2014年中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就非上市公眾公司并購(gòu)重組辦法答記者問(wèn)

　　一、問(wèn):此次兩個(gè)辦法出臺(tái)的背景是什么?
　　答:并購(gòu)重組是優(yōu)化資源配置的重要方式,無(wú)論是在交易所市場(chǎng)還是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并購(gòu)重組,都將更好地促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用,合理配置資源、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善資本主義市場(chǎng)。
　　眾所周知,中小微企業(yè)是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,中小微企業(yè)的發(fā)展壯大對(duì)于推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)將發(fā)揮關(guān)鍵作用,也正是為了更好服務(wù)中小微企業(yè)的發(fā)展,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)應(yīng)運(yùn)而生。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所,是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)雖然在法律地位上與證券交易所相同,但在服務(wù)功能和市場(chǎng)定位等方面與證券交易所存在較大區(qū)別。相對(duì)于證券交易所,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的服務(wù)對(duì)象定位在創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型的中小微企業(yè),對(duì)企業(yè)無(wú)行業(yè)、無(wú)所有制、無(wú)地區(qū)、無(wú)規(guī)模限制;在準(zhǔn)入條件上,不對(duì)企業(yè)設(shè)置財(cái)務(wù)門(mén)檻,可以尚未盈利,只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營(yíng)合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可以經(jīng)主辦券商推薦申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌;在服務(wù)功能上,除基本的提供股份轉(zhuǎn)讓渠道、展示企業(yè)形象、增進(jìn)企業(yè)信用外,還可提供小額、快速、定向的融資服務(wù),將來(lái)還會(huì)推出公司債、優(yōu)先股、個(gè)股期權(quán)等多種市場(chǎng)工具;在投資者群體上,證券交易所以中小投資者為主,而全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行了較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度,未來(lái)的發(fā)展方向?qū)⑹且粋€(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng);在交易制度上,不僅可以協(xié)議轉(zhuǎn)讓,還將實(shí)行做市商、集合競(jìng)價(jià)等多種交易模式,為股份轉(zhuǎn)讓提供便利。
　　在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開(kāi)展并購(gòu)重組將更加便于中小微企業(yè)集合優(yōu)勢(shì)資源、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),利于產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入和退出,彌補(bǔ)交易所市場(chǎng)在服務(wù)中小微企業(yè)方面的空白,有力推動(dòng)我國(guó)中小微企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。掛牌公司以中小微企業(yè)為主,企業(yè)的創(chuàng)新性、科技性、成長(zhǎng)性較強(qiáng),但企業(yè)規(guī)模較小、效益不穩(wěn)定。此類(lèi)企業(yè)對(duì)于兼并和產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有較強(qiáng)動(dòng)機(jī)。截至4月末,掛牌公司數(shù)量已迅速增加至716家,估計(jì)未來(lái)企業(yè)數(shù)量可達(dá)上萬(wàn)家。隨著中小微企業(yè)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)日益成長(zhǎng)壯大,并購(gòu)重組將成為中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段,未來(lái)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也將成為中小微企業(yè)并購(gòu)重組的重要場(chǎng)所。因此,掛牌公司希望通過(guò)并購(gòu)重組促進(jìn)公司發(fā)展、提高公司競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求越來(lái)越強(qiáng)烈。
　　今年3月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)[2014]14號(hào)文)明確提出,“非上市公眾公司兼并重組,不實(shí)施全面要約收購(gòu)制度。改革上市公司兼并重組的股份定價(jià)機(jī)制,增加定價(jià)彈性。非上市公眾公司兼并重組,允許實(shí)行股份協(xié)商定價(jià)”。同時(shí)該意見(jiàn)要求進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組的市場(chǎng)環(huán)境。上述規(guī)定也為我會(huì)制訂非上市公眾公司并購(gòu)重組監(jiān)管制度、規(guī)范并購(gòu)重組的市場(chǎng)主體行為、依法對(duì)非上市公眾公司實(shí)行監(jiān)管提供有力的法律依據(jù)。
　　《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》的發(fā)布,將有利于督促非上市公眾公司履行相應(yīng)的決策程序和信息披露義務(wù),保護(hù)非上市公眾公司和投資者的合法權(quán)益,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。
　　二、問(wèn):為什么要專(zhuān)門(mén)制定有別于上市公司并購(gòu)重組制度的非上市公眾公司并購(gòu)重組規(guī)則體系?
