高頓網(wǎng)校友情提示，*7銅仁會(huì)計(jì)從業(yè)資格網(wǎng)上公布相關(guān)上市公司幾個(gè)重要指標(biāo)的分析等內(nèi)容總結(jié)如下：
　　上市公司是指公司股票在證券交易所公開(kāi)流通的股份制企業(yè)。由于上市公司的盈利能力對(duì)公司股價(jià)有重要影響，因此對(duì)上市公司盈利能力分析有一些特殊指標(biāo)，主要包括：每股收益、每股紅利、每股凈資產(chǎn)、市盈率和市凈率。下面一一加以詳細(xì)分析。
　?。?）每股收益。
　　每股收益是綜合反映上市公司獲利能力的重要指標(biāo)，可以用來(lái)判斷和評(píng)價(jià)管理部門的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。每股收益所涵蓋的信息，有助于對(duì)公司未來(lái)的股利政策和股價(jià)走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，從而做出“買——賣——持有”的決策。因此，每股收益具有預(yù)測(cè)價(jià)值和決策有用性。人們一般視其為公司能否成功地達(dá)到其利潤(rùn)目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)志，也可以認(rèn)為它是一家公司管理效率、盈利能力和股利分配來(lái)源的顯示器。
　　對(duì)股東說(shuō)來(lái)，利潤(rùn)是一個(gè)綜合性的盈利概念，它反映了由債權(quán)人、優(yōu)先股和普通股股東投入資源所形成的公司資產(chǎn)上的投資收益。然而，債權(quán)人和除普通股以外的投資者在這塊盈利中可以享有的部分只能是一筆固定的金額。根據(jù)他們與公司的契約關(guān)系，公司債券與優(yōu)先股股票通常都規(guī)定了利息率和股利率，而這些固定的投資收益正是投資這些有價(jià)證券的投資者所期望得到的。但是，就普通股而言，剩余權(quán)益往往意味著盈利下降時(shí)，普通股首先會(huì)遭受損失，而當(dāng)盈利上升時(shí)，則只能獲得剩余收益。因此，如果債權(quán)人和優(yōu)先股的投資收益首先能夠確定的話，每股收益便能比較恰當(dāng)?shù)卣f(shuō)明收益的增長(zhǎng)或減少。
　　因此該指標(biāo)實(shí)際上是一種對(duì)普通股收益的描述，我們應(yīng)當(dāng)把所有優(yōu)先證券如公司債券和優(yōu)先股股票等所產(chǎn)生的投資收益，在公司的盈利中加以扣除，以便得到屬于普通股股東的投資收益。其中，債券持有者的利息早就作為一項(xiàng)費(fèi)用在確定利潤(rùn)時(shí)扣除，所以，接著需要調(diào)整的是，將屬于優(yōu)先股的股利從稅后利潤(rùn)中減去，以便確定屬于普通股股東的盈余部分。由此，每股收益的計(jì)算公式確切表示為：
　　每股收益＝（稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)
　　在分析每股收益指標(biāo)時(shí)，應(yīng)注意公司利用回購(gòu)庫(kù)存股的方式減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)，使每股收益簡(jiǎn)單增加。另外，由于企業(yè)將盈利用于再投資，派發(fā)股票股利或配售股票，就會(huì)使企業(yè)流通在外的股票數(shù)量增加，這樣將會(huì)大量稀釋每股收益。在分析公司公布的信息時(shí)，應(yīng)注意區(qū)分公布的每股收益是按原始股股數(shù)或是按完全稀釋后的股份計(jì)算規(guī)則計(jì)算的，以免使投資者受到誤導(dǎo)。投資者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)如果過(guò)分依賴每股收益指標(biāo)，則可能會(huì)忽略對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性和其他方面的分析。
　　為了更好地運(yùn)用每股收益這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，需要了解其主要用途。其主要用途表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
　?、偎ǔＴ诟鞴局g的業(yè)績(jī)比較中被廣泛地加以引用。例如，A公司的每股收益為1.75元，而B(niǎo)公司為1.25元。因?yàn)楣局g業(yè)績(jī)的差異可以用每股收益之間的差異加以解釋，所以，人們一般會(huì)認(rèn)為A公司比B公司更具盈利能力，或者投資于A公司比投資B公司更為值得。
　?、诿抗墒找嫱ǔ＝Y(jié)合公司的其他每股指標(biāo)而被運(yùn)用。例如，市盈率指標(biāo)一般就是以股票的每股市價(jià)除以每股收益。
　?、廴藗?cè)诜治龉衫l(fā)放率時(shí)，也經(jīng)常引用每股收益指標(biāo)。股利發(fā)放率為每股股利分配額與當(dāng)期的每股收益之比。
