2016年5月31日，中國電商當當就私有化達成最終合并協(xié)議。董事長俞渝和CEO李國慶等組成的“買家團”將以每股普通股1.34美元，相當于每股美國存托股6.7美元的現(xiàn)金收購當當網(wǎng)全部已發(fā)行普通股。
消息公布后，居住在美國西岸的當當?shù)墓蓶|之一，也是當當小股東維權的領頭人之一的呂欣(Kevin Lu)對騰訊財經(jīng)表示，當當以低于30天均價42%的價格進行私有化，是對小股東的“打劫”。他同時表示，將不排除以“異議股東”的身份在開曼群島對當當提起訴訟。
當當小股民計劃在開曼對付公堂
呂欣對當當?shù)亩窢幨枪_的，因而在當當?shù)男」蓶|群里小有名氣。2015年7月9日，當當網(wǎng)董事長俞渝和CEO李國慶等組成的“買家團”首次提出私有化要約，以每股美國存托股7.812美元的現(xiàn)金收購尚未持有的公司全部已發(fā)行普通股。隨后，呂欣便給當當?shù)墓芾韺訉懥艘环夤_信，并放在他所搭建的名叫“dangdangfacts”的網(wǎng)站上。公開信中主要陳述了當當私有化的報價過低，違背了對股東的承諾。
“去年夏天，中國A股曾一度暴跌，中概股受累整體下跌，一個月之內(nèi)當當?shù)?0%多，結(jié)果當當在A股反彈而美股尚未開盤之前，發(fā)出了私有化要約。”呂欣表示，“這就是欺負當當散戶多，沒有人公開挑戰(zhàn)。”
呂欣稱，因為網(wǎng)站上留了他個人的聯(lián)系方式，他收到了數(shù)百名小股東的來信。其中，有個居住在美國西雅圖的老太太，因為聽聞當當是“中國的亞馬遜”，在其一上市時以每股19美元買入，但持有5-6年后，卻等來了私有化的要約，“虧損大概是70%”。而當被問及其個人浮虧時，呂欣表示，“我曾經(jīng)在別的股票上虧損比在當當上厲害，但是，因為大多數(shù)時候，董事會跟小股東利益是綁定的。你虧的時候，他也在虧，我覺得這個可以理解。但是，董事會不應該打劫小股民。”
談及自己的下一步計劃，呂欣表示，在給當當董事會尋求解釋而無望之際，他曾經(jīng)寄希望于獨立董事會的阻攔。而如今，當當私有化要約獲得通過。呂欣表示，會繼續(xù)推進維權進程，可能采取的方案，包括選擇做“異議股東”(dissenting shareholder)，去當當VIE結(jié)構注冊地開曼群島打官司，尋求私有化價格的提高。所謂“異議股東股份回購請求權（the appraisal right of dissenters）”，指的是在特定的情形下，對公司股東（大會）會議決議持反對意見的股東所享有的一種“要求公司以合理公平的價格收購自己股份”的權利。
美股機構經(jīng)紀商羅森布拉特證券公司中國組研究主管Jun Zhang對騰訊財經(jīng)表示，和其他不滿私有化價格的中概股小股民所采取的“集體訴訟”的方式不同，“異議股東”不僅要放棄以現(xiàn)有私有化價格出售股票的權益，而且需要自己承擔高昂的律師費用，歷時漫長，而收效有限，因而很少有人選擇這條道路。
對此，呂欣似乎早有心理準備。當被問及是否受到美國激進投資人Carl Ichan或Bill Ackman的啟發(fā)時，呂欣表示，“我不是主動的激進投資人，是被動的，是因為對方要用低于30天均價40%的價錢購買我的股票，我才反抗的。”
美國投資人尋求美監(jiān)管層介入
當當并非*10一家遭遇“套利”指責的私有化公司。而除了借助法律維權之外，美國投資人也試圖給監(jiān)管部門施加壓力。