　　答:公眾公司的并購(gòu)重組要求普遍適用于所有公開(kāi)發(fā)行證券的公司,包括非上市公眾公司和上市公司。因此,非上市公眾公司并購(gòu)重組的監(jiān)管原則和目標(biāo)方面與上市公司是一致的,都是為了規(guī)范公司并購(gòu)重組行為,保護(hù)投資者利益,并且支持公司通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí),促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　但從當(dāng)前的監(jiān)管實(shí)際和非上市公眾公司自身特點(diǎn)出發(fā),我們不宜將非上市公眾公司與上市公司的并購(gòu)重組統(tǒng)一規(guī)范。目前,上市公司監(jiān)管制度已經(jīng)運(yùn)行多年,并在實(shí)踐中取得了良好的效果。而非上市公眾公司在自身規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、交易機(jī)制等方面有別于上市公司,其信息披露、法人治理、資產(chǎn)質(zhì)量要求、涉眾性均低于上市公司,因此非上市公眾公司并購(gòu)重組制度標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)低于上市公司。如果非上市公眾公司并購(gòu)重組監(jiān)管制度直接與上市公司并購(gòu)制度銜接,將阻礙非上市公眾公司有效進(jìn)行并購(gòu)重組。更重要的是非上市公眾公司監(jiān)管尚處于起步階段,在監(jiān)管制度設(shè)計(jì)上做些有益嘗試,有利于提高市場(chǎng)的效率,也為我會(huì)監(jiān)管轉(zhuǎn)型積累經(jīng)驗(yàn)。
　　三、問(wèn):《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》在制訂過(guò)程中體現(xiàn)了哪些原則?
　　答:非上市公眾公司和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的特點(diǎn)決定了非上市公眾公司并購(gòu)重組制度可以進(jìn)行一些有益的探索和創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型。去年以來(lái),國(guó)務(wù)院密集推出多項(xiàng)支持中小微企業(yè)發(fā)展的規(guī)定,為了促進(jìn)此類(lèi)公司利用資本市場(chǎng)快速發(fā)展,我們?cè)诜巧鲜泄姽静①?gòu)重組制度安排中適當(dāng)降低行政權(quán)力介入程度,給予市場(chǎng)和投資者更多的決策權(quán)利,提高并購(gòu)重組的效率和活躍度,發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能,促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　(一)體現(xiàn)簡(jiǎn)便、透明、高效的原則,便利公司進(jìn)行并購(gòu)重組,提高并購(gòu)效率?！吨亟M辦法》、《收購(gòu)辦法》在制度安排上也更加簡(jiǎn)便、靈活,如:收購(gòu)不實(shí)施強(qiáng)制要約收購(gòu)制度;提高持股披露比例;不限制要約收購(gòu)價(jià)格和支付手段定價(jià);不強(qiáng)制要求被收購(gòu)公司聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)。非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組,不設(shè)重組委;實(shí)行獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)與主辦券商兩者合一;實(shí)行分層次的信息披露;允許公司自主選擇重組的支付手段;不對(duì)重組資產(chǎn)的評(píng)估進(jìn)行具體要求;不要求強(qiáng)制提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告和備考財(cái)務(wù)報(bào)告等。
　　(二)堅(jiān)持“簡(jiǎn)政放權(quán)、放松管制”的原則,實(shí)行放松管制和加強(qiáng)監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。我們?cè)谥贫ā吨亟M辦法》、《收購(gòu)辦法》過(guò)程中,努力實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型,減少事前審批,加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管。除重大資產(chǎn)重組涉及發(fā)行股份的實(shí)施核準(zhǔn)管理外,其他的收購(gòu)行為、重大資產(chǎn)重組行為均不設(shè)事前行政許可。極大地降低了行政權(quán)力介入程度,給予公司和投資者一定的自主權(quán)和選擇空間。