主營鐵塔、鋼管塔的齊星鐵塔[-3.07% 資金 研報](002359.SZ)近期正在籌劃做一件“冒險”的事。

　　齊星鐵塔近日公告稱，擬非公開發(fā)行募集24億元收購南非金礦，進軍黃金開采和銷售業(yè)務(wù)，以增加主營業(yè)務(wù)。不過*7數(shù)據(jù)顯示，黃金價格在此前大跌繼小幅回升之后，企穩(wěn)跡象仍不明顯，且公司擬收購的南非金礦尚處于虧損之中。

　　對于齊星鐵塔為何在黃金價格大跌的情況下準備花費巨資收購金礦，謀求轉(zhuǎn)型，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，公司歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤連續(xù)三年下滑，且2012年的1581萬元僅為2009年4318萬元的三成多，持續(xù)運營能力下滑，或?qū)儆诒黄绒D(zhuǎn)型。
 

　　轉(zhuǎn)型或因主業(yè)不振

　　齊星鐵塔董事會近日通過了非公開發(fā)行A股股票的相關(guān)事宜，擬向7名特定投資者非公開發(fā)行26000萬股股份，募資資金總額為241280萬元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后的凈額將全部用于購買南非金礦項目、金礦擴產(chǎn)建設(shè)項目以及補充流動資金。本次非公開發(fā)行完成后，黃金的開采、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)將成為齊星鐵塔的新增主營業(yè)務(wù)。

　　預(yù)案顯示，齊星鐵塔擬向澳大利亞Stonewall資源公司購買南非Stonewall礦業(yè)100%的股權(quán)、Galabyte74%股權(quán)和Galabyte信托100%權(quán)益；本次交易完成后，南非Stonewall礦業(yè)將成為齊星鐵塔的全資子公司、Galabyte將成為齊星鐵塔的控股子公司。

　　值得注意的是，擬購入的南非金礦*7財報顯示其仍處在虧損之中，2012年6~12月，南非Stonewall礦業(yè)營業(yè)收入3224.5萬蘭特(每一蘭特約0.67元人民幣)，凈利潤為-10777.2萬蘭特；Galabyte在截至2012年2月28日的財年里營業(yè)收入為1101萬蘭特，凈利潤為-1741萬蘭特。

　　過去十年，黃金價格的大幅上漲帶動了黃金冶煉加工企業(yè)的利潤大幅增長，而黃金價格自去年第四季度開始下跌，國內(nèi)外黃金礦產(chǎn)企業(yè)的金價紅利正在逐漸消失，而同時礦產(chǎn)金成本卻在不斷上漲。以國內(nèi)黃金開采冶煉企業(yè)中金黃金[-1.32% 資金 研報]為例，中金黃金2012年年報及2013年一季報顯示，2012年年度實現(xiàn)營業(yè)收入總計360.52億，同比增長8.56%，歸屬于母公司股東的凈利潤為15.57億，同比下降15.69%；2013年*9季度實現(xiàn)營業(yè)收入75.83億，同比增長17.78%，歸屬于母公司股東的凈利潤為3.85億，同比下降6.51%。此外，由于開采成本上升以及金價下滑明顯，山東黃金[0.00% 資金 研報]和紫金礦業(yè)[-0.97% 資金 研報]同樣出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。

　　而齊星鐵塔董事會認為，受國內(nèi)黃金資源儲量限制，以及我國黃金普遍存在的資源分散、品位低、處理難、成本高、深部資源及周邊資源勘探程度低、企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)出成本高等問題的制約，國內(nèi)產(chǎn)量大幅增長難度大。因此，開發(fā)新的海外金礦可以提高黃金資源保障和黃金供應(yīng)。

　　資料顯示，齊星鐵塔扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年下滑，其“扣非”凈利潤2009年為4318萬元，2010~2012年連續(xù)下滑，2012年的1581萬元僅為2009年的36.6%。有分析人士就此認為，齊星鐵塔或因主業(yè)不振被迫轉(zhuǎn)型。
 

　　多重風險

　　耗巨資賭轉(zhuǎn)型黃金業(yè)務(wù)，除了面臨金價下跌，尚有南非金礦開采成本上升和數(shù)量減少的風險。

　　轉(zhuǎn)型之后，國際黃金價格將對齊星鐵塔本次非公開發(fā)行擬投資的南非金礦項目的盈利能力產(chǎn)生重大影響，并進而對齊星鐵塔未來黃金業(yè)務(wù)銷售情況和盈利能力產(chǎn)生重大影響。

　　公司董事會稱，近期國際黃金價格出現(xiàn)大幅波動，未來國際金價有可能出現(xiàn)更為激烈的波動，由此將會給公司未來經(jīng)營造成收益不可控的風險。其預(yù)計，如果國際金價為1400美元/盎司，則該擴產(chǎn)建設(shè)項目建成達產(chǎn)后，公司黃金業(yè)務(wù)年銷售收入將達約4.8億美元；即使金價下跌到1100美元/盎司，黃金業(yè)務(wù)仍可以帶來3.74億美元的營業(yè)收入。

　　然而，年初至今國際金價已跌去近15%，截至昨日，紐約金價在1425美元/盎司附近，部分機構(gòu)甚至預(yù)計金價有下跌至800~1000美元/盎司的可能。在金價下跌的背景下，南非金礦生產(chǎn)商被迫削減成本、投資和產(chǎn)量，南非金礦生產(chǎn)商包括Gold FielDS、Harmony Gold和AngloGold Ashanti在金價大跌后均表示要裁員并減緩開發(fā)。

　　數(shù)據(jù)顯示，1970年南非金礦產(chǎn)量達到1000噸，由于罷工和停產(chǎn)2012年產(chǎn)量下降到僅為167噸，南非也已經(jīng)從2007年的世界*9大金礦生產(chǎn)國滑落到第五位。Harmony Gold一位高管上周稱，到本財年結(jié)束前(2014年6月30日)將削減14億~36億蘭特資本開支，以應(yīng)對金價下跌和過去三個月(截至3月31日)的凈虧損。

　　一有色金屬分析師分析認為，由于淺層金礦已經(jīng)開采殆盡，南非金礦產(chǎn)量近年來下降嚴重，且南非的金礦已成為世界上最老和最深的金礦，導(dǎo)致繼續(xù)采礦的成本變高，所需勞動力數(shù)量也在不斷增加。尤其是在金價下跌和開采成本增加的情況下，投資南非金礦的風險也在增加。