隨著券商年報的季報的公布，券商2015年和今年一季度的部分成績單出爐，
經(jīng)紀業(yè)務(wù)仍是券商最重要的利潤來源，但是隨著傭金率的下降，券商仍需要為經(jīng)濟業(yè)務(wù)籌謀出路，救市的盈虧無意是關(guān)系券商利潤的一個重要風(fēng)險點，可喜的是，整體雖然有所虧損，但是遠好于市場的預(yù)期。在債市大牛市的帶動下，固收類產(chǎn)品大豐收，券商資管正成為券商的一項新的明星業(yè)務(wù)。
2016年一季度，國內(nèi)外投資環(huán)境復(fù)雜多變，讓券商資管壓力重重。
4月中旬，上市券商陸續(xù)披露一季度業(yè)績報告。共有6家上市券商的資管子公司一季度凈利潤超出“億元”，其中國泰君安資管凈利潤*6，達2.52億元。
而在券商資管的主動管理規(guī)模中，股票型產(chǎn)品今年一季度并不好受。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，券商股票策略產(chǎn)品平均收益率為-7%，同期上證指數(shù)跌幅為15.06%。僅20%的產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，長江資管瀚豐1號表現(xiàn)突出，近3個月收益率48.34%。
另一廂，據(jù)券商營業(yè)部人士反映，券商固收型資管產(chǎn)品在銷售中受到投資者追捧，常見“秒殺”。收益方面，債券策略型券商資管產(chǎn)品一季度跑贏同類機構(gòu)產(chǎn)品，前十名中占去半壁江山。
國泰君安資管凈利潤居首
在充滿變數(shù)的一季度中，券商的資管仍然賺得盆滿缽滿。
根據(jù)25家上市券商1-3月公告整理發(fā)現(xiàn)，有9家券商設(shè)立資管子公司，其中有6家一季度凈利潤超過億元，占比66.67%。國泰君安資管、廣發(fā)資管、華泰資管的凈利潤突破兩億元，依次為2.53億、2.50億、2.40億，占據(jù)1-3名。
深圳一名券商資管人士表示，以通道為主的定向資管計劃規(guī)模仍然是券商資管的主要部分，這類通道業(yè)務(wù)技術(shù)含量低且收益微薄，靠規(guī)模取勝。
如今，券商資管借通道沖規(guī)模的情況得到改善。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會2015年年末數(shù)據(jù)顯示，在6家凈利潤突破億元的券商資管中，廣發(fā)資管主動管理規(guī)模*5，達3335億元，占資管規(guī)模63.40%;而排名第二的國泰君安資管僅占35.78%;華泰資管、光證資管、海通資管亦分別只占26.81%、 25.95%、20.82%。
“券商在提高主動管理方面仍在努力。我注意到資產(chǎn)證券化是目前各家券商資管發(fā)力目標，有中小券商在去年年底設(shè)立資產(chǎn)證券化團隊，我相信今年ABS會有巨大發(fā)展空間。”該資管人士認為。
股票策略產(chǎn)品艱難跑贏市場
具體從主動管理產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)來看，今年一季度，券商資管股票型產(chǎn)品表現(xiàn)差強人意。
一季度行情跌宕起伏，尤其在1月上證指數(shù)跌幅達22.59%。3月以來行情的回暖，使得一季度整體跌幅收窄至15.06%。
據(jù)私募排排網(wǎng)對245個券商資管產(chǎn)品的統(tǒng)計，近3個月的收益率平均為-7.09%，整體跑贏大盤。
