳少平、鄒唯、邵秋濤管理的嘉實研究精選、嘉實主題精選混合、嘉實成長收益來看，股票倉位占比達到89.96%、90.8%和62.76%，雖然從十大重倉股來看，這幾只基金并沒有什么重疊，但配置上都傾向于受益新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成長股。三只基金主要重倉的個股包括省廣股份、永輝超市(13.35,0.39,3.01%)、華策影視(26.870,-2.98,-9.98%)、東土科技(76.220,0.00,0.00%)、萬達院線(174.56,-12.43,-6.65%)、同有科技(39.650,0.41,1.04%)、天潤曲軸(18.90,-2.10,-10.00%)、國藥一致(74.94,-8.33,-10.00%)、南風(fēng)股份(25.540,-2.84,-10.01%)等。
　　各管理人現(xiàn)有產(chǎn)品配置存交集
　　從上述各家管理人的操盤風(fēng)格來看，主要有以下幾個特點。首先，部分基金公司更為謹慎，如招商基金李亞管理的產(chǎn)品，不管是招商豐慶，還是招商瑞豐混合以及招商國企改革主題混合，目前都是處于較低倉位；相比而言，嘉實新機遇和華夏新經(jīng)濟的管理人更為積極。
　　其次，這些管理人目前除了操盤400億元的“大塊頭”基金外，都還兼管兩到三只基金，且投資方向較為一致，出現(xiàn)多只個股重疊的情況，有可能會復(fù)制到“國家隊”基金上，而像二六三這樣的個股，不僅出現(xiàn)在同個管理人管理的產(chǎn)品中，而且出現(xiàn)在華夏、南方不同管理人的產(chǎn)品中。
　　再次，從整體風(fēng)格上看，這些基金管理人對下半年的觀點較為一致，國企改革和新經(jīng)濟受益的成長股都比較看好，另外消費、醫(yī)藥、商業(yè)服務(wù)業(yè)比較受到青睞，如伊利股份、格力電器、省廣股份等都有多只基金配置。
　　來源：每日經(jīng)濟新聞