在建立一個(gè)指數(shù)化證券組合時(shí)，人們將遇到幾個(gè)邏輯上的問(wèn)題。*9，公布這種指數(shù)的組織所使用的每一個(gè)證券的價(jià)格，可能并不是人們可獲得實(shí)際價(jià)格。事實(shí)上，對(duì)同一種美國(guó)國(guó)庫(kù)券的5種買(mǎi)方和賣(mài)方報(bào)價(jià)時(shí)可以看到的那樣，這些價(jià)格與某些經(jīng)紀(jì)人所提出的價(jià)格可能是相當(dāng)不同的。在公司債券市場(chǎng)上，不同經(jīng)紀(jì)人提出的價(jià)格相差甚至更大。
　　另外，一些報(bào)告指數(shù)數(shù)值的組織所使用價(jià)格是以買(mǎi)方報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)的。然而，經(jīng)紀(jì)人的賣(mài)方報(bào)價(jià)則是貨幣經(jīng)營(yíng)者在建立或調(diào)整指數(shù)化證券組合時(shí)將不得不進(jìn)行交易的那些價(jià)格。因此，在指數(shù)的績(jī)效與指數(shù)化證券組合的績(jī)效之間存在的某個(gè)偏差等于買(mǎi)方和賣(mài)方報(bào)價(jià)之間的差幅。
　　進(jìn)而言之，債券市場(chǎng)的某些特定部門(mén)還有其獨(dú)特的邏輯問(wèn)題。讓我們首先分析公司債券市場(chǎng)。在公司債券部門(mén)的綜合指數(shù)中，一般大約包括3,500中債券。由于債券市場(chǎng)的這個(gè)部門(mén)的流動(dòng)性差，因此不僅公布指數(shù)的機(jī)構(gòu)所使用的價(jià)格可能是不可靠的，而且其中很多證券可能根本不可能買(mǎi)到。其次，讓我們分析抵押擔(dān)保證券市場(chǎng)。這里有30多萬(wàn)種聯(lián)邦信貸機(jī)構(gòu)發(fā)行的轉(zhuǎn)手債券。公布指數(shù)的那些機(jī)構(gòu)把所有這些證券合并為幾百種普通債券。在實(shí)行指數(shù)化策略時(shí)人們就要面臨一個(gè)困難任務(wù)，即從具有同樣的風(fēng)險(xiǎn)/收益特征的這些假設(shè)債券中尋找轉(zhuǎn)手債券。
　　最后，我們還記得，總收益取決于息票利息的再投資利率。如果公布指數(shù)的機(jī)構(gòu)經(jīng)常高估了再投資利率，則指數(shù)化的證券組合的績(jī)效可能每年低于指數(shù)的10-15個(gè)基點(diǎn)。

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