來源：高頓網(wǎng)校 發(fā)布時間：2015-09-18 09:33 責(zé)編：Nancy.zhang

　　美國“股神”沃倫·巴菲特向來以其驚人的投資能力聞名于世。在1965-2006中的42年間，巴菲特麾下的投資旗艦公司BerkshireHathaway凈資產(chǎn)年均增長率達到了21.46%，累計增長361156%，是同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計增長幅的500多倍。
 
　　正因為如此，巴菲特老爺子的投資訣竅也成為了諸多投資者想要破譯的“武功秘籍”。迄今為止，諸多資深金融人士往往將巴菲特的成功歸為三點：
 
　　1、嗅覺靈敏
 
　　2、擅于投機
 
　　3、活得久
 
　　但是，這篇文章和以上三點都沒有關(guān)系，我們將從另一個角度來一窺巴菲特以及很多成功投資者獨步天下的“秘籍”。
 
　　2013年，著名資產(chǎn)管理公司AQRCapital發(fā)表文章詳盡分析了巴菲特高收益投資的根源所在。該文章指出，在諸多成功因素中，采取“風(fēng)格溢價”(stylepremia)投資策略乃是巴菲特獲取高投資回報的重中之重。今天，Redington就來給大家簡要介紹一下如何更加系統(tǒng)地進行“風(fēng)格溢價”投資策略。
 
　　簡單來說，風(fēng)格溢價投資策略是指通過一些固定的投資風(fēng)格來獲得額外回報并且控制風(fēng)險，即我們平常說的風(fēng)險溢價(riskpremium)。事實上，除了巴菲特之外的諸多成功的投資者，都或多或少的執(zhí)行了風(fēng)格溢價策略--即使他們本人并不一定意識到了這些。
 
　　至于什么才是投資風(fēng)格，每個投資者對此都會有不同的見解。鄧小平爺爺曾經(jīng)說過：不管黑貓白貓，能捉老鼠的就是好貓。所以對于投資者來說，無論你是江南Style，還是最炫民族Style，只要能夠合理地規(guī)避風(fēng)險并帶來高額回報，這便是好的投資風(fēng)格。Redington認(rèn)為，常見的獲得較高溢價的投資風(fēng)格有四種，即價值風(fēng)格(Value)，勢頭風(fēng)格(Momentum)，附帶風(fēng)格(Carry)，以及防守風(fēng)格(Defensive)。
 
　　價值風(fēng)格是指買進市場價格低于實際價值的資產(chǎn)，而與此同時賣出市場價格高于實際價值的資產(chǎn)。
 
　　勢頭風(fēng)格是指買進近期呈增值走勢的資產(chǎn)，而與此同時賣出呈貶值走勢的資產(chǎn)。
 
　　附帶風(fēng)格是指買進收益率高的資產(chǎn)，而與此同時賣出收益率低的資產(chǎn)。
 
　　防守風(fēng)格是指買進低風(fēng)險高質(zhì)量的資產(chǎn)，而與此同時賣出高風(fēng)險低質(zhì)量的資產(chǎn)。
 
　　由以上我們可以看出，這些投資風(fēng)格的關(guān)鍵同時進行買進與賣出兩種行為。這樣的好處是當(dāng)市場波動時，風(fēng)格投資者的收益并不會隨之波動太多。
 
　　我們舉一個簡單的例子：試想你如果早上起來花50塊錢買了一斤牛肉，同時50塊錢賣出一斤排骨。當(dāng)天下午肉價大跳水，你所持有的牛肉價格一下減了一半，等于虧了25元。然而英明的你早有防備，你早上賣掉的排骨下午也變成了半價，你由于提前賣出等于多賺了25元，彌補了你買進牛肉的虧損。
 
　　我們進一步想，如果你是價值風(fēng)格的投資者，那么你在買進牛肉賣出排骨的時候就認(rèn)定了50元一斤牛肉是比較值的，而50元一斤排骨是有點偏貴的。如果你的認(rèn)定準(zhǔn)確，那么很有可能在肉價下跌的時候本來價格就虛高的排骨可能就比牛肉跌的厲害，所以你把排骨換成牛肉就可以讓你從中獲得利潤。
 
　　回到市場波動的問題上來，當(dāng)你的投資風(fēng)格減少了你的收益波動時，你的長期投資收益往往會更高一些。這個理論后面有復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型在里面，我們這里不多做介紹，但是可以通過一個簡單的例子來說明這個問題：
 
　　假設(shè)你投資了100元股票，*9周漲了10%，第二周跌了10%，那么兩周后你還有99元在里面，等于虧了1元。如果*9周漲了20%，第二周跌了20%，那么兩周后你還有96元在里面，等于虧了4元。由此我們可以看出，波動越大就容易虧的越多。
 
　　對于風(fēng)格投資者來說，其投資的方式并不拘泥于交易資產(chǎn)的類型，這更加降低了市場波動對其投資收益的影響，其長期收益往往也會比較高。不過，以上例子也說明了：能夠同時進行多種資產(chǎn)的交易，并且利用金融杠桿買多與做空成為了能否系統(tǒng)地進行風(fēng)格溢價式投資的關(guān)鍵。
 
　　Redington認(rèn)為，即使每種投資風(fēng)格都能帶來不錯的投資收益，能夠?qū)⑺姆N風(fēng)格混合且合理地進行應(yīng)用將會更加系統(tǒng)性地降低風(fēng)險并且?guī)砀蟮男б?，這也正是巴菲特等投資者成功的關(guān)鍵所在。
 
　　需要注意的是，混合應(yīng)用多種風(fēng)格的投資有可能造成一些矛盾的局面。例如：近期的希臘國債屬于高風(fēng)險低質(zhì)量的資產(chǎn)，于是在防守風(fēng)格中屬于需要賣出的資產(chǎn)；而與此同時，高收益率的特征使其成為在附帶風(fēng)格中屬于需要買進的資產(chǎn)。遇到這種情況時，關(guān)于買進和賣出的取舍往往需要投資者自行判斷。通常來講，一般投資者在混搭投資風(fēng)格時，只會在附帶風(fēng)格與防守風(fēng)格選其一而行之。
 
　　綜上所述，風(fēng)格溢價策略是經(jīng)過理論驗證與市場檢驗的優(yōu)秀投資策略。然而，作為一個投資者，想要系統(tǒng)的成功執(zhí)行此策略也并非一朝一夕之功，更多的公司會去選擇專業(yè)的風(fēng)格溢價型基金經(jīng)理來替他們打理資產(chǎn)，這在海外已經(jīng)是一個比較成熟的市場。雖然對于我們國內(nèi)的投資者，風(fēng)格溢價式的基金并不是那么的觸手可及，但是我們相信，如果能夠?qū)L(fēng)格溢價式的投資理念融入自己的投資策略中，對我們長期獲得更好的收益是有幫助的。

        本文來源：新浪專欄

 
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