債券融資是指項(xiàng)目主體按法定程序發(fā)行的、承諾按期向債券持有者支付利息和償還本金的一種融資行為。
  債券融資有個很好的特點(diǎn):利息是市場上最低的、最固定的,另外償還期也比較長,風(fēng)險又是可控的,因此企業(yè)掌握著控制權(quán)。其實(shí)房地產(chǎn)市場也開始出現(xiàn)債券融資,房地產(chǎn)樓盤要銷售,必須有產(chǎn)權(quán)證,這是因?yàn)榘褬潜P當(dāng)作產(chǎn)品一樣銷售,但可以進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)作,使得收益率要高過流通的過程。債券融資可以減少公司被反控制,而股權(quán)融資可能會談到股權(quán)比重問題、董事會決策問題等等。債券融資實(shí)際上是債務(wù)融資,對公司的控制權(quán)不會產(chǎn)生稀釋。
  債券融資和信貸融資不同之處在于:
  (1)資金的需求者不同。在我國,債券融資中政府債券占有很大的比重,信貸融資中企業(yè)則是最主要的需求者。
  (2)資金的供給者不同。政府和企業(yè)通過發(fā)行債券吸收資金的渠道較多,如個人、企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)、機(jī)關(guān)團(tuán)體事業(yè)單位等,而信貸融資的提供者,主要是商業(yè)銀行。
  (3)融資成本不同。在各類債券中。政府債券的資信度通常*6,大企業(yè)、大金融機(jī)構(gòu)也具有較高的資信度,而中小企業(yè)的資信度一般較差,因而,政府債券的利率在各類債券中往往最低,籌資成本最小,大企業(yè)和大金融機(jī)構(gòu)次之,中小企業(yè)的債券利率*6,籌資成本*5。與商業(yè)銀行存款利率相比,債券發(fā)行者為吸引社會閑散資金,其債券利率通常要高于同期的銀行存款利率;與商業(yè)銀行貸款利率相比,資信度較高的政府債券和大企業(yè)、大金融機(jī)構(gòu)債券的利率一般要低于同期貸款利率,而資信度較低的中小企業(yè)債券的利率則可能要高于同期貸款利率。此外.有些企業(yè)還發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,該種債券可根據(jù)一定的條件轉(zhuǎn)換成公司股票,靈活性較大,所以公司能以較低的利率售出,而且,可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票后,即變成企業(yè)的資本金,企業(yè)無需償還。
  (4)信貸融資比債券融資更加迅速方便。例如,我國企業(yè)發(fā)行債券通常需要經(jīng)過向有關(guān)管理機(jī)構(gòu)申請報批等程序,同時還要作一些印刷、宣傳等準(zhǔn)備工作,而申請信貸可由借貸雙方直接協(xié)商而定,手續(xù)相對簡便得多。通過銀行信貸融資要比通過發(fā)行債券融資所需的時間更短,可以較迅速地獲得所需的資金。
  (5)在融資的期限結(jié)構(gòu)和融資數(shù)量上有差別。一般來說,銀行不愿意提供巨額的長期貸款,銀行融資以中短期資金為主,而且在國外,當(dāng)企業(yè)財務(wù)狀況不佳、負(fù)債比率過高時,貸款利率較高,甚至根本得不到貸款,而債券融資多以中長期資金為主。因此,企業(yè)通過債券融資籌集的資金通常要比通過銀行融資更加穩(wěn)定,融資期限更長。
  (6)對資金使用的限制不同。企業(yè)通過發(fā)行債券籌集的資金,一般可以自由使用,不受債權(quán)人的具體限制,而信貸融資通常有許多限制性條款,如限制資金的使用范圍、限制借入其他債務(wù)、要求保持一定的流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率等。
  (7)在抵押擔(dān)保條件上也有一些差別。一般來說,政府債券、金融債券以及信用良好的企業(yè)債券大多沒有擔(dān)保,而信貸融資大都需要財產(chǎn)擔(dān)保,或者由第三方擔(dān)保。
 
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