隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入金融領(lǐng)域，圍繞著傳統(tǒng)銀行是否會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)金融所顛覆的爭(zhēng)論甚囂塵上。一時(shí)間，仿佛銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融都已經(jīng)開(kāi)始厲兵秣馬，要與傳統(tǒng)銀行展開(kāi)一場(chǎng)非此即彼的戰(zhàn)爭(zhēng)。要透過(guò)紛揚(yáng)的塵囂，看到這場(chǎng)“戰(zhàn)爭(zhēng)”的未來(lái)，先得理解傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融兩者間的本質(zhì)差異。
　　關(guān)于銀行，定義是比較明晰的。在中國(guó)現(xiàn)有的金融法規(guī)和市場(chǎng)環(huán)境下，傳統(tǒng)銀行的主要功能是存款、貸款和支付結(jié)算，后來(lái)在存款基礎(chǔ)上發(fā)展出了理財(cái)功能。
　　關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融，目前尚未形成一個(gè)統(tǒng)一明確的定義，業(yè)務(wù)范圍也在不斷地“野蠻生長(zhǎng)”。百度百科上的解釋是：互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域。按照這個(gè)廣義定義，從起源來(lái)看目前的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融可分為三類：*9類是以傳統(tǒng)銀行為基礎(chǔ)派生出來(lái)的，如傳統(tǒng)銀行自身建立的網(wǎng)上銀行。這類互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，為銀行開(kāi)拓了線上領(lǐng)域，延伸了銀行的觸角，似乎更應(yīng)該稱為金融互聯(lián)網(wǎng)化。第二類是傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)互相依存的，如網(wǎng)上支付結(jié)算。這類互聯(lián)網(wǎng)金融的代表是第三方支付，其中在中國(guó)占半壁江山的是以電商為平臺(tái)的支付寶。第三類是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)，異軍突起，自由發(fā)展出來(lái)的，如網(wǎng)上融資，代表企業(yè)或者商業(yè)模式包括余額寶、人人貸、阿里金融等。
　　在中國(guó)，銀行的核心業(yè)務(wù)是存款、貸款和支付結(jié)算。近年來(lái)，理財(cái)業(yè)務(wù)也迅猛發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融在上述除了存款的各個(gè)領(lǐng)域內(nèi)，迅速擴(kuò)張起來(lái)，由此引發(fā)了關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行孰長(zhǎng)孰消的爭(zhēng)論。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到目前為止，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域里，公司數(shù)量占比*5就是這第三類中的貸款。本文就聚焦于此，管中窺豹，探討一下互聯(lián)網(wǎng)金融中的貸款與傳統(tǒng)銀行的貸款有何本質(zhì)差異。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融貸款有幾種不同的模式，目前來(lái)看，至少有兩類。一類是以電商為基礎(chǔ)，在注冊(cè)客戶范圍內(nèi)的貸款，因?yàn)槭窃诋a(chǎn)銷貸這個(gè)鏈條上運(yùn)營(yíng)的，也被稱為互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸，中國(guó)的代表有阿里金融，美國(guó)的代表有Amazon。另一類是P2P平臺(tái)貸款，在中國(guó)有陸金所、人人貸，歐美有Kabbage、Lending Club、Prosper Marketplace。不難看出，無(wú)論是在中國(guó)還是其他國(guó)家，貸款互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)共同點(diǎn)就是以小客戶為主。
　　在中國(guó)，很多時(shí)候，雖然大客戶有較強(qiáng)的議價(jià)能力，但是銀行也情愿追捧大客戶。許多銀行的小企業(yè)貸款被定義為年銷售收入1億元以下、申請(qǐng)貸款金額在1000萬(wàn)元之內(nèi)的貸款；年銷售收入在1000萬(wàn)元以下的企業(yè)，很容易被判定為不滿足貸款的基本條件。以做小微著名的民生銀行為例，其大概做了100多萬(wàn)家，平均貸款額在160萬(wàn)元左右。相比之下，互聯(lián)網(wǎng)金融的小微稱得上是“小小微”了。
