常用的財務(wù)杠桿比率有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和負(fù)債權(quán)益比、利息倍數(shù)。
財務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿,它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。
財務(wù)杠桿是資產(chǎn)總額與普通股股東權(quán)益的比率。普通股股東權(quán)益是以資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額計算得出。通過債務(wù)融資購買資產(chǎn)將增加資產(chǎn)和負(fù)債總額,不影響普通股股東權(quán)益。因此,財務(wù)杠桿比率增加。
財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。
財務(wù)杠桿作用是負(fù)債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)所有者收益中所起的作用,是以企業(yè)的投資利潤與負(fù)債利息率的對比關(guān)系為基礎(chǔ)的。
財務(wù)杠桿比率分析
短期償債能力比率反映的是企業(yè)償還一年內(nèi)到期的債務(wù)的能力。常用的分析指標(biāo)包括流動比率,速動比率,現(xiàn)金比率和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率。四者的計算公式如下:
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債
速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債=(現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收賬款)/流動負(fù)債
現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+短期投資)/流動負(fù)債
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/流動負(fù)債
這里的流動資產(chǎn)通常包括現(xiàn)金,有價證券,應(yīng)收賬款和存貨;流動負(fù)債包括應(yīng)付賬款,短期應(yīng)付票據(jù),當(dāng)前到期的長期債務(wù),應(yīng)付所得稅和其他應(yīng)付費(fèi)用。
流動比率反映了企業(yè)的短期債務(wù)在多大程度上可以由相應(yīng)時期內(nèi)預(yù)計可轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)來補(bǔ)償。從理論上來講,流動比率大于1,表示企業(yè)能夠用其流動資產(chǎn)償還其流動負(fù)債。但是,由于存貨的流動性在各項流動資產(chǎn)中最低,而且在清算時,這部分資產(chǎn)最可能發(fā)生虧損。所以用流動資產(chǎn)減去存貨后的凈值與流動負(fù)債之比計算的速動比率,在衡量企業(yè)短期償債能力上就顯得更為可靠。但是速動比率也有個假設(shè),那就是企業(yè)的應(yīng)收賬款可以不停的流動,全部應(yīng)收賬款都可以按期收回。但這種假設(shè)是以客戶都存在良好的信用為前提的?,F(xiàn)實生活中,客戶違約是難免的,所以只考慮現(xiàn)金和有價證券的現(xiàn)金比率能夠較好的反映企業(yè)緊急情況下償還其流動負(fù)債的能力。
企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)獲得利潤的源泉,但上市公司中,處于高速增長期的企業(yè),其經(jīng)營活動中難以產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流量,所以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率用來衡量處于成熟期的企業(yè)較為妥當(dāng)。
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