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案例分析題
A公司是一家汽車(chē)配件生產(chǎn)商。公司2009年末有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)項(xiàng)目及其金額如下(金額單位為億元)：
資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益
1.現(xiàn)金 2 1.短期借款 8
2.應(yīng)收賬款 8 2.長(zhǎng)期借款 12
3.存貨 6 3.實(shí)收資本 4
4.非流動(dòng)資產(chǎn) 13 4.留存收益 5
合計(jì) 29 合計(jì) 29
公司營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)預(yù)測(cè)，隨著中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)，2010年公司營(yíng)業(yè)收入將在2009年20億元的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)30%。財(cái)務(wù)部門(mén)根據(jù)分析認(rèn)為，2010年公司銷(xiāo)售凈利率(凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入總額)能夠保持在10%的水平：公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模增長(zhǎng)不會(huì)要求新增非流動(dòng)資產(chǎn)投資，但流動(dòng)資產(chǎn)、短期借款將隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而相應(yīng)增長(zhǎng)。公司計(jì)劃2010年外部?jī)艋I資額全部通過(guò)長(zhǎng)期借款解決。
公司經(jīng)理層將上述2010年度有關(guān)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會(huì)審議。根據(jù)董事會(huì)要求，為樹(shù)立廣大股東對(duì)公司信心，公司應(yīng)當(dāng)向股東提供持續(xù)的投資回報(bào)。每年現(xiàn)金股利支付率應(yīng)當(dāng)維持在當(dāng)年凈利潤(rùn)80%的水平。為控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司擬定的資產(chǎn)負(fù)債率“紅線”為70%。
假定不考慮其他有關(guān)因素。
要求：
1.根據(jù)上述資料和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的要求，按照銷(xiāo)售百分比法分別計(jì)算A公司2010年為滿足營(yíng)業(yè)收入30%的增長(zhǎng)所需要的流動(dòng)資產(chǎn)增量和外部?jī)艋I資額。
2.判斷A公司經(jīng)理層提出的外部?jī)艋I資額全部通過(guò)長(zhǎng)期借款籌集的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃是否可行，并說(shuō)明理由。
答案與解析：
1.所需流動(dòng)資產(chǎn)增量=(20×30%)(2+8+6)/20=4.8(億元) (3分)
或1：(2+8+6)×30%=4.8(億元) (3分)
或2：(2+8+6)×(1+30%)—(2+8+6)=4.8(億元) (3分)
所需外部?jī)艋I資額=4.8—(20×30%)×(8/20)-20×(1+30%)×10%×(1-80%)=1.88(億元)(4分)
或1：
銷(xiāo)售增長(zhǎng)引起的短期借款增量=(20×30%)×(8/20)=2.4億元(1分)
因當(dāng)期利潤(rùn)留存所提供的內(nèi)部資金量=20×(1+30%)×10%×(1-80%)=0.52(億元)(1分)
外部?jī)艋I資額=4.8—2.4—0.52=1.88(億元)(2分)
或2：
2010年末公司短期借款量=8×(1+30%)=10.4(億元) (1分)
因當(dāng)期利潤(rùn)留存所提供的內(nèi)部資金量=20×(1+30%)×10%×(1-80%)=0.52(億元)(1分)
外部?jī)艋I資額=(2+8+6)×(1+30%)+13—10.4—12—4—5—0.52=1.88(億元)(2分)
評(píng)分說(shuō)明：采用其他方法計(jì)算出流動(dòng)資產(chǎn)增量4.8億元和外部?jī)艋I資額1.88億元的亦為正確答案，分別得3分和4分。
2.判斷：公司長(zhǎng)期借款籌資戰(zhàn)略規(guī)劃不可行。(1分)
理由：如果A公司2010年外部?jī)艋I資額全部通過(guò)長(zhǎng)期借款來(lái)滿足，將會(huì)使公司資產(chǎn)負(fù)債率提高到71.83%((10.4+12+1.88)/(29+4.8)×100%)，這一比例越過(guò)了70%的資產(chǎn)負(fù)債率“紅線”，所以不可行。(2分)
評(píng)分說(shuō)明：計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率71.83%即為正確答案，得2分。
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