　　造成小微貸款難題的一個(gè)主要原因是客觀風(fēng)險(xiǎn)較大，而貸款方與借款方信息又不對(duì)稱。信息之所以不對(duì)稱，主要是因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)銀行里貸款方收集借款方成本太高。解決信息不對(duì)稱問(wèn)題的手段其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。傳統(tǒng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融在客戶規(guī)模上的選擇，實(shí)際是兩者信貸風(fēng)險(xiǎn)管理模式的反映。
　　銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理
　　一般銀行在發(fā)放貸款之前需要做以下幾件事。
　　首先，看看可貸資金是否充足，期限上是否匹配，也就是流動(dòng)性管理。追本溯源，最初的銀行就是將不同儲(chǔ)戶的錢(qián)歸集到一起，而后將匯集起的錢(qián)借給許多不同的有回報(bào)前景的資產(chǎn)，由此銀行從中收取利息差。每個(gè)儲(chǔ)戶都可能有不同的存款和取款時(shí)間，這樣對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，就形成了一個(gè)長(zhǎng)期的資金供給線。通常銀行會(huì)成立專門(mén)的團(tuán)隊(duì)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)采用統(tǒng)計(jì)的方法來(lái)進(jìn)行期限匹配。為了保證銀行的安全，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局還制定了一些審慎性監(jiān)管要求，比如在中國(guó)的銀行業(yè)就有存貸比要求。
　　其次，銀行需要考核借款人還款能力和意愿以及貸款定價(jià)；同時(shí)看看壞賬準(zhǔn)備金是否可以覆蓋預(yù)期損失；以及非預(yù)期損失是否能在總體層面上被資本覆蓋。由于借款方總是比貸款方更清楚自己的還款情況，在信息不對(duì)稱的情況下，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，銀行采取的做法通常是要求抵質(zhì)押品：一方面即使借款人違約，銀行也可以收回一些損失；另一方面可以在某種程度上提高借款人的還款意愿，降低違約概率。因此，銀行在放貸前需要核實(shí)押品的價(jià)值，并核查借款人是否對(duì)押品有真實(shí)的控制力。如果沒(méi)有押品，銀行會(huì)要求一個(gè)可靠的擔(dān)保。最后，如果上述條件滿足的話，根據(jù)借款人的情況，決定貸款的定價(jià)，也就是貸款利息率。
　　長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的銀行采取一種比較定性的事后管理方式：五級(jí)分類。近幾年來(lái)，隨著中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際化程度提高，以及中國(guó)更深地介入金融穩(wěn)定委員會(huì)和巴塞爾銀行監(jiān)督管理委員會(huì)的各項(xiàng)工作，中國(guó)銀行業(yè)，特別是大型銀行都開(kāi)始采用巴塞爾協(xié)議框架下的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。與五級(jí)分類的管理方式不同，這套體系是建立在以量化為主的事前管理方式。在這個(gè)體系中，銀行利用內(nèi)部的歷史數(shù)據(jù)和外部的征信信息，采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法，從多個(gè)維度對(duì)借款人的還款意愿和能力做出定量評(píng)估和預(yù)測(cè)。根據(jù)預(yù)測(cè)出來(lái)的借款人在各維度上未來(lái)可能的狀態(tài)，銀行通?？梢愿鶕?jù)建立好的統(tǒng)一的映射關(guān)系，確定借款人的貸款利率。
　　從世界范圍內(nèi)來(lái)看，大多數(shù)國(guó)家的大多數(shù)銀行里，零售信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的量化程度都要高于以大中客戶為主的非零售信貸。在非零售信用風(fēng)險(xiǎn)模型中，往往包含了一些專家判斷，需要在模型計(jì)算出的結(jié)果之外，進(jìn)行一些人工的修訂。此外，在操作實(shí)踐中，大客戶通常比較有議價(jià)能力，貸款利率也往往不能直接采用定量模型計(jì)算的結(jié)果，而需要為客戶在協(xié)商的基礎(chǔ)上，量身定制貸款利率。
　　除了貸前的風(fēng)險(xiǎn)判別、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理工作并不會(huì)隨著合同簽字后而結(jié)束。相反，貸后管理是一筆信貸中的另一個(gè)重要環(huán)節(jié)。目前來(lái)看，銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理主要基于借款方的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在中國(guó)，人民銀行提供了一個(gè)個(gè)人和企業(yè)的征信系統(tǒng)，可讓銀行交費(fèi)查詢借款方的信用信息。但一方面是這些信息存在嚴(yán)重的時(shí)滯，另一方面缺少一些關(guān)鍵的前瞻性信息，例如訂單信息和全面負(fù)債實(shí)況。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化迅速的環(huán)境下，需要銀行貸后不斷跟蹤借款方，根據(jù)*7的信息，特別是具有前瞻性的信息，及早調(diào)整管理方式和資產(chǎn)組合。為此，許多銀行都建立了嚴(yán)格的規(guī)程，并雇傭了大量的客戶經(jīng)理，到現(xiàn)場(chǎng)去跟蹤調(diào)查借款方的財(cái)務(wù)狀況，收集*7經(jīng)營(yíng)信息，調(diào)查押品價(jià)值和可控性。