總部位于波士頓的恒潤合伙人有限責任公司就曾在今年4月發(fā)表白皮書，稱自2015年開始，38家在美國證券交易所交易的中國公司宣布總價值為444億美元的價格私有化。其中，19家私有化的價格低于IPO的報價。而這些公司的平均私有化價格比它們的IPO報價要低54%。
“由于管轄權的問題以及股東在這些公司所在的“離岸避稅天堂”（大部分設在開曼群島）國家中缺少合理的股東權利，制度上存在非常大的空缺。使得美國投資者沒有就低報價尋求幫助的渠道。”美國恒潤基金投資創(chuàng)始人彼得·黑爾斯沃思（Peter Halesworth）對騰訊財經(jīng)表示，“這些公司雖然在美國股票市場上融資與交易，但是卻享受著證券法律的豁免權，這一制度空缺必須被填補。”
今年5月初，當有消息傳出，中國證監(jiān)會正在考慮限制中概股回歸潮后，彼得·黑爾斯沃思（Peter Halesworth）對騰訊財經(jīng)表示，中國監(jiān)管部門的介入，應當成為美國證監(jiān)會的榜樣，并提出應當把公司治理放在中美議程上。
該機構同時向美國證監(jiān)會提出6點公開建議，包括終止美國股市的“外交豁免權”、向國外私營發(fā)行商發(fā)出類似健康警告以及提高需要私有化通過的股東投票比例。截止目前為止，騰訊財經(jīng)并未聯(lián)系上美國證監(jiān)會對該建議發(fā)表置評。
國內(nèi)投資人維權意識的覺醒
在中概股私有化維權的過程中，中國國內(nèi)的投資人也顯示出了相當?shù)?ldquo;戰(zhàn)斗力”，和海外投資人形成呼應。
在聚美公布了7美元私有化要約價格后，投資過滴滴和餓了么的知名創(chuàng)投朱嘯虎曾公開炮轟其出價過低。他在朋友圈中將聚美優(yōu)品的陳歐稱為“陳七塊”，稱這件“巨沒有品”的事，將嚴重影響未來中概股赴美上市獲得較高估值。而i美股資產(chǎn)管理有限公司創(chuàng)始人、CEO梁劍也曾雪球動態(tài)上公開表示，聚美此舉對中概股估值是“再撒了一把鹽”。
除了公開點評之外，i美股還將對私有化不滿的情緒付諸于行動。今年4月份，i美股資產(chǎn)管理有限公司和江蘇華西集團曾宣布結(jié)成“買方團”，以高于俞渝和李國慶等的價格每ADS7.8美元對當當發(fā)起收購。但該要約最終“被忽視”。
美股機構經(jīng)紀商羅森布拉特證券公司中國組研究主管Jun Zhang對騰訊財經(jīng)表示，考慮到當當本身復雜的VIE結(jié)構，沒有管理層參與的私有化是不現(xiàn)實的，“只是簡單提高收購要約,是想得太簡單了”。Jun Zhang表示，歷史上就曾經(jīng)有美國的基金購買了中國VIE結(jié)構公司，卻最終發(fā)現(xiàn)管理層將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的案例。
但彼得·黑爾斯沃思卻認為，i美股提出新私有化要約，至少表達了對私有化低價的不滿，而他認為，中國投資人對股東權益的抗爭正在覺醒，不僅有利于中國公司的長期發(fā)展，也會有利于中國股市。
當被問到未來是否還會購買其他中概股時，呂欣表示，自己和身邊的很多人一樣對中概股并不會“一刀切”，“也并不是所有中概股私有化都是超低價格，未來也仍然會根據(jù)公司的具體業(yè)績來進行評判。”但他同時表示，曾經(jīng)提及的“西雅圖老太太”已經(jīng)被傷透了心，不再碰任何中國的公司了。騰訊財經(jīng)并未聯(lián)系上該投資人。
而多名美股交易員則對騰訊財經(jīng)表示，盡管麻煩纏身，但中概股“拆V回A”的大潮依舊勢不可擋。“中美兩地的估值鴻溝在短期之內(nèi)難有改變。”一位美股分析師對騰訊財經(jīng)表示，“這是根本”。
本文來源：騰訊財經(jīng)