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利率期限結(jié)構(gòu)的三大理論是什么

2020-04-02 CFA 1131人瀏覽
老師回答
  利率期限結(jié)構(gòu)的三大理論是預期理論、市場分割理論、流動性溢價理論。第四個是期限優(yōu)先理論,是采用較為間接的方法修正了預期理論,但得到的結(jié)論是相同的。
  利率的期限結(jié)構(gòu)理論說明為什么各種不同的國債即期利率會有差別,而且這種差別會隨期限的長短而變化。
       預期理論:
  預期理論的關鍵假定是,債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好,因此如果某債券的預期回報率低于到期期限不同的其他債券,投資者就不會持有這種債券。具有這種特點的債券被稱為完全替代品。在實踐中,這意味著如果不同期限的債券是完全替代品,這些債券的預期回報率必須相等。
       市場分割理論:
  分割市場理論將不同到期期限的債券市場看做完全獨立和相互分割的。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求,其他到期期限的債券的預期回報率對此毫無影響。關鍵假定:不同到期期限的債券根本無法相互替代。
       流動性溢價理論:
  流動性溢價理論是預期理論與分割市場理論結(jié)合的產(chǎn)物。它認為長期債權(quán)的利率應當?shù)扔?長期債權(quán)到期之前預期短期利率的平均值 與 隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。流動性溢價理論關鍵性的假設是,不同到期期限的債券是可以相互替代的。
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馮偉章

CFA/FRM持證人、MBA

高頓CFA/FRM研究院院長、《CFA中文教材》主編、《CFA精要圖解》主編

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