　　互聯(lián)網(wǎng)借貸的風(fēng)險(xiǎn)管理
　　先看互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸，這種模式主要是在一個(gè)閉合的供應(yīng)鏈條里運(yùn)行，借款人必須是電商交易平臺(tái)的商戶。其實(shí)供應(yīng)鏈借貸模式并不是互聯(lián)網(wǎng)金融的專享。早在2003年，深發(fā)展就提出了“1+N-基于核心企業(yè)的供應(yīng)鏈融資解決方案”，即一個(gè)核心企業(yè)加上與之有關(guān)聯(lián)的N個(gè)中小企業(yè)。但兩者在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理上表現(xiàn)出很大的不同。
　　供應(yīng)鏈借貸是銀行為中小企業(yè)提供信貸的一個(gè)通道，與銀行的一般信貸有些不同，但依然很大程度上沿革了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理方式。首先，借款企業(yè)必須和核心企業(yè)構(gòu)成交易關(guān)系，由交易而得到應(yīng)收賬款，或者收貨權(quán)。其次，核心企業(yè)必須愿意配合，向銀行出具某種承諾，答應(yīng)在借款企業(yè)不能如期還款時(shí)為其償還貸款。在這兩個(gè)條件下，銀行可以放松對(duì)借款企業(yè)本身資產(chǎn)負(fù)債等財(cái)務(wù)方面的要求，但實(shí)際上是要求了核心企業(yè)為借款企業(yè)提供擔(dān)保。
　　互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸沒(méi)有要求借款企業(yè)提供抵押或擔(dān)保，而僅靠借款企業(yè)獨(dú)立的信用就可能借到款。很顯然，能有把握為一個(gè)網(wǎng)絡(luò)上素不相識(shí)的商戶提供信用貸款，需要很好地掌握這個(gè)商戶的信息。這正是基于電商基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈借貸優(yōu)勢(shì)所在。此外，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸還會(huì)通過(guò)一些成本較低的手段來(lái)驗(yàn)證借款人信息的真實(shí)性，如網(wǎng)絡(luò)視頻等。因此，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸基于網(wǎng)絡(luò)交易的數(shù)據(jù)相對(duì)比較真實(shí)可靠。
　　目前來(lái)看，一些成功的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸依靠互聯(lián)網(wǎng)活動(dòng)產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，通過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型，基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化貸前審批和貸后風(fēng)險(xiǎn)提示。
　　和互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸相同，P2P不需要借款人抵押或擔(dān)保，貸出方的錢(qián)不受?chē)?guó)家隱性或顯性擔(dān)保，而且他們都是偏愛(ài)微型借款人。不同的是，P2P是建立在一個(gè)開(kāi)放的平臺(tái)上，不需借款人和貸款人有什么聯(lián)系。最初P2P的建立，僅是一個(gè)平臺(tái)將需要借錢(qián)的個(gè)體和有閑散可貸資金的個(gè)體聯(lián)系起來(lái)，由此收取介紹中介費(fèi)。換言之，P2P是一個(gè)中介平臺(tái)，借貸雙方自己承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)和期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。后來(lái)各國(guó)的監(jiān)管逐漸加強(qiáng)，有些國(guó)家對(duì)于P2P平臺(tái)的權(quán)利和責(zé)任有了更嚴(yán)格的要求。但無(wú)論如何，嚴(yán)格意義上的P2P區(qū)別于其他借貸模式的特征是，借款人和貸款方直接對(duì)接。
　　目前來(lái)看，P2P平臺(tái)大約有四類交易模式。一是一對(duì)多模式，即一筆借款由多個(gè)投資人投資。這種模式可以構(gòu)成較大額的借貸。二是多對(duì)多模式，即一筆借款可以由多個(gè)人投資，同時(shí)一筆資金也可以分拆投資到不同的借款需求上去。這種模式比較靈活，而且能幫助每個(gè)貸出方分散風(fēng)險(xiǎn)，但需要P2P公司提供良好的匹配功能。三是一對(duì)一模式，即一筆借款只能由一個(gè)投資人投資。這種模式債權(quán)清晰，管理相對(duì)容易，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)也能很快找到源頭，但太不靈活，缺少流動(dòng)性。四是多對(duì)一模式，即多筆借款需求都由一筆資金投資。這種模式有利于幫助投資人分散風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也對(duì)資金規(guī)模要求較高，并不是P2P主要采用的模式。