對(duì)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)后股東累計(jì)不超過(guò)200人的重大資產(chǎn)重組行為,也豁免向我會(huì)提出核準(zhǔn)申請(qǐng),由全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)施自律管理。同時(shí)強(qiáng)化全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的自律監(jiān)管和我會(huì)的行政監(jiān)管,由全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)相關(guān)證券轉(zhuǎn)讓活動(dòng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控,加大事中事后的持續(xù)監(jiān)管以及違法違規(guī)行為的查處。督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé),對(duì)不誠(chéng)信或不盡職的中介機(jī)構(gòu),加大其違規(guī)成本。
　　(三)堅(jiān)持股東自治原則,充分發(fā)揮市場(chǎng)約束機(jī)制。在收購(gòu)上調(diào)整自愿要約制度,不限定要約收購(gòu)價(jià)格,對(duì)支付方式、履約保證能力進(jìn)行適度的放寬,給予收購(gòu)人多種選擇,增加收購(gòu)人自主性和操作靈活性;在重大資產(chǎn)重組中不限制支付手段定價(jià)原則,充分發(fā)揮市場(chǎng)主體作用,允許交易各方自主協(xié)商定價(jià)。
　　當(dāng)然,我們對(duì)非上市公眾公司的并購(gòu)重組制度是在探索“監(jiān)管轉(zhuǎn)型”的過(guò)程中制定的,制度執(zhí)行情況和產(chǎn)生的效果有待實(shí)踐檢驗(yàn)。因此,我們?cè)诮窈蟮墓ぷ髦袑⒚芮懈櫴袌?chǎng)的發(fā)展,及時(shí)做好總結(jié)、評(píng)判工作,一旦發(fā)現(xiàn)監(jiān)管制度不適應(yīng)市場(chǎng)監(jiān)管要求,將及時(shí)調(diào)整相關(guān)制度安排。
　　四、問(wèn):《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》有哪些措施保護(hù)中小投資者?
　　答:由于非上市公眾公司收購(gòu)和重大資產(chǎn)重組行為(發(fā)行股份的除外)均不設(shè)置行政許可,事前審批大大減少。為充分保護(hù)中小投資者合法權(quán)益,我會(huì)和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將相應(yīng)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管力度。督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé),建立中介機(jī)構(gòu)事前把關(guān)、事中跟蹤、事后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任機(jī)制。加大違法違規(guī)行為處罰力度,嚴(yán)格懲處重大資產(chǎn)重組和收購(gòu)中的虛假披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)和失信等行為,切實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。
　　充分保障中小投資者股東權(quán)利,健全完善中小投資者投票機(jī)制。例如《重組辦法》中,為便于中小投資者行使股東權(quán)利,鼓勵(lì)非上市公眾公司股東大會(huì)采用網(wǎng)絡(luò)投票方式;股東人數(shù)超過(guò)200人的非上市公眾公司,股東大會(huì)就重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)作出決議時(shí),對(duì)出席會(huì)議的持股比例在10%以下的股東表決情況實(shí)施單獨(dú)計(jì)票,并在決議后及時(shí)披露表決結(jié)果。中小投資者可以通過(guò)這樣的保障機(jī)制,充分行使自己的參與權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。
　　對(duì)重大資產(chǎn)重組和收購(gòu)中的違法違規(guī)行為,中國(guó)證監(jiān)會(huì)將采取監(jiān)管措施,并將當(dāng)事人的違法行為和整改情況記入誠(chéng)信檔案,情節(jié)嚴(yán)重的,還將參照《證券法》的規(guī)定進(jìn)行行政處罰,涉嫌犯罪的,依法移交司法機(jī)關(guān)追究其刑事責(zé)任。
　　五、問(wèn):《重組辦法》、《收購(gòu)辦法》中支付手段有何創(chuàng)新?