　　每股收益一般會(huì)在會(huì)計(jì)報(bào)表中列出。此指標(biāo)越大，盈利能力越好，股利分配來(lái)源越充足，資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)。
　　（2）每股股利。
　　每股股利是公司股利總額與公司流通股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：
　　每股股利＝股利總額/流通股數(shù)
　　每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則公司股本獲利能力就越強(qiáng)；每股股利越小，則公司股本獲利能力就越弱。但值得注意的一點(diǎn)是：影響上市公司每股股利發(fā)放多少的因素，除了上市公司獲利能力大小以外，還取決于公司的股利發(fā)放政策。如果公司為了今后的擴(kuò)大再生產(chǎn)，現(xiàn)在多留公積金，以增強(qiáng)公司發(fā)展的后勁，則當(dāng)前的每股股利必然會(huì)減少；反之，則當(dāng)前的每股股利會(huì)增加。
　　股利總額是指扣除優(yōu)先股股利后的數(shù)額。要注意的是每股股利與每股收益的區(qū)別，每股收益是企業(yè)每一普通股所能獲得的利潤(rùn)，但企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)往往不會(huì)全部用于分派股利。因?yàn)槠髽I(yè)的凈利潤(rùn)必須根據(jù)國(guó)家規(guī)定以及董事會(huì)的決議，扣除公積金、公益金、優(yōu)先股股息以及保留盈余后，才能派發(fā)股利。
　　對(duì)于為了賺取定期的現(xiàn)金股利的投資者來(lái)說(shuō)，他們期望能獲得較多的現(xiàn)金股利。這部分的股票持有者分為兩類。一類是短期投資者，一類是長(zhǎng)期投資者。對(duì)于短期投資者來(lái)說(shuō)，他們是為了獲取近期的現(xiàn)金股利，因而希望現(xiàn)金股利越高越好，而很少也無(wú)需多考慮其他因素。而對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，他們考慮得多的應(yīng)該是每股收益，而每股股利則成為次之的考慮因素，他們關(guān)心的是企業(yè)以后的發(fā)展前景，而非現(xiàn)今自身能分得多少股利。
　　每股股利通常低于每股收益，這是由于企業(yè)所獲利潤(rùn)并不會(huì)全部用于支付股利，其中一部分作為留存利潤(rùn)用于企業(yè)自我積累和發(fā)展，其余額才被用來(lái)發(fā)行股利。但有些年份，每股股利也有可能高于每股收益。在有些年份，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，稅后利潤(rùn)不足支付股利，或經(jīng)營(yíng)虧損無(wú)利潤(rùn)可分時(shí)，按照規(guī)定，為保持投資者對(duì)企業(yè)及其股票的信心，公司還可按不超過(guò)股票面值的6%，由歷年積存的盈余公積金補(bǔ)足，或在彌補(bǔ)虧損以后支付。這時(shí)每股收益為負(fù)，但每股股利卻依舊存在。
　　對(duì)于股利支付主要采用現(xiàn)金股利和股票股利兩種形式，有時(shí)兩形式同時(shí)采用。此外，企業(yè)還可以用資本公積派送股利。計(jì)算每股股利指標(biāo)時(shí)，一般應(yīng)包括上述兩種資金來(lái)源所形成的兩種股利形式。
　?。?）每股凈資產(chǎn)。
　　每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價(jià)值，是指公司凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股份之間的比率。計(jì)算公式為：
　　每股凈資產(chǎn)＝（股東權(quán)益總額-優(yōu)先股股本）/發(fā)行在外的普通股股份
　　該項(xiàng)指標(biāo)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值。這里所說(shuō)的賬面凈資產(chǎn)是指企業(yè)賬面上的企業(yè)總資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額，即股東權(quán)益總額。如果公司沒(méi)有優(yōu)先股，則每股凈資產(chǎn)就是股東權(quán)益除以普通股股數(shù)的商。如果公司有優(yōu)先股，則應(yīng)將賬面凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股股本，其余額才是屬于普通股股東所能分配到的凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)指標(biāo)反映每一股份于會(huì)計(jì)期末在公司賬面上到底值多少錢，它與股票面值、發(fā)行價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值乃至清算價(jià)值等往往有較大差距。這主要是因?yàn)楣蓶|權(quán)益包括按照面值計(jì)算的股本，包括溢價(jià)發(fā)行的溢價(jià)凈收入在內(nèi)的資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)等。
