資本持續(xù)單向流出、外儲(chǔ)不斷下降的形勢(shì)將遇到對(duì)沖。國(guó)家外匯管理局昨日宣布，放寬單家QFII機(jī)構(gòu)（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）投資額度上限，并將鎖定期從一年縮短為3個(gè)月，規(guī)定即日實(shí)施。市場(chǎng)人士紛紛對(duì)此“點(diǎn)贊”，稱(chēng)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放是一項(xiàng)受歡迎的舉措，未來(lái)可能會(huì)吸引更多資金流入，抵消目前國(guó)內(nèi)資本持續(xù)單向流出的壓力。
放寬QFII資金門(mén)檻
昨日，外管局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)定》），對(duì)QFII機(jī)構(gòu)外匯管理制度進(jìn)行改革，放寬QFII資金匯入管理。
其中，針對(duì)備受關(guān)注的QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限，《規(guī)定》指出，不再對(duì)單家機(jī)構(gòu)設(shè)置統(tǒng)一的投資額度上限，而是根據(jù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模或管理的資產(chǎn)規(guī)模的一定比例作為其獲取投資額度（基礎(chǔ)額度）的依據(jù)。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，這將給境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)行投資提供更大的空間。
此外，為提高QFII機(jī)構(gòu)投資中國(guó)市場(chǎng)的便利性，《規(guī)定》提出，對(duì)QFII機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)額度內(nèi)的額度申請(qǐng)采取備案管理；超過(guò)基礎(chǔ)額度的，才需外管局審批。同時(shí)，為進(jìn)一步便利資金匯出入，對(duì)QFII機(jī)構(gòu)投資本金不再設(shè)置匯入期限要求；允許QFII機(jī)構(gòu)開(kāi)放式基金按日申購(gòu)、贖回。
而在放開(kāi)投資空間和實(shí)施便利之外，市場(chǎng)本身的吸引力同樣重要。對(duì)此，《規(guī)定》將QFII機(jī)構(gòu)資金匯出的鎖定期從一年縮短為3個(gè)月，保留資金分批、分期匯出要求，這意味著QFII機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性將大大提高。趙錫軍表示，此規(guī)定對(duì)外資具有一定吸引力，有利于短期流動(dòng)性比較強(qiáng)的資金通過(guò)這個(gè)渠道進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)。黃金錢(qián)包首席研究員肖磊表示，長(zhǎng)期項(xiàng)目有一定的不確定性，所以很多投資者會(huì)偏好短期項(xiàng)目，新規(guī)能夠滿(mǎn)足這些投資者的需求。
對(duì)沖資本外流
《規(guī)定》發(fā)布后，市場(chǎng)人士紛紛表示，放寬QFII機(jī)構(gòu)規(guī)定的做法將加速推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。當(dāng)前中國(guó)需要鼓勵(lì)更多資金流入，以“抗衡”外匯儲(chǔ)備下降和資本外流。肖磊更直言，《新規(guī)》在這個(gè)時(shí)間發(fā)布“非常及時(shí)”。
自去年“8·11匯改”以來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致的市場(chǎng)看空情緒整體有增無(wú)減，進(jìn)一步引發(fā)國(guó)內(nèi)資本的外流，以及為人民幣“減速”貶值而加快消耗的外匯儲(chǔ)備。據(jù)中金公司研究部日前發(fā)布的估測(cè)數(shù)據(jù)，2015年中國(guó)資本流出總量約為6680億美元，其中四季度流出規(guī)模可能達(dá)2320億美元。外匯儲(chǔ)備方面，據(jù)外管局公布的數(shù)據(jù)，2015年12月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.33萬(wàn)億美元，較2014年末下降5127億美元。市場(chǎng)傳言不斷，認(rèn)為我國(guó)的資金僅在單向流出甚至“逃離”。
《規(guī)定》將扭轉(zhuǎn)這一局面，讓市場(chǎng)更多地看到資金的雙向流動(dòng)。肖磊表示，此舉代表我國(guó)資本市場(chǎng)要擴(kuò)大流入方向的管制，對(duì)沖一些流出，降低人民幣貶值猜測(cè)。
“較長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，我國(guó)資本都呈流出大于流入狀態(tài)，外儲(chǔ)不斷被消耗，《規(guī)定》加強(qiáng)了資本的雙向流動(dòng)性，有利于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期。”肖磊稱(chēng)。
不難看出，放松資本管制則釋放了積極的信號(hào)。民族證券駐北京分析師朱啟兵進(jìn)一步指出，如果中國(guó)能夠逐步放寬規(guī)定，采用更多國(guó)際慣例，就會(huì)吸引更多資本。“預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月不會(huì)加息，從而可能推低美元；這將給中國(guó)留出更多實(shí)施改革的空間。”
完全開(kāi)放尚有難度
事實(shí)上，我國(guó)對(duì)于QFII機(jī)構(gòu)的開(kāi)放管理程度一直在逐步加深，對(duì)QFII的擴(kuò)容也不斷增加。自2002年推出QFII制度，截至2016年1月27日，外管局已累計(jì)審批QFII額度807.95億美元，共279家機(jī)構(gòu)獲批。不久前，外管局還曾簡(jiǎn)化了QFII額度管理，放寬QFII額度匯入期的限制。當(dāng)時(shí)外管局綜合司司長(zhǎng)王允貴即表示，未來(lái)將逐步推進(jìn)QFII額度的放開(kāi)，對(duì)單家機(jī)構(gòu)額度上限進(jìn)行調(diào)整等一系列改革。
不過(guò)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，資本賬戶(hù)的完全開(kāi)放還有一定難度。肖磊表示，現(xiàn)在境外資金流入的渠道仍然有限，QFII只是其中一個(gè)，開(kāi)放的對(duì)象也有限，還需經(jīng)過(guò)審核得到合格資質(zhì)認(rèn)證才行。這和貿(mào)易項(xiàng)下已實(shí)現(xiàn)的可自由兌換還有一定差距。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，貿(mào)易往來(lái)已經(jīng)非常開(kāi)放，但資金流入還有局限。對(duì)此，肖磊提出，多推進(jìn)類(lèi)似“滬港通”的工程，能夠助推資本賬戶(hù)的開(kāi)放。
從吸引力方面考慮，趙錫軍表示，國(guó)內(nèi)的投資市場(chǎng)要提供更高的回報(bào)和相對(duì)低的風(fēng)險(xiǎn)，才能具有優(yōu)勢(shì)。在吸引外資進(jìn)入后，肖磊提醒，雖然《規(guī)定》中要求“QFII每月匯出資金總規(guī)模不得超過(guò)境內(nèi)資產(chǎn)的20%”，能防止投機(jī)行為和資金撤離時(shí)的擠兌現(xiàn)象，但《規(guī)定》可能刺激外資在短時(shí)間內(nèi)大量涌入，所以也應(yīng)做好資金大幅流出的準(zhǔn)備。
本文來(lái)源：北京商報(bào)；作者：崔啟斌 程維妙