　　答:由于大部分非上市公眾公司存在規(guī)模小、盈利能力弱、現(xiàn)金流不充裕等特點(diǎn),如果僅以現(xiàn)金或股份作為重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的對(duì)價(jià),可能造成公司因籌集不到所需的資金而不能購(gòu)買(mǎi)、或是因發(fā)行股份大幅度的攤薄每股收益從而影響其他股東權(quán)益的情形。因此,《重組辦法》鼓勵(lì)非上市公眾公司創(chuàng)新支付手段,允許公司視自身情況,通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股等方式作為支付手段。當(dāng)然非上市公眾公司以可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股等作為支付手段,還應(yīng)滿足我會(huì)關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股的相關(guān)規(guī)定。
　　為鼓勵(lì)非上市公眾公司開(kāi)展收購(gòu)活動(dòng),降低收購(gòu)人成本,《收購(gòu)辦法》規(guī)定支付方式不局限于現(xiàn)金,允許收購(gòu)人采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購(gòu)公眾公司的價(jià)款,收購(gòu)人履約保證能力除在指定銀行等金融機(jī)構(gòu)存入20%履約保證金外,增加了證券、銀行等金融機(jī)構(gòu)出具的保函和財(cái)務(wù)顧問(wèn)擔(dān)保并承擔(dān)連帶責(zé)任等各種履約保證形式。
　　六、問(wèn):非上市公眾公司不實(shí)行強(qiáng)制全面要約收購(gòu)制度是如何考慮的?
　　答:《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)兼并重組若干政策措施的意見(jiàn)》中明確了非上市公眾公司收購(gòu)不實(shí)施強(qiáng)制全面要約收購(gòu)制度,為非上市公眾公司收購(gòu)制度的創(chuàng)新提供了有利的法律保障。在實(shí)踐中,對(duì)于是否需要建立強(qiáng)制全面要約收購(gòu),學(xué)術(shù)界一直存在爭(zhēng)論,世界各國(guó)的做法也有所不同。強(qiáng)制要約收購(gòu)制度雖然在保護(hù)中小投資者利益方面起到了一定的作用,但在一定程度上也增加了收購(gòu)人的成本和財(cái)務(wù)壓力,限制了公司收購(gòu)活動(dòng),降低了市場(chǎng)效率。而非上市公眾公司大多為民營(yíng)企業(yè),總股本相對(duì)較小,并購(gòu)活動(dòng)比較頻繁,若實(shí)行強(qiáng)制要約收購(gòu)制度一方面將限制非上市公眾公司的收購(gòu)活動(dòng),另一方面全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行嚴(yán)格的合格投資者制度,投資者具有一定價(jià)格甄別能力。因此監(jiān)管制度需要一定的靈活性以適應(yīng)這類(lèi)公司的發(fā)展需要,為此我們進(jìn)行了一定的制度探索,不強(qiáng)制實(shí)行全面要約收購(gòu)制度,收購(gòu)人是否需要實(shí)施全面要約收購(gòu)制度由公司自行在公司章程中約定。公司章程中約定收購(gòu)人需要發(fā)出全面要約收購(gòu)的,應(yīng)明確全面要約收購(gòu)的觸發(fā)條件、要約價(jià)格的確定標(biāo)準(zhǔn)以及相應(yīng)制度安排。
　　七、問(wèn):我們注意到收購(gòu)非上市公眾公司股份的持股比例達(dá)到10%時(shí)才履行信息披露義務(wù),這是如何考慮的?