　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，每股凈資產(chǎn)是進(jìn)行投資決策的重要參考依據(jù)。利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量公司的發(fā)展?fàn)顩r的好壞和發(fā)展?jié)摿Φ拇笮?，估?jì)其上市股票或擬上市股票的合理市價(jià)，判斷股票投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。比如在公司性質(zhì)相同、股票市價(jià)相近的條件下，某一公司股票的每股凈資產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小。但是，也不能一概而論，在市場(chǎng)投機(jī)氣氛較濃的情況下，每股凈資產(chǎn)指標(biāo)往往不太受重視，投資者，特別是短期投資者更注重股票市價(jià)的變動(dòng)，有的公司的股票市價(jià)低于其賬面價(jià)值，投資者會(huì)認(rèn)為這個(gè)企業(yè)沒(méi)有前景，從而失去對(duì)該公司股票的興趣；如果市價(jià)高于其賬面價(jià)值，而且差距較大，投資者會(huì)認(rèn)為企業(yè)前景良好，有潛力，因而甘愿承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)進(jìn)該公司股票。
　　（4）市盈率與市凈率。
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　　以市盈率的高低來(lái)評(píng)價(jià)股票的投資價(jià)值，已成為中國(guó)股市的一種趨勢(shì)。對(duì)股市的發(fā)展而言，這是一種進(jìn)步。但其中涉及的幾個(gè)問(wèn)題，投資者應(yīng)予以注意。市盈率＝股價(jià)/每股盈利，其倒數(shù)即為股票投資報(bào)酬率，因此，用其衡量投資價(jià)值的大小是切實(shí)可行的。市盈率越小，說(shuō)明該股票越有投資價(jià)值；反之則相反。這就出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題：在什么樣的市盈率區(qū)域，投資才是合理的、可取的？股市中曾經(jīng)流行著一種說(shuō)法：市盈率在25以下具有投資價(jià)值，其依據(jù)是國(guó)外成熟股市的對(duì)應(yīng)指標(biāo)。這是一種機(jī)械的，甚至可能是完全錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。以市盈率的高低來(lái)評(píng)價(jià)股票的投資價(jià)值，投資者應(yīng)注意以下三個(gè)因素：
　　市盈率指標(biāo)不能用于不同行業(yè)企業(yè)的比較，充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說(shuō)明前者的股票沒(méi)有投資價(jià)值。
　　不要過(guò)分看重市盈率指標(biāo)對(duì)投資價(jià)值評(píng)估的作用。如前所述，市盈率是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，它只能說(shuō)明單個(gè)時(shí)期的投資收益情況。而股票投資作為一種權(quán)益性投資，具有長(zhǎng)期性的特征，對(duì)其投資價(jià)值的評(píng)價(jià)，不僅要考慮到當(dāng)期的投資收益情況，還要考慮到以后時(shí)期的投資收益情況，而市盈率指標(biāo)在這方面卻存在著嚴(yán)重的缺陷。選擇股票進(jìn)行投資時(shí)，不能單純依靠市盈率的高低。例如，在西方，高科技及新興產(chǎn)業(yè)股的平均市盈率大大高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但仍不乏投資價(jià)值，甚至更具投資價(jià)值。
　　市盈率指標(biāo)還必須與股票的風(fēng)險(xiǎn)水平相結(jié)合，才能做出合理的投資價(jià)值評(píng)判。風(fēng)險(xiǎn)高的股票，收益率要求也會(huì)相應(yīng)提高，反映在市盈率上，在其他條件相同的情況下，應(yīng)該比別的股票更低。因此，在不同風(fēng)險(xiǎn)的股票之間做出投資選擇時(shí)，也不能單憑市盈率指標(biāo)。
　　此外，為了進(jìn)一步考核企業(yè)的獲利能力，還必須把市盈率與資本利潤(rùn)率結(jié)合起來(lái)。
　　②市凈率。
