上周，德意志銀行（下稱德銀）宣布正在逐步關(guān)閉其貴金屬具體包括金、銀、鉑金和鈀金的現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)，這意味著德銀將全面退出大宗商品現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，而貴金屬的衍生品交易業(yè)務(wù)仍將被保留。
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期逐漸升溫，美元走強(qiáng)至五年高位，投資者對(duì)實(shí)物黃金的興趣大大減弱。今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)波動(dòng)劇烈，目前已跌至四年低位。
　　“大宗商品價(jià)格低迷的原因主要是成交量不濟(jì)，加上現(xiàn)貨市場(chǎng)流轉(zhuǎn)很差，貴金屬現(xiàn)貨交易部門(mén)自然盈利欠佳。在這種情況下，德銀的退出不足為奇。”光大期貨貴金屬研究員孫永剛向期貨日?qǐng)?bào)記者表示。
　　此外，高額的資本要求和愈發(fā)嚴(yán)苛的監(jiān)管政策也削弱了銀行在原料交易上的利潤(rùn)，一些大銀行不得不剝離資產(chǎn)和業(yè)務(wù)來(lái)應(yīng)對(duì)。據(jù)了解，自2013年12月起，德銀就先后關(guān)閉了其大宗商品現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)，包括能源、農(nóng)產(chǎn)品、基金屬和干散貨等。巴克萊、瑞信和摩根大通等國(guó)際投行也都宣布了類(lèi)似的計(jì)劃，逐步分拆其大宗商品現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。
　　在這一過(guò)程中，被剝離出售的投行大宗商品業(yè)務(wù)流向呈現(xiàn)多元化。一些轉(zhuǎn)售給了其他投行。例如今年7月，花旗集團(tuán)買(mǎi)入了德銀在美的電力交易業(yè)務(wù)，而摩根士丹利也于今年7月買(mǎi)下了德銀的煤炭、鐵礦石及遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約的大宗商品交易賬戶。
　　另外一些大宗商品現(xiàn)貨業(yè)務(wù)落入了現(xiàn)貨企業(yè)的手中。俄羅斯*5油企Rosneft接手了摩根士丹利的大部分全球現(xiàn)貨石油交易業(yè)務(wù)，瑞士摩科瑞能源集團(tuán)（Mercuria Energy Group）則將摩根大通的現(xiàn)貨大宗商品資產(chǎn)與交易業(yè)務(wù)收入囊中。
　　“沃爾克法則出臺(tái)后，美國(guó)的投行都被禁止從事基本金屬、貴金屬的現(xiàn)貨、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)。”金瑞期貨有色金屬研究員宋小浪表示，沃爾克法則禁止了商業(yè)銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)的自營(yíng)交易，促使銀行不得不將銀行業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分割開(kāi)來(lái)，這是海外投行退出大宗商品現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的重要因素。
　　此外，幾大投行因涉嫌操縱倫敦金銀定盤(pán)價(jià)而受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查或也是德銀此次關(guān)閉貴金屬現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)的原因之一。
　　對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管的關(guān)系，孫永剛認(rèn)為，任何一個(gè)市場(chǎng)都會(huì)經(jīng)歷從監(jiān)管不足到過(guò)度監(jiān)管的循環(huán)。“現(xiàn)在中國(guó)正在步入混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代，而國(guó)外卻又開(kāi)始了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)。這也是市場(chǎng)從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端的一種形式。”孫永剛進(jìn)一步表示。
　　一些投行退出后，大宗商品市場(chǎng)的格局也發(fā)生了一些改變。“相對(duì)來(lái)說(shuō)，投行的資金參與會(huì)少一些，相應(yīng)比例的現(xiàn)貨實(shí)體企業(yè)會(huì)參與更多。”不過(guò)孫永剛同時(shí)提到，目前現(xiàn)貨企業(yè)自身的金融化已經(jīng)很高，也設(shè)有專(zhuān)門(mén)的大宗商品現(xiàn)貨業(yè)務(wù)部門(mén)，加上投行仍保留了其大宗商品衍生品業(yè)務(wù)，因此影響不會(huì)很大。
　　宋小浪也認(rèn)為，大宗商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)未來(lái)的主角或更傾向于生產(chǎn)商、貿(mào)易商和倉(cāng)儲(chǔ)公司。“在操作模式上，由于許多現(xiàn)貨公司沒(méi)有上市，信息披露方面會(huì)比投行少很多。從這個(gè)角度看，大宗商品市場(chǎng)的透明度或下降。”宋小浪說(shuō)。
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