在CFA考試中,一級的考試通過率不及報考人數(shù)的一半。高頓財經(jīng)CFA研究中心張老師指出,歷年的考生在備考過程反映CFA一級的固定收益證券(Fixed Income Analysis)考點較多較散,難以復習。在這里,高頓財經(jīng)CFA研究中心張老師為大家做一次科普,其實,固定收益證券的內(nèi)容大致可以分為三大部分。
 

 
一、債券的合同條款
1、基本條款:包括債券的maturity,par value,coupon rate。這三條決定了債券未來的現(xiàn)金流,也就是債券定價模型的分子。
2、基本條款的衍生:由maturity的不同產(chǎn)生bill,notes,bond。由coupon rate的不同產(chǎn)生Zero-coupon bond,F(xiàn)loating-rate bond等。
3、嵌入期權(quán)條款:包括債券發(fā)行人的權(quán)力(callable,prepayment等)和債券持有人的權(quán)力(puttable, convertible等)。
4、嵌入期權(quán)條款的衍生:callable bond (MBS),puttable bond。
5、債券的發(fā)行人:根據(jù)發(fā)行人的不同,分為國債、機構(gòu)債券、市政債券、企業(yè)債券等。
二、債券的風險
1、Interest rate risk:yield curve平行移動為interest rate risk,非平行移動為Yield curve risk。
2、Yield curve risk:yield curve非平行移動為yield curve risk。
3、Call risk (Prepayment risk):callable bond利率下降有call risk。
4、Reinvestment risk:reinvestment risk與interest rate risk反相關(guān)。
5、Credit risk:包括Default risk,Credit spread risk,Downgrade risk。外部信用增強的三個方法:第三方擔保、銀行信用證、債券保險。
6、Volatility risk:只有含有嵌入期權(quán)條款的債券(callable,puttable)才有volatility risk。
三、債券的定價
1、債券定價公式:現(xiàn)金流折現(xiàn)。
2、每個時點的折現(xiàn)率不同:利率期限結(jié)構(gòu)。附帶即期利率和遠期利率。
3、債券的收益率:到期收益率(YTM)。
4、債券的利差:包括Nominal Spread,Zero-Volatility Spread,Option-adjusted spread (OAS)。
5、債券利率風險的度量:duration和convexity。債券這一部分在考試中經(jīng)常初見,更好的掌握還是建議考生能夠多花時間在高頓網(wǎng)校的CFA題庫做題鍛煉。