　　這幾種交易模式，最主要的風(fēng)險(xiǎn)管理方式來(lái)自于兩個(gè)層面：一是P2P平臺(tái)可獲得關(guān)于借款人的信用信息；二是借款人來(lái)自各個(gè)不同領(lǐng)域，他們之間自然形成的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，幫助降低P2P平臺(tái)的整體風(fēng)險(xiǎn)。
　　一些P2P為了吸引客戶，提供了擔(dān)保機(jī)制。有些是購(gòu)買(mǎi)了商業(yè)保險(xiǎn)公司的擔(dān)保，有些和小貸公司或擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，有些從借貸資金中抽取一個(gè)比例成立保障基金。但這類擔(dān)保并不意味著保證。如果系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，則可能出現(xiàn)大規(guī)模的擠兌，商業(yè)保險(xiǎn)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和自立的保障基金都有可能無(wú)法償付擔(dān)保金額。
　　值得注意的是，提供擔(dān)保機(jī)制的P2P在歐美并不常見(jiàn)，在中國(guó)則成為P2P最流行的范式。這主要原因是P2P風(fēng)險(xiǎn)管理模式中的*9個(gè)層面不夠完善。最近出現(xiàn)的多起P2P擠兌倒閉事件，也反映出在一個(gè)缺乏有效信用記錄和監(jiān)管缺失的環(huán)境中，P2P的模式存在很大風(fēng)險(xiǎn)。
　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)與大數(shù)定律
　　通過(guò)總結(jié)銀行與互聯(lián)網(wǎng)借貸模式的風(fēng)險(xiǎn)管理之間的差異，由此可以理解為什么許多銀行偏好大客戶，而互聯(lián)網(wǎng)借貸服務(wù)小微客戶。從銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理流程可以看出，傳統(tǒng)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理是依靠押品，線下收集客戶信息來(lái)判斷其還款能力與意愿，以及線下跟蹤借款人的貸后財(cái)務(wù)信息。一般來(lái)說(shuō)，線下收集信息不可輕易復(fù)制，需要投入大量的人力物力。但線下收集信息的邊際成本會(huì)遞減，平均成本也會(huì)隨著數(shù)量的增加而降低。按照這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理方式，規(guī)模經(jīng)濟(jì)（Economies of Scale）比較適合銀行的生存之道。
　　從風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的角度出發(fā)，如果要采用定量分析的手段，則需要大量的數(shù)據(jù)，否則結(jié)果偏離真實(shí)，不可用。目前大多數(shù)銀行的定量分析都采用回歸的統(tǒng)計(jì)方法。在這類方法下，借款人的一些本身特性就成為重要的解釋變量，在一個(gè)變化很快的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，有些類型的借款方是新興起來(lái)的，沒(méi)有太多的數(shù)據(jù)積累；同時(shí)有些借款方是正在消退的，沒(méi)有充足反映最近情況的數(shù)據(jù)。在這樣的情況下，定量分析的模型再完美，也是巧婦難為無(wú)米之炊。對(duì)于這些借款方，即使用了定量分析方法，也還需要一些人工的判斷，因此難以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，也就很難大規(guī)模應(yīng)用和降低單位成本。為此，銀行需要通過(guò)經(jīng)營(yíng)大客戶來(lái)增加單位收益，由此來(lái)抵消較高的單位成本，也就是規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
　　相反，能夠用較低的成本獲取到真實(shí)且及時(shí)的信息是互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸的一個(gè)很大優(yōu)勢(shì)。這個(gè)優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在貸前，也體現(xiàn)在貸后的風(fēng)險(xiǎn)管理。銀行也有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫(kù)，也有專門(mén)從事數(shù)據(jù)分析的團(tuán)隊(duì)?；ヂ?lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸用貸前數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法和銀行采用的定量方法本質(zhì)上是十分接近的，都是從歷史數(shù)據(jù)中尋找出構(gòu)成借款人還款能力和意愿的因素，而后通過(guò)觀測(cè)借款人這些因素的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，來(lái)形成對(duì)借款人未來(lái)還款能力和意愿的一個(gè)量化指標(biāo)。但目前來(lái)看，許多銀行，包括在一些發(fā)達(dá)國(guó)家里，除了房貸和信用卡之類的零售業(yè)務(wù)，尚不能自動(dòng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。
