對備受關(guān)注的養(yǎng)老金入市問題，人力資源和社會保障部部長尹蔚民兩會期間接據(jù)記者采訪時(shí)表示，國務(wù)院去年已經(jīng)通過了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，目前正在制定相應(yīng)的配套措施和一些細(xì)則。這些配套政策會陸續(xù)推出，今年會啟動(dòng)投資運(yùn)營。市場人士預(yù)計(jì)，養(yǎng)老金入市規(guī)模或達(dá)6000億元。
市場人士表示，從近期相關(guān)部門的政策動(dòng)向來看，推動(dòng)養(yǎng)老金等長期資金入市、培育壯大機(jī)構(gòu)投資者已成為發(fā)展多層次資本市場的一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。
對備受關(guān)注的養(yǎng)老金入市問題，人力資源和社會保障部部長尹蔚民兩會期間表示，國務(wù)院去年已經(jīng)通過了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，目前正在制定相應(yīng)的配套措施和一些細(xì)則。這些配套政策會陸續(xù)推出，今年會啟動(dòng)投資運(yùn)營。市場人士預(yù)計(jì)，養(yǎng)老金入市規(guī)?；蜻_(dá)6000億元。
最快有望三季度啟動(dòng)委托投資
目前，地方養(yǎng)老金入市已有廣東和山東先行一步，但全國性的大規(guī)模養(yǎng)老金入市仍待突破。
根據(jù)國務(wù)院去年發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，基本養(yǎng)老基金投資股市的上限為30%。2015年養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)快報(bào)顯示，去年全年全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金合計(jì)總收入3.2萬億，總支出2.8萬億，累計(jì)結(jié)存3.98萬億(包括城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民)。人社部此前稱，預(yù)計(jì)各地可以歸集用于投資的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金大約在2萬億左右。市場人士表示，按養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營資金約2萬億元規(guī)模計(jì)算，有6000億元資金可入市。
民生證券分析師李少君認(rèn)為，養(yǎng)老金的委托投資規(guī)模將由各省確定，投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好則由托管機(jī)構(gòu)決定，所以實(shí)際入市資金比例可能達(dá)不到30%。
對于業(yè)內(nèi)關(guān)心的養(yǎng)老金入市時(shí)間，尹蔚民表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營將在今年啟動(dòng)。市場人士預(yù)計(jì)，養(yǎng)老金最快將在今年第三季度全面開啟委托投資，而入市時(shí)間可能比委托投資啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)晚3至6個(gè)月。
人力資源和社會保障部發(fā)言人李忠日前在新聞發(fā)布會上表示，養(yǎng)老金投資并不等同于“入市”，委托投資開始的時(shí)間與入市的時(shí)間也不能劃等號。
委托市場機(jī)構(gòu)操作
對于養(yǎng)老金入市具體方案，中國基金業(yè)協(xié)會會長洪磊日前提出自己的看法。洪磊認(rèn)為，養(yǎng)老金入市可分為兩個(gè)層面：*9個(gè)層面是由受托人進(jìn)行的大類資產(chǎn)配置管理，為委托人構(gòu)建合理的大類資產(chǎn)組合，匹配委托人風(fēng)險(xiǎn)特征和支付需求，化解長周期經(jīng)濟(jì)社會風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)層面是由基金管理人通過公私募基金進(jìn)行的具體投資組合管理，以上市公司內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)精選投資標(biāo)的、控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)、獲取與經(jīng)濟(jì)長期增長相一致的穩(wěn)健回報(bào)為目標(biāo)，為分配到各大類資產(chǎn)上的養(yǎng)老金提供投資工具。這意味著，養(yǎng)老金在經(jīng)過大類資產(chǎn)組合管理后，不直接投資于股票、債券等最終標(biāo)的，而是依據(jù)事先確定的篩選原則，將大類資產(chǎn)分散投資于全市場中符合條件的股票型基金、債券型基金、貨幣型基金或其他專業(yè)性投資工具。