　　答:眾所周知,上市公司股東持股比例達(dá)到5%以上就要履行信息披露義務(wù),并編制簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)或詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)。這與上市公司股權(quán)相對(duì)分散,投資者人數(shù)眾多相適應(yīng)。但非上市公眾公司股權(quán)相對(duì)簡(jiǎn)單且高度集中,流動(dòng)性極差。截至2014年4月底在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的716家公司平均股東人數(shù)為33.62人,*9大股東為個(gè)人的為82.12%,且*9大股東平均持股比例為51.3%,持股10%以上(含)股東平均每家2.42人,合計(jì)持股比例為79.48%。持股10%以下(不含)股東平均每家為31.2人。為提高并購(gòu)效率,活躍并購(gòu)市場(chǎng),《收購(gòu)辦法》將投資者及其一致行動(dòng)人擁有非上市公眾公司的權(quán)益變動(dòng)披露觸發(fā)標(biāo)準(zhǔn)提高至10%。投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到非上市公眾公司已發(fā)行股份的10%后,當(dāng)其擁有權(quán)益的股份占該非上市公眾公司已發(fā)行股份的比例每增加、減少5%或者5%的整數(shù)倍時(shí),需按《收購(gòu)辦法》相關(guān)規(guī)定進(jìn)行披露。上述規(guī)定進(jìn)一步明確了披露時(shí)點(diǎn),有利于市場(chǎng)執(zhí)行操作。
　　同時(shí),我們將非上市公眾公司控制權(quán)是否變更作為披露的重要依據(jù)。控制權(quán)未發(fā)生變更的,每增減5%披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū);控制權(quán)發(fā)生變更且收購(gòu)人擁有權(quán)益的比例超過(guò)10%的,披露收購(gòu)報(bào)告書(shū)。
　　八、問(wèn):如何判斷非上市公眾公司的重大資產(chǎn)交易行為構(gòu)成了重大資產(chǎn)重組行為?
　　答:我們?cè)谠O(shè)計(jì)非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)時(shí),在充分考慮非上市公眾公司特點(diǎn)的基礎(chǔ)上,與上市公司指標(biāo)相比進(jìn)行了適度調(diào)整:一是取消了營(yíng)業(yè)收入指標(biāo);二是對(duì)觸及凈資產(chǎn)的指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整,將重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)定義為超過(guò)凈資產(chǎn)的50%且同時(shí)超過(guò)總資產(chǎn)的30%;三是在判斷是否構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的具體計(jì)算方式上有所調(diào)整,即對(duì)于購(gòu)買(mǎi)或出售的參股權(quán),以成交金額或賬面價(jià)值分別計(jì)算是否觸及重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn),不再將被投資企業(yè)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)乘以股權(quán)比例作為計(jì)算基礎(chǔ)。
　　對(duì)上述判斷指標(biāo)作出調(diào)整主要是考慮到對(duì)掛牌公司準(zhǔn)入時(shí)沒(méi)有業(yè)績(jī)要求,理論上允許收入為零的公司掛牌;同時(shí)公司個(gè)體差異大,不同的行業(yè)涉及的營(yíng)業(yè)收入和凈資產(chǎn)差異也大,不容易確定出一個(gè)較為合理的判斷標(biāo)準(zhǔn)。比如截至2013年底掛牌公司營(yíng)業(yè)收入在1000萬(wàn)元以下有52家,營(yíng)業(yè)收入最少的公司只有6.8萬(wàn)元,凈資產(chǎn)最少的只有103萬(wàn)元左右。因此,如果設(shè)置營(yíng)業(yè)收入和凈資產(chǎn)絕對(duì)值指標(biāo),很容易導(dǎo)致非上市公眾公司資產(chǎn)交易行為觸及重大指標(biāo),從而給公司帶來(lái)成本負(fù)擔(dān)。再加上非上市公眾公司多屬初創(chuàng)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè),為鼓勵(lì)和活躍其并購(gòu)重組行為,也不宜設(shè)置過(guò)多指標(biāo)限制。
　　九、問(wèn):非上市公眾公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組是否需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)?
　　答:非上市公眾公司的重大資產(chǎn)重組行為,證監(jiān)會(huì)將不設(shè)事前的行政許可。但是非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組涉及發(fā)行股份的,將按定向發(fā)行股票的要求實(shí)施核準(zhǔn)管理,且不再設(shè)置重組委審核。對(duì)不涉及發(fā)行股份或者非上市公眾公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)后股東累計(jì)不超過(guò)200人的重大資產(chǎn)重組由全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)施自律管理。
　　十、問(wèn):非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組中支付對(duì)價(jià)如何確定?