　　因創(chuàng)立資產(chǎn)組合選擇理論而獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的美國(guó)著名財(cái)務(wù)金融學(xué)家哈里。馬科維茨教授，在其資產(chǎn)組合選擇理論中認(rèn)為：“股票凈值是股市投資最可靠的指標(biāo)，投資者更應(yīng)注意股價(jià)與每股凈值的關(guān)系（市凈率PNR＝股價(jià)/每股凈值），而不是人們通常所使用的股價(jià)與每股稅后利潤(rùn)的關(guān)系（市盈率PER＝股價(jià)/每股稅后利潤(rùn)）。”股票凈值即資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)的多少是由股份公司經(jīng)營(yíng)狀況決定的，股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快。股票凈值是決定股票市場(chǎng)價(jià)格走向的主要根據(jù)。上市公司的每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價(jià)不高的股票，即市凈率越低的股票，其投資價(jià)值越高；相反，其投資價(jià)值就小。
　　目前，在國(guó)際投資市場(chǎng)上，市凈率指標(biāo)已被越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)所認(rèn)識(shí)并使用。雄心勃勃的大企業(yè)集團(tuán)在市場(chǎng)上獵取的目標(biāo)是股價(jià)合理、反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、收購(gòu)或控制成本低廉的上市公司。因此，在市場(chǎng)投資意識(shí)覺(jué)醒的初期，若沒(méi)有良好的市場(chǎng)指標(biāo)指導(dǎo)，那么即使?jié)M地鋪上金磚，也不會(huì)為市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)。
　　③市凈率與市盈率的比較。
　　從市凈率與市盈率的計(jì)算公式可以看出，分子都是股票市價(jià)。市凈率的分母是每股凈資產(chǎn)值（凈資產(chǎn)/股本總量），它表明了投資者現(xiàn)在占有企業(yè)每1元的實(shí)有凈資產(chǎn)所要付出的成本代價(jià)；市盈率的分母是每股稅后利潤(rùn)（稅后利潤(rùn)/股本總量），它代表的是在不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，投資者從企業(yè)盈利中需要多長(zhǎng)時(shí)間可收回投資。從市盈率的內(nèi)容可以看出，投資者根據(jù)市盈率預(yù)測(cè)未來(lái)所得，要受上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否能穩(wěn)定增長(zhǎng)和上市公司年末盈利預(yù)測(cè)能否實(shí)現(xiàn)等多方面不確定因素的限制。而市凈率則能夠較好地反映出“有所付出，即有回報(bào)”，它能夠幫助投資者尋求哪個(gè)上市公司能以較少的投入，得到較高的產(chǎn)出。對(duì)于大的投資機(jī)構(gòu)，市凈率比市盈率更能幫助其辨別投資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該指出，無(wú)論是市凈率還是市盈率，都不適用于短線炒作。
　　進(jìn)一步分析凈資產(chǎn)與稅后利潤(rùn)，即可比較出市凈率與市盈率哪個(gè)指標(biāo)對(duì)投資分析更具價(jià)值。股東們應(yīng)當(dāng)注意到，對(duì)股份公司的所有權(quán)不僅是指注冊(cè)資本，而且是指整個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中逐年累積形成的，它能真正代表企業(yè)的整體實(shí)力，而稅后利潤(rùn)只是對(duì)于一個(gè)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的總結(jié)。因此，股東在股市操作中僅注意到上市公司在某一年度的每股稅后利潤(rùn)而忽視整體實(shí)力——凈資產(chǎn)，顯然是不夠全面的。并且股本結(jié)構(gòu)可以人為地設(shè)計(jì)，企業(yè)某年的每股稅后利潤(rùn)也可以人為地放大或縮小，但上市公司資金的實(shí)際投入產(chǎn)出卻沒(méi)有變。上市公司一般是各行業(yè)中經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的企業(yè)，其凈資產(chǎn)在一般情況下能保證穩(wěn)定增長(zhǎng)，從這一層面上看，認(rèn)識(shí)市凈率就更具有意義了。
 　　　　
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