在洪磊看來，養(yǎng)老金年新增資產(chǎn)以萬億計(jì)，不久即將成為*9大類可投資資產(chǎn)，投資決策效率將成為*5挑戰(zhàn)。必須找到一種機(jī)制，讓養(yǎng)老金配置到各類基礎(chǔ)資產(chǎn)的過程更加專業(yè)、透明、簡單，以風(fēng)險(xiǎn)管理和成本管理為基礎(chǔ)，追求市場平均回報(bào)。公募基金是資產(chǎn)管理領(lǐng)域運(yùn)作最規(guī)范、信息最透明的行業(yè)，具有業(yè)績基準(zhǔn)清晰、產(chǎn)品類別豐富、競爭性強(qiáng)、市場容量大等優(yōu)勢，是養(yǎng)老金進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)配置與調(diào)整的a1工具。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求在參加博鰲亞洲論壇期間表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營在理論和觀念上已經(jīng)突破障礙，現(xiàn)在關(guān)鍵是如何操作。他認(rèn)為，養(yǎng)老金專業(yè)化投資運(yùn)營是關(guān)鍵。委托專業(yè)化的市場機(jī)構(gòu)管理養(yǎng)老金是一個(gè)基本思路，也是首要條件。其次，養(yǎng)老金投資要透明，管理養(yǎng)老金應(yīng)遵循市場化原則，不能存在任何灰色交易。第三，要有科學(xué)的考核機(jī)制，要對養(yǎng)老金投資進(jìn)行目標(biāo)管理，包括收益率管理和風(fēng)向管理。最后，要有適當(dāng)?shù)呢?zé)任機(jī)制。
“資本市場沒有對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金提供特殊渠道、作出特殊安排。”李忠表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市主要委托市場機(jī)構(gòu)操作，由其按照市場統(tǒng)一規(guī)則進(jìn)行交易，政府并不直接運(yùn)營。按照《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》的規(guī)定，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市也需要遵循公平交易的原則，不得損害中小投資者利益，如果出現(xiàn)從事內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場等違法行為，將依法予以處理。
相關(guān)措施有待完善
業(yè)內(nèi)人士坦言，當(dāng)前養(yǎng)老金入市還面臨一些障礙待消除。
中國社會保險(xiǎn)學(xué)會會長胡曉義在今年兩會期間提出的建議中指出，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資應(yīng)專項(xiàng)經(jīng)營。對于養(yǎng)老基金投資，國外在市場發(fā)育過程中積累了成熟經(jīng)驗(yàn)，即設(shè)立專門的養(yǎng)老金投資管理公司，由于是專項(xiàng)經(jīng)營，專業(yè)性強(qiáng)，投資組合范圍更廣、投資效率更高。他認(rèn)為，想要實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值，讓群眾得到好處，分散的監(jiān)管體制障礙必須清除。
清華大學(xué)就業(yè)與社保研究中心主任楊燕綏認(rèn)為，養(yǎng)老金入市可能面臨資金歸集的困難。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金從縣市到省級的資金歸集困難重重，需要很長一段時(shí)間才能完成。
養(yǎng)老金結(jié)余歸集到省級社保不是一件容易的事，如果真的能將地方的基本養(yǎng)老金歸集到全國社?；?，全國社保基金可動(dòng)用的資金將直接多出兩倍。“但問題也在于此。”上海金融與法律研究院研究員聶日明表示，以股市為參照，中國尚且沒有與全國社?；饘?shí)力相當(dāng)?shù)臋C(jī)構(gòu)投資者，它的投資取向完全可以左右股市走向。也正是因?yàn)槿珖绫；鸨皇袌稣J(rèn)為是“國家隊(duì)”，一些投資者認(rèn)為全國社?；鸬耐顿Y策略難以獨(dú)立。
聶日明認(rèn)為，從這一點(diǎn)講，把所有地方的養(yǎng)老金結(jié)余委托給單一的全國社?；鹨患覚C(jī)構(gòu)來運(yùn)營管理，恐非善策。“允許養(yǎng)老金入市當(dāng)然是順應(yīng)市場的舉措，但這并不意味著我們可以忽視現(xiàn)有政策對股市的影響。”他表示，股市中廣大中小投資者的利益如何保障，如何維護(hù)富有競爭性而有效率的證券市場，也是地方養(yǎng)老金入市策略必須考慮的重要前提。
本文來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)