　　答:《重組辦法》中對(duì)非上市公眾公司重組支付對(duì)價(jià)的定價(jià)不作強(qiáng)制性規(guī)定,充分發(fā)揮公司自治功能,由買(mǎi)賣(mài)雙方自行協(xié)商定價(jià),自主確定價(jià)格。同時(shí)強(qiáng)化披露,要求公司可以在參考股票市價(jià)、同行業(yè)可比公司情況的基礎(chǔ)上,充分說(shuō)明定價(jià)的合理性。上述規(guī)定也符合全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)目前交易量極度不活躍、尚不能形成有效市場(chǎng)價(jià)格的現(xiàn)狀。
　　為了達(dá)到股東之間的利益平衡、充分體現(xiàn)中小投資者的意愿,《重組辦法》引入單獨(dú)計(jì)票機(jī)制,對(duì)股東人數(shù)超過(guò)200人的非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組中支付對(duì)價(jià)定價(jià)等重大事項(xiàng),要求對(duì)出席股東大會(huì)的持股比例在10%以下的股東表決情況實(shí)施單獨(dú)計(jì)票,并在決議后及時(shí)披露表決情況。
　　十一、問(wèn):退市公司資產(chǎn)重組制度是如何安排的?
　　答:從法律屬性上講,上市公司從證券交易所退市后即屬于非上市公眾公司,對(duì)其的監(jiān)管應(yīng)遵行非上市公眾公司的一般規(guī)定,其資產(chǎn)重組也應(yīng)適用非上市公眾公司資產(chǎn)重組的一般規(guī)定。退市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組,有可能僅僅是改善公司經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況,也有可能是為了符合重新上市條件。對(duì)于前者,它在資產(chǎn)重組時(shí)只須滿足資產(chǎn)重組的一般規(guī)定。對(duì)于退市公司是否符合重新上市的條件,需要根據(jù)重新上市的規(guī)定條件來(lái)綜合判斷。退市公司無(wú)論是否進(jìn)行過(guò)資產(chǎn)重組,如果它符合重新上市的條件,即可申請(qǐng)重新上市。因此,退市公司重大資產(chǎn)重組與重新上市是兩個(gè)獨(dú)立的事項(xiàng),并無(wú)必然聯(lián)系。重大資產(chǎn)重組是對(duì)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)范圍等實(shí)體變化調(diào)整的過(guò)程,而重新上市僅是公司滿足一定條件可以獲得上市資格的一種途徑。退市公司可以通過(guò)一次或者多次重大資產(chǎn)重組滿足證券交易所重新上市的條件,也可以通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和完善公司治理,不斷改善財(cái)務(wù)狀況,最終滿足證券交易所重新上市的條件。如果把退市公司的并購(gòu)重組與重新上市條件掛鉤,容易造成理解上的困難。
　　但退市公司與普通的非上市公眾公司相比,存在業(yè)績(jī)較差、連年虧損、中小投資者數(shù)量多等特點(diǎn)。針對(duì)上述特點(diǎn),《重組辦法》中對(duì)退市公司重大資產(chǎn)重組的要求略高于普通的非上市公眾公司,如要求退市公司應(yīng)當(dāng)提供安全、便捷的網(wǎng)絡(luò)或其他方式為股東參加股東大會(huì)提供便利,強(qiáng)化退市公司重組實(shí)施過(guò)程中的信息披露的要求,突出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)提示等。辦法的出臺(tái)為退市公司的資產(chǎn)重組提供了相應(yīng)的法律依據(jù)和操作程序。
　　在相關(guān)資產(chǎn)重組的制度出臺(tái)后,證券交易所將相應(yīng)完善退市公司重新上市的相關(guān)規(guī)定。退市公司符合證券交易所規(guī)定的重新上市條件的,可以向證券交易所提出申請(qǐng)。