利率如何影響私募股權(quán)？
世界各地的其他中央銀行都通過(guò)調(diào)整利率來(lái)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，抑制通貨膨脹。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，利率可能會(huì)上升，以抑制不斷上漲的物價(jià);而當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩、衰退迫近時(shí)，利率可能會(huì)下調(diào)。
在所有這些情況下，利率對(duì)私募股權(quán)基金和公司有什么影響？
關(guān)鍵點(diǎn)：
1.私募股權(quán)(PE)是一種利用大量杠桿投資和管理私人控股公司的方式。
2.由于這種杠桿作用，私募股權(quán)基金對(duì)利率變化非常敏感，從較低的利率中獲益很大。
3.當(dāng)利率上升時(shí)，私募股權(quán)活動(dòng)趨于放緩，私募股權(quán)公司可能會(huì)相應(yīng)地對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。
什么是私募股權(quán)？
私募股權(quán)(PE)是指不公開(kāi)交易的股權(quán)或所有權(quán)股權(quán)。私募股權(quán)公司投資于大型私有或上市公司，目的是將這些公司摘牌并私有化。這樣做的根本目的是找到估值偏低、有潛力改善的資產(chǎn)，從而產(chǎn)生更高的盈利能力。
私募股權(quán)公司關(guān)注的是利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)趨于精簡(jiǎn)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向更高的增長(zhǎng)，管理趨于一致，以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更多的控制。私募股權(quán)投資公司進(jìn)場(chǎng)時(shí)，也會(huì)考慮退出，并希望在中短期內(nèi)獲得更高的回報(bào)。
利率與市盈率
利率對(duì)企業(yè)有影響是因?yàn)橘J款，而且在更廣泛的層面上，利率決定了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)格(低利率意味著人們有更多的錢，這將由于需求的增加而提高資產(chǎn)價(jià)格)。私募股權(quán)公司對(duì)利率變化更敏感，因?yàn)樗侥脊蓹?quán)業(yè)務(wù)涉及兩種主要投資策略:風(fēng)險(xiǎn)投資和杠桿收購(gòu)。
在杠桿收購(gòu)交易中，私募股權(quán)投資公司用很少的資金收購(gòu)公司，并依賴債務(wù)(通常是養(yǎng)老基金或有長(zhǎng)期眼光的投資銀行提供的工具)來(lái)支付收購(gòu)成本。這使得PEs能夠放大它們的收益。然而，在支付利息方面，它需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流出。因此，市場(chǎng)對(duì)利率很敏感。私募股權(quán)投資公司在退出時(shí)所取得的內(nèi)部回報(bào)率(IRR)在很大程度上取決于該公司借債時(shí)的利率。
私募股權(quán)投資公司尋找具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、最低資本支出和運(yùn)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本要求的目標(biāo)公司。他們利用公司產(chǎn)生的穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流來(lái)償還債務(wù)。剩下的部分會(huì)累積到退出為止，或者作為股息支付(本質(zhì)上是給私募股權(quán)公司和其他所有者的回報(bào))。利率對(duì)私募股權(quán)公司的影響是一把雙刃劍;它對(duì)收購(gòu)和退出的影響不同。打算出售的私募股權(quán)公司和打算購(gòu)買的私募股權(quán)公司對(duì)利率變化的反應(yīng)截然不同。
低利率或不斷下降的利率意味著私人股本公司可以獲得更多資金，因?yàn)橥顿Y者往往會(huì)將目光投向別處，而不是固定收益和信貸證券。這為尋求收購(gòu)的私募股權(quán)公司創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。首先，他們?nèi)菀撰@得資金，籌資活動(dòng)增多。其次，私募股權(quán)投資公司可以進(jìn)行交易，鎖定較低的利率，減少定期的資金流出，增加內(nèi)部回報(bào)率，最終獲得投資回報(bào)。
然而，在當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，許多國(guó)家都處于歷史性的低利率水平，這導(dǎo)致了資本過(guò)剩。這對(duì)有意收購(gòu)的私募股權(quán)公司來(lái)說(shuō)是不合適的。寬松的資本和購(gòu)買資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格飆升。高昂的資產(chǎn)價(jià)格阻止私募股權(quán)投資公司進(jìn)行交易，因?yàn)楣緝r(jià)值不再被低估。
另一方面，資本過(guò)剩對(duì)賣方來(lái)說(shuō)是個(gè)福音。在低利率環(huán)境下，IPO活動(dòng)激增。因此，當(dāng)利率處于低位或正在下降時(shí)，尋求退出的私募股權(quán)公司就有了一個(gè)合適的時(shí)機(jī)，因?yàn)樗鼈兛梢垣@得更高的估值和遠(yuǎn)高于預(yù)期的回報(bào)。
根據(jù)管理咨詢公司Bain and Company發(fā)布的《全球私募股權(quán)報(bào)告》，2014年，私募股權(quán)回購(gòu)?fù)顺龅臄?shù)量(較2013年增加15%)和價(jià)值(較2013年增加67%)均創(chuàng)歷史新高。在歐洲，由買盤支持的ipo無(wú)論是數(shù)量還是價(jià)值都翻了一番。在亞太地區(qū)，私募股權(quán)支持的IPO價(jià)值幾乎是去年的四倍。不過(guò)，報(bào)告也指出，買家的表現(xiàn)并不好，全球收購(gòu)?fù)顿Y活動(dòng)僅增加了2%，價(jià)值下降了2%。
加息的影響
1.加息會(huì)產(chǎn)生相反的效果——投資者紛紛涌向固定收益和信貸證券。因此，籌資就成了一個(gè)挑戰(zhàn)。此外，投資者和公眾對(duì)ipo的興趣下降，資產(chǎn)估值下降，這對(duì)私募股權(quán)公司來(lái)說(shuō)是個(gè)問(wèn)題，它們本打算在大約同一時(shí)間退出。不過(guò)，這對(duì)私募股權(quán)公司尋找估值偏低的公司和資產(chǎn)是有利的。這些公司可以利用低利率時(shí)期積累的資金進(jìn)行投資。此外，私募股權(quán)投資公司還能從大型機(jī)構(gòu)投資者那里獲得資金，這些機(jī)構(gòu)投資者對(duì)私募股權(quán)有長(zhǎng)期展望和多元化需求，這激發(fā)了它們對(duì)私募股權(quán)的興趣和胃口。美國(guó)即將到來(lái)的加息令許多私募股權(quán)投資公司準(zhǔn)備重新制定戰(zhàn)略。私募股權(quán)公司必須鎖定較低的利率，或確?，F(xiàn)金流預(yù)測(cè)完好無(wú)損，且不受利率上調(diào)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)影響。
今天關(guān)于【利率如何影響私募股權(quán)？】就先討論到這里！本文由高頓教育整理發(fā)布，高頓教育擁有十多年培訓(xùn)教輔經(jīng)驗(yàn)，學(xué)員遍布國(guó)內(nèi)外。成立至今，為百萬(wàn)學(xué)員提供了學(xué)習(xí)、求職、創(chuàng)業(yè)、職業(yè)晉升、人脈拓展的機(jī)會(huì)和舞臺(tái)。尋答案，探真理，盡在高頓教育！