　　互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸的信息獲取優(yōu)勢(shì)在貸后就更為明顯了。目前來(lái)看，大多數(shù)情況下，銀行無(wú)法自動(dòng)獲得借款人貸后的一些前瞻性信用信息。要獲取的話，需要大量的人力物力去完成。而互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸則可以從電商平臺(tái)上源源不斷地取得借款人*7的交易和部分現(xiàn)金流信息，這些信息提供了前瞻性風(fēng)險(xiǎn)判斷的基礎(chǔ)，從而可以及早調(diào)整貸后管理的方式方法。雖然線上信息也不能完全反映借款人的全面信用情況，但是對(duì)于經(jīng)常使用電商平臺(tái)的借款人來(lái)說(shuō)，保留住平臺(tái)上的良好信用記錄是重要的條件之一。
　　總結(jié)起來(lái)，電商平臺(tái)在互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸的風(fēng)險(xiǎn)管理中扮演了重要角色，一方面可以依靠它以低成本及時(shí)獲取真實(shí)信用信息；另一方面可以借此提高借款人違約成本。
　　有了真實(shí)可靠及時(shí)的數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸平臺(tái)就有了使用量化工具的基礎(chǔ)。雖然客戶來(lái)自于很多不同行業(yè)或領(lǐng)域，但因?yàn)槊總€(gè)客戶借款規(guī)模都很小，即使分類不是很準(zhǔn)確，造成的損失也不會(huì)很大。只要不出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差，即所有客戶都被低估或高估，則客戶之間的偏差會(huì)互相抵消，在總體上接近準(zhǔn)確。這就是大數(shù)定律的一種體現(xiàn)。在大數(shù)定律作用下，一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)借貸企業(yè)如果擁有由大量不相關(guān)投資組合構(gòu)成的資產(chǎn)池，它的平均回報(bào)將比較穩(wěn)定，可以通過(guò)數(shù)次試驗(yàn)估計(jì)出來(lái)。有了這個(gè)平均回報(bào)估計(jì)值，互聯(lián)網(wǎng)借貸企業(yè)就可以預(yù)留一些準(zhǔn)備金，用來(lái)抵補(bǔ)預(yù)計(jì)損失。如果投資組合的數(shù)量足夠大，那么平均回報(bào)也就接近所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境能給予的平均回報(bào)了。
　　這種情況下，貸出方只要對(duì)所有客戶進(jìn)行量化管理，形成自動(dòng)化程序。有了自動(dòng)化程序，信貸成本就降下來(lái)，同等條件下的盈利水平得到提高。與互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈不同，P2P還必須依賴外部數(shù)據(jù)。只有在數(shù)據(jù)足夠的假設(shè)下，P2P才是大數(shù)定律的受益者。
　　值得注意的是，大數(shù)定律成立需要條件，那就是每個(gè)投資組合之間是相互獨(dú)立的。這樣，投資組合之間的風(fēng)險(xiǎn)就自然分散了，留給整個(gè)組合池的風(fēng)險(xiǎn)就小了。很多人在談?wù)撚么髷?shù)定律做金融的時(shí)候，忘記談這個(gè)適用條件。實(shí)際上，只有在每個(gè)投資組合足夠小的情況下，每個(gè)都來(lái)自不同領(lǐng)域，才有可能比較容易地相互獨(dú)立。互聯(lián)網(wǎng)金融的客戶體量較小，分布領(lǐng)域較廣，相互之間比較獨(dú)立。這種情況下，原則上不需要對(duì)客戶進(jìn)行特別精細(xì)的篩選，就造成了一個(gè)大數(shù)定律適用的條件，形成風(fēng)險(xiǎn)自然分散。根據(jù)大數(shù)定律，許許多多的小客戶匯集起來(lái)，他們的平均違約率將趨向一個(gè)穩(wěn)定的值。
　　當(dāng)一個(gè)投資組合池滿足了相互獨(dú)立條件的時(shí)候，另一個(gè)統(tǒng)計(jì)定理——中央極限定理——也可能成立。這種情況下，如果投資組合數(shù)足夠大，他們的平均數(shù)分布應(yīng)該接近正態(tài)分布。也就是說(shuō)，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)來(lái)自于不同領(lǐng)域，相關(guān)性不強(qiáng)，此時(shí)，客戶平均優(yōu)劣程度的分布應(yīng)該接近正態(tài)分布。對(duì)于一個(gè)投資于微型借款的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，大多數(shù)客戶應(yīng)屬于中等客戶，有一小部分是好客戶，也有一小部分是壞客戶。但大客戶之間的相關(guān)性很強(qiáng)，個(gè)體特征風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法完全對(duì)沖掉，其組合起來(lái)的分布就不一定是正態(tài)分布了。
