資金進(jìn)出波動將加劇 “杠桿牛”仍在途中
　　增量資金流入和股市“賺錢效應(yīng)”正循環(huán)未打破
　　中國證券投資者保護(hù)基金*7數(shù)據(jù)顯示，上周（4月20日至4月24日），證券市場交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為8802億元，減少額為11444億元，凈流出2642億元，結(jié)束連續(xù)四周凈流入。其中，日均資金余額為23076億元，期末數(shù)為2.21萬億元。
　　市場人士分析，目前A股市場仍呈現(xiàn)明顯的“杠桿牛”特征，但在券商嚴(yán)控兩融風(fēng)險、監(jiān)管層要求證券公司不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動的背景下，資金流入流出股市波動性將加大。
　　資金進(jìn)出波動加大
　　進(jìn)入4月，新股發(fā)行加快。據(jù)統(tǒng)計，4月累計有55家企業(yè)獲IPO批文，較此前明顯放量。打新資金在結(jié)束4月中旬的密集申購后，導(dǎo)致保證金凈流出。
　　EPFR資金流向數(shù)據(jù)顯示，全球資金近期大幅流出中國股票。4月22日當(dāng)周錄得38.14億美元凈流出，為2000年以來*5單周流出量，上周為凈流入2.25億美元。截至4月22日當(dāng)周，四周均值為流出16.69億美元，而上期均值為流出13.09億美元。
　　申萬宏源（18.46 停牌，咨詢）分析師李一民表示，近一個月來資本持續(xù)流出中國，導(dǎo)致人民幣預(yù)期走弱。預(yù)計近幾周，人民幣匯率會在現(xiàn)有位置窄幅震蕩，但資金會維持流出中國格局。
　　近期市場波動較大，但多項數(shù)據(jù)顯示，個人投資者入場意愿依然高漲。中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布的*7數(shù)據(jù)顯示，上周滬深兩市新增A股開戶數(shù)4130328戶，環(huán)比增加26.81％。當(dāng)周參與交易的A股賬戶數(shù)4338.08萬戶，環(huán)比增加8.05％。期末股票賬戶數(shù)達(dá)2.01億戶，首次突破2億。
　　新開戶數(shù)量已連續(xù)5周超百萬。4月17日一周，受“一人多戶”政策放開影響，新增A股開戶數(shù)為325.71萬戶，環(huán)比大增93.77％，創(chuàng)歷史新高，約為2007年牛市單周最火爆月份的3倍。業(yè)內(nèi)人士表示，開戶數(shù)仍可反映新股民入市速度。隨著近階段股指加速上漲，場外投資者加速入場，B股暴漲使B股開戶數(shù)大增。
　　分析人士認(rèn)為，市場對行情的預(yù)期依然較強(qiáng)，資金牛市仍在延續(xù)，增量資金流入和股市“賺錢效應(yīng)”的正循環(huán)未打破，短期調(diào)整屬正?，F(xiàn)象，牛市有休整才能走得更遠(yuǎn)。
　　“杠桿牛”仍在延續(xù)
　　華泰證券（30.13 停牌，咨詢）首席策略分析師徐彪稱，資金牛市仍在延續(xù)，“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”仍在進(jìn)行，增量資金流入和“賺錢效應(yīng)”正循環(huán)進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　興業(yè)證券（17.82 停牌，咨詢）首席策略分析師張憶東認(rèn)為，從去年中期至今的全面牛市或迎來*9階段*6潮，但高潮后往往有休整，牛市并非直線式上漲，有休整才會走得更遠(yuǎn)。此輪行情是直接融資、股權(quán)投資的多年大繁榮，從而推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革，預(yù)計會走得更長。
　　杠桿上的牛市快速透支預(yù)期加大波動性。目前，融資融券余額在1.8萬億元左右，杠桿約1倍，靜態(tài)測算上限為2.3萬億元。兩市融資買入額占A股成交額比例升至15％左右，略低于國際平均水平。
　　目前對兩融風(fēng)險、配資的管控，市場人士分析，隨著股指上漲，要求杠桿資金參與方提高風(fēng)控意識是合理的。目前，有關(guān)部門并未采取杠桿業(yè)務(wù)的“一刀切”，更多的是希望參與機(jī)構(gòu)隨著市場波動主動微調(diào)細(xì)調(diào)。一些風(fēng)控更嚴(yán)的券商保證金比例由50％-60％上調(diào)至70％，以及平均折價率由0.5-0.6下降至0.3-0.5。
　　國泰君安宏觀分析師任澤平表示，產(chǎn)業(yè)資本、私募和高凈值客戶大量使用杠桿工作，杠桿操作既讓投資者大贏大輸，也讓牛市在初期呈急漲、快速透支預(yù)期特征，加大市場波動性。