有意增資東莞證券未果之后，錦龍股份[-4.99% 資金 研報(bào)](000712.SZ)圖謀金融控股平臺的意圖并沒有止步。這一次，錦龍股份把目光瞄準(zhǔn)了廣東境內(nèi)的另一家中小型券商——中山證券。

　　5月8日，錦龍股份正式發(fā)布了《重大資產(chǎn)購買報(bào)告書(草案)》(下稱《草案》)。根據(jù)《草案》，錦龍股份擬以25.955億元現(xiàn)金向11 家中山證券股東收購其所持有的66.05%股權(quán)。

　　當(dāng)日，中山證券一位負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，“錦龍股份實(shí)際控制人有意借其打造金控平臺的意愿比較強(qiáng)烈。因此，與公司原股東的股權(quán)收購談判也很順利。”

　　早在今年3月，錦龍股份還發(fā)布了一則銀行股權(quán)收購公告。公司稱，公司有意增加持有金融類資產(chǎn)的比重，擬收購控股股東——東莞市新世紀(jì)[-1.43% 資金 研報(bào)]科教拓展有限公司持有的東莞農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司4000萬股股權(quán)(占東莞農(nóng)商行總股本的0.7665%)。

　　而錦龍股份內(nèi)部人士也稱，公司一直在積極關(guān)注金融領(lǐng)域投資機(jī)會，收購中山證券符合公司繼續(xù)增加持有金融類資產(chǎn)比重的發(fā)展戰(zhàn)略。此前，公司曾參與籌劃東莞證券增資擴(kuò)股事項(xiàng)，但由于東莞證券各股東尚未對增資擴(kuò)股事項(xiàng)達(dá)成一致意見而中止。

　　“公司通過收購中山證券，目的是增加公司的資產(chǎn)規(guī)模，提升公司整體實(shí)力，公司經(jīng)營模式將更加穩(wěn)定，可以為公司帶來新的收入和利潤增長點(diǎn)。”該人士表示。
 

　　46倍PE收購

　　不過，對于錦龍股份斥資近26億元巨資控股中山證券一事，有券商研究員直言這一收購價(jià)格太貴。

　　“若按照2012年末中山證券凈資產(chǎn)規(guī)模24.6 億元、凈利潤0.85 億元計(jì)算，其對應(yīng)的收購PE和PB分別高達(dá)46和1.6倍。對一家中小型券商而言，這一估值已明顯偏高。”該研究員稱。

　　盡管中國證券業(yè)協(xié)會尚未發(fā)布2012年的行業(yè)排名數(shù)據(jù)，但2011年的行業(yè)排名統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已顯示，2011年，中山證券總資產(chǎn)、凈資本、營業(yè)收入、凈利潤和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分別排名行業(yè)第66位、第70位、第79位、第74位和第73位。

　　截至2012年三季度末，上述幾項(xiàng)指標(biāo)中，除凈利潤指標(biāo)升至第50位外，其余指標(biāo)基本穩(wěn)定。因此，從各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)排名看，中山證券屬于典型的中小型券商。

　　而從當(dāng)天錦龍股份披露的《草案》來看，最近三年，中山證券盈利指標(biāo)也大幅波動。2010年、2011年和 2012年三年間，中山證券實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2094.86萬元、2623.54萬元和8516.35萬元。

　　在扣除非經(jīng)常性損益之后，中山證券2012年全年凈利潤則出現(xiàn)虧損1706.67萬元，較2011 年激降了172.07%，其下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的17.79%降幅。

　　此外，若將中山證券與其凈資產(chǎn)排名相近的其他證券公司相比，其盈利能力也明顯偏弱， 2010年和2011年的凈資產(chǎn)收益率則分別低至0.81%和1.07%。

　　“較可比公司而言，公司盈利能力較弱的主要原因是公司持有的非經(jīng)營性資產(chǎn)較多，影響了經(jīng)營效率。”前述中山證券負(fù)責(zé)人坦言。

　　上述券商研究員也稱，截至目前，中山證券尚未取得開展直投業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的資格。

　　“公司融資融券業(yè)務(wù)資格也是去年9月才取得，在行業(yè)中相對較晚。同時(shí)，公司在新三板、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的表現(xiàn)也并不突出。”該研究員表示。
 

　　或留整合懸念

　　盡管如此，在中信建投分析師魏濤看來，錦龍股份大手筆控股中山證券或?yàn)閷淼恼下裣铝朔P。

　　“錦龍股份收購中山證券后，公司仍符合一參一控的監(jiān)管要求，但證券業(yè)務(wù)實(shí)力大幅提升，證券資產(chǎn)規(guī)模更加龐大，如果未來能對其旗下的證券資產(chǎn)進(jìn)行整合的話，無疑將對提升公司在證券行業(yè)的影響力大有裨益。”魏濤稱。

　　錦龍股份內(nèi)部人士也對本報(bào)記者表示，“公司控股中山證券完全符合證監(jiān)會一參一控的監(jiān)管要求，要不然的話，交易所都不會讓公司發(fā)公告的。至于兩家券商的整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，公司領(lǐng)導(dǎo)對此已有所考慮，但這是下一步的事情。雖然公司是*9大股東，但畢竟東莞證券的實(shí)際控制人還是當(dāng)?shù)貒Y。”

　　本報(bào)記者了解到，一直對金融業(yè)志在必得的錦龍股份實(shí)際控制人楊志茂早年為了入股東莞證券，不惜將錦龍股份的注冊地從公司發(fā)家地——清遠(yuǎn)遷至東莞。

　　截至目前，楊志茂通過錦龍股份和新世紀(jì)共計(jì)持有東莞證券44.6%的股權(quán)，為其*9大股東。同時(shí)，東莞市國資委控制的東莞控股[-0.87% 資金 研報(bào)]、財(cái)信發(fā)展、金源實(shí)業(yè)分別持股20%、20%、15.4%，共計(jì)55.4%，為東莞證券的實(shí)際控制人。