　　另外，由于銀行通常都有一些相對(duì)熟悉的行業(yè)，這樣他們的借款人非常有可能會(huì)集中在銀行熟悉的行業(yè)里。這樣一來(lái)，銀行貸款組合池的分布很有可能形成厚尾分布，造成尾部風(fēng)險(xiǎn)較高。這也是為什么銀行除了要看預(yù)期損失，還特別需要用資本來(lái)覆蓋表現(xiàn)為尾部風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期損失。
　　銀行與互聯(lián)網(wǎng)借貸未來(lái)之路設(shè)想
　　在沒(méi)有采用押品或擔(dān)保等傳統(tǒng)銀行常用的風(fēng)險(xiǎn)緩釋條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融依靠大數(shù)定律的自然風(fēng)險(xiǎn)分散管理模式需要一些其他降低風(fēng)險(xiǎn)手段的補(bǔ)充。一是選擇小而獨(dú)立的客戶，使得風(fēng)險(xiǎn)盡可能地自然分散。二是需要一個(gè)有效的信用信息披露機(jī)制，可以是可用的外部征信信息，或是監(jiān)管要求的信息披露，也可以是內(nèi)部的信息集成。
　　大客戶，甚至是中型客戶借貸靠大數(shù)定律自然風(fēng)險(xiǎn)分散是難以為繼的。銀行歷史性地繼承了許多大客戶，可以比較從容地利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)行精細(xì)化管理。加上押品和擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用，只要大客戶存在，銀行就不會(huì)成為“恐龍”。如果利用互聯(lián)網(wǎng)的便利，做成O2O（Online To Offline，線上到線下）也應(yīng)該會(huì)提升實(shí)體銀行的價(jià)值。
　　如果銀行希望涉足微型借貸，必須依靠不同的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)降低信息收集成本和管理成本。同樣，如果互聯(lián)網(wǎng)金融要爭(zhēng)取更大的客戶，也需要考慮是否有足夠的資本承擔(dān)大客戶違約帶來(lái)的尾部風(fēng)險(xiǎn)。
　　銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的一個(gè)共同問(wèn)題是信息安全，對(duì)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)說(shuō)是一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題。在解決這個(gè)問(wèn)題之前，需要先明確什么是應(yīng)受保護(hù)的隱私信息。有些信息在某些情況下屬于個(gè)人隱私，但是在另一些特定的場(chǎng)景里則不是個(gè)人隱私。例如一個(gè)人的收入情況，不應(yīng)該廣而告之。但如果他向銀行或互聯(lián)網(wǎng)上的另一個(gè)人借錢(qián)，那么無(wú)論是銀行還是網(wǎng)絡(luò)借款人都有權(quán)利了解他的收入狀況，因?yàn)檫@個(gè)信息已成為交易信息，由發(fā)生關(guān)聯(lián)的各方共同所有了。對(duì)隱私信息的界定和保護(hù)應(yīng)該納入法律制度的管轄范圍，金融企業(yè)或組織都有責(zé)任和義務(wù)采取有效措施，防止有意或無(wú)意的未授權(quán)信息泄露，嚴(yán)格遵守使用客戶信息的條件，這也是金融業(yè)得以發(fā)展的基石。
　　以上是對(duì)比銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融之后的一些設(shè)想。世界的變化往往超乎我們的想象。以我們目前的經(jīng)歷來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)是件極其困難的事。銀行會(huì)不會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆，這個(gè)問(wèn)題也許在不久的將來(lái)就不是問(wèn)題了，因?yàn)樗麄兛赡芏紦Q了名稱?，F(xiàn)在常說(shuō)的跨界優(yōu)勢(shì)，只是從經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)而不是從經(jīng)營(yíng)方式來(lái)劃分行業(yè)。從經(jīng)營(yíng)的方式，特別是風(fēng)險(xiǎn)管理模式來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)為微型企業(yè)提供金融服務(wù)，其經(jīng)營(yíng)方式與互聯(lián)網(wǎng)關(guān)系更加緊密，金融不過(guò)是這種經(jīng)營(yíng)方式的一個(gè)應(yīng)用。未來(lái)人們也許會(huì)換一種方式劃分行業(yè)，也換一種方式思考問(wèn)題。
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