一季度實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品只有50款，占比20.4%，僅長江資管瀚豐1號、廣發(fā)資管海大投資1號、廣發(fā)資管海大投資3號三款產(chǎn)品收益率超出兩位數(shù)。其中長江資管瀚豐1號一季度收益率達48.34%，另外廣發(fā)資管兩款產(chǎn)品收益均在15%-16%間，大多數(shù)產(chǎn)品即使實現(xiàn)正收益，也只是微利，統(tǒng)計顯示，有41款產(chǎn)品一季度微利，收益率為0-2%之間，占50個正收益產(chǎn)品的82%。
整體表現(xiàn)靠后的券商中，浙商證券資管有4只產(chǎn)品表現(xiàn)收益跑輸大盤，分別是浙商金惠引航、浙商金惠海寧錢潮、浙商金惠1號、浙商金惠3號，一季度收益分別為-15.42%、-24.69%、-28.32%、-32.21%。盡管如此，產(chǎn)品凈值依然堅挺，比如金惠3號、金惠引航一季度期末凈值為 1.93、1.67，仍在同類產(chǎn)品中排名前20。
中山證券兩只資管產(chǎn)品亦在一季度遭遇較大回撤，中山龍翔1號與中山165一季度分別回撤達30.81%、48.00%。
北京一家券商資管權(quán)益類投資經(jīng)理，其產(chǎn)品業(yè)績在一季度遭遇較大損失，他向21世紀經(jīng)濟報道記者解釋，由于去年年底看好春季行情，因此重倉股票，沒想到遇上熔斷暴跌行情，蒙受損失。
“券商追求絕對收益，我們由于一季度浮虧，所以在二季度會更加謹慎，用中性倉位去選股。”該投資經(jīng)理表示。
債券型產(chǎn)品暢銷
與股票型產(chǎn)品發(fā)行低迷相反，債券策略產(chǎn)品受到投資者熱捧。
根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年一季度新發(fā)行債券策略基金共168只，數(shù)量已超過2015年全年發(fā)行數(shù)量(200只)的八成。
從產(chǎn)品類型來看，券商依然是債券策略產(chǎn)品的*5發(fā)行機構(gòu)，產(chǎn)品數(shù)量多達110只，占比超過六成。
一家上海的券商營業(yè)部人士表示，其公司的資管子公司固收類產(chǎn)品在3月銷售火爆，尤其是期限短、收益高的產(chǎn)品。“那時固收產(chǎn)品上線就被秒殺。無論是100萬起步抑或300萬起步，9點開始銷售，瞬間就賣完;5萬起步的也很快沒有了。”
券商固收類產(chǎn)品受捧，得益于其有異的業(yè)績表現(xiàn)。若把收益與私募、公募專戶橫向比較，前十名中，券商資管的債券策略產(chǎn)品占了5席。
國海證券的金貝殼17號收益位列*9，近3個月收益率為8.06%。中信證券的信澤財富103號、新時代證券的新財富23號分別以5.68%、5.63%的微小差距排在3-4名。廣州證券的紅棉安心回報分級2號、華泰證券的紫金易融寶1號依次排在7-8名，收益分別為5.08%、4.45%。
然而，近期債市出現(xiàn)多個“黑天鵝”事件，這對固收類產(chǎn)品的銷售也產(chǎn)生了部分影響。4月11日中鐵物資申請債務(wù)融資工具暫停交易;12日浙交投發(fā)布子公司債務(wù)違約公告;13日東北特殊鋼集團公告稱，13東特鋼MTN不能按期足額償付本期利息，構(gòu)成實質(zhì)性違約。
上述上海券商營業(yè)部人士承認，受多個信用債違約事件影響下，客戶購買的信心有所動搖，但這類影響有限，固收類資管產(chǎn)品仍然是投資者的[*{6}*]之一。
前述深圳券商資管人士告訴記者，由于公司內(nèi)控嚴格，會加強投資前信用研究，比如不會持有低評級債，一般持有債券在“AA”或“AA+”以上。
他表示，債券違約事件將會成為常態(tài)，投資者應(yīng)理性看待。“對于我們而言，在把握住風(fēng)控底線的基礎(chǔ)上，抓住投資機遇實現(xiàn)超額收益。”