VistaLtd.是一家私人持股公司，正試圖為其權益成本確定一個基準。行業(yè)內(nèi)的可比公司的市盈率是11，平均貝塔值是1.05，股息支付率是40%，預計增長率為10%。在上一財年，Vista每股收益3美元，且明年有望達到行業(yè)平均增長率。經(jīng)濟指標顯示無風險收益率是5%，市場期望收益率是15%。
要求：
1.運用股利增長模型計算Vista公司的權益成本，寫出計算過程。
2.運用資本資產(chǎn)定價模型計算Vista公司的權益成本，寫出計算過程。
3.比較資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型，每個模型至少寫出三個特性。
4.指出并論述影響公司權益成本的三個因素。
解析：
1.答案：股利增長模型下假設公司的權益資本成本等于股息生息率加上股利增長率，可以通過以下的等式：
ke=D1/P0+g
其中:D1=下一年的股利
P0=目前的股票價格
g=股利預期增長率
因為Vista是一家私人持股公司，它的股價必須建立在下述基礎上：
P0=市盈率*EPS=11*$3=$33
明年的股利可以通過今年的EPS乘以股息支付率再結合股利增長率來求得：
D1=$3*0.4*1.1=$1.32
最終權益成本ke=D1/P0+g=$1.32/33+0.1=14%
2.資本資產(chǎn)定價模型假定證券的收益率等于無風險收益率加上風險溢價。風險溢價等于證券風險（波動性）相對于整個市場的風險（以貝塔值衡量）乘以市場收益率高于無風險收益率的差額。該模型可用公式表述如下：
ke=rf+(rm–rf)*ß
其中:ke=權益成本
rf=無風險收益率
rm=市場整體收益率
ß=公司的貝塔值
Vista的ke=5%+(15%-5%)*1.05=15.5%
3.股利增長模型通過結合股息支付率和預期增長率來計算權益成本。該模型假設股利以不變的比率增長。因此該模型會高估高增長企業(yè)的成本，因為這樣的高增長率不可持續(xù)。而且預計增長率也很困難。
資本資產(chǎn)定價模型通過無風險收益率加上風險溢價來求得權益收益率（權益成本）。風險溢價基于證券相對于整個市場的風險波動計算得來。資本資產(chǎn)定價模型假設存在一個有效的資本市場并且投資者對于股票的表現(xiàn)有一致預期。
4.公司的權益成本受到以下幾個因素的影響：
A.經(jīng)濟整體狀況
B.當前利率
C.股票市場的整體的風險與收益
D.行業(yè)風險，包括以下因素：
a.周期性
b.外國公司的競爭
c.行業(yè)生命周期
d.技術變革水平
e.預期的增長
E.具體的公司風險，包含以下幾個因素：
a.客戶定位
b.相比其他公司的競爭優(yōu)勢
c.地理位置
d.經(jīng)營杠桿
F.公司的財務杠桿