敏感分析通常是假定其他變量不變的情況下,測定某一個變量發(fā)生特定變化時對凈現(xiàn)值(或內(nèi)含報酬率)的影響。
其主要步驟是:
(1)給定計算凈現(xiàn)值的每項參數(shù)的預(yù)期值。這些變量都是最可能發(fā)生的數(shù)值,稱為預(yù)期值。
(2)根據(jù)變量的預(yù)期值計算凈現(xiàn)值,由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準(zhǔn)凈現(xiàn)值。
(3)選擇一個變量并假設(shè)其他變量不變,令凈現(xiàn)值等于零,計算選定變量的臨界值。
(4)選擇第二個變量,重復(fù)(3)過程。
通過上述步驟,可以得出使基準(zhǔn)凈現(xiàn)值由正值變?yōu)樨?fù)值的各變量*5(或最?。┲?,可以幫助決策者認(rèn)識項目的特有風(fēng)險。
[案例]A公司擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品,預(yù)計每年增加稅后收入100萬元,增加稅后付現(xiàn)成本69萬元;預(yù)計需要初始固定資產(chǎn)投資 90萬元,項目壽命為4年。按照稅法規(guī)定,固定資產(chǎn)的折舊年限為4年,直線法計提折舊,殘值為0.公司的所得稅稅率20%,項目資本成本為10%.不考慮其他因素。采用*5最小法計算稅后收入、稅后付現(xiàn)成本的臨界值。
設(shè)稅后收入的臨界值為A,則有:
(A-60+4.5) ×(P/A,10%,4)-90 =0,解之得:A=92.89(萬元)
設(shè)稅后付現(xiàn)成本的臨界值為B,則有:
(100-B+4.5) ×(P/A,10%,4)-90 =0,解之得:B=76.11(萬元)
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