1、央行貨幣政策工具不包括（）
A、中期借貸便利
B、抵押補充貸款
C、公開市場操作
D、銀行票據(jù)承兌
參考答案：D
解析：強化班上對于央行貨幣政策工具有總結，其中就包括央行2013年以來創(chuàng)新的各種貨幣政策工具，例如SLO、SLF、MLF、PSL。公開市場操作OMO本身就是三大法寶之一，強化班上也指出其包括現(xiàn)券、回購、央票等業(yè)務。D選項銀行票據(jù)承兌是商業(yè)銀行的或有業(yè)務，和中央銀行貨幣政策工具無關。
2、銀行監(jiān)管指標不能反映銀行流動性風險狀況的是（ ）。
A、流動性覆蓋率
B、流動性比例
C、撥備覆蓋率
D、存貸款比例
參考答案：C
解析：A是LCR，屬于巴塞爾協(xié)議三的內容，強化班講義明確指出其屬于流動性監(jiān)管范疇并給出公式和標準，即流動性覆蓋比率=優(yōu)質流動性資產(chǎn)儲備/未來30日的資金凈流出，要求比率大于100%。另外還補充了NSFR，但未出現(xiàn)在選項里。流動性比例屬于商業(yè)銀行的一個監(jiān)管指標，流動性比率=流動性資產(chǎn)/流動性負債，規(guī)定要大于等于25%。存貸款比例就是存貸比，等于貸款/存款，按規(guī)定是要小于等于75%，但該指標已被廢除。撥備覆蓋率=貸款損失準備/不良貸款，可以看出來它是衡量衡量商業(yè)銀行貸款損失準備金計提是否充足的一個重要指標，主要反映商業(yè)銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風險的防范能力，和商業(yè)銀行流動性風險無關。
3、國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子中，占比最低的是（ ）。
A、日元
B、英鎊
C、歐元
D、人民幣
參考答案：B
解析： 2016年10月1日人民幣加入SDR籃子貨幣后，新的貨幣籃子權重如下：美元占比41.73%；其次是歐元，30.93%；再其次是人民幣，10.92%；再其次是日元，8.33%；最后是英鎊8.09%。
4、決定匯率長期趨勢的主要因素是。
A、國際收支
B、相對利率
C、預期
D、相對通貨膨脹率
參考答案：D
解析：中長期匯率決定理論的經(jīng)典理論是相對購買力平價理論。根據(jù)相對購買力平價理論，相對通脹率高的國家的貨幣長期將貶值。
5、如果可以在國內自由持有外匯資產(chǎn)，并可自由的將本國貨幣兌換成外幣資產(chǎn)，則（）
A、經(jīng)常項目可兌換
B、資本項目可兌換
C、對內可兌換
D、對外可兌換
參考答案：C
解析：貨幣可兌換是指一國貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣按市場匯率兌換成另一國貨幣的權利。貨幣可兌換包括經(jīng)常項目下可兌換和資本項目下可兌換。
經(jīng)常項目可兌換，是指一國對經(jīng)常項目下的國際支付和轉移支付不實施限制，不實行歧視性貨幣政策或多重貨幣制度，能夠自由兌付外國通過經(jīng)常項目下交易獲得的本幣。
資本項目可兌換是指一種貨幣不僅在國際收支經(jīng)常性往來中可以本國貨幣自由兌換成其他貨幣，而且在資本項目上也可以自由兌換。
對內可兌換是指居民可以在國內自由持有外幣資產(chǎn)，并可自由地在國內把本國貨幣兌換成外幣資產(chǎn)。對內可兌換有利于杜絕外匯黑市和促使外匯資源流入銀行系統(tǒng)。
對外可兌換是指居民可以在境外自由持有外匯資產(chǎn)和自由對外支付。對外可兌換的目的和實質是消除外匯管制。通常所說的可兌換是指對外可兌換。
這道題的概念姜波克的國際金融書上沒有。
6、如果經(jīng)濟處于流動性陷阱中（）
A、公開市場活動對貨幣供給沒有影響
B、投資的變動對計劃總支出沒有影響
C、實際貨幣供給量的變動對利率沒有影響
D、利率下降對投資沒有影響
參考答案：C
解析：流動性陷阱下，投機性的貨幣需求無窮大，增加實際貨幣供給無法降低利率水平，所以選C。D選項可能有爭議，流動性陷阱時企業(yè)對未來經(jīng)濟預期非常悲觀，投資利率彈性很低，但通常認為C選項是最直接的結論。
7、目前即期匯率是1.55美元=1英鎊，三個月遠期匯率是1.5美元=1英鎊，據(jù)你分析三個月后的即期匯率是1.52美元=1英鎊。如果你有1000000英鎊，你將如何在遠期外匯市場投機？
A、以 1.5 美元=1 英鎊買入 1000000 英鎊的英鎊遠期
B、以 1.5 美元=1 英鎊賣出 1000000 英鎊的英鎊遠期
C、以即期匯率買英鎊，等三個月后賣出
D、以即期匯率賣出英鎊，等三個月后買回來
參考答案：A
解析：題目問的是如何在遠期外匯市場投機？你預計三個月后的市場即期匯率是1英鎊=1.52美元，而銀行報出的三個月遠期匯率是1英鎊=1.5美元，銀行低估了英鎊 。你在遠期外匯市場上應該買入英鎊，所以答案選A。
這道題有點復雜，如果問你投機總盈利的話，由于銀行比市場更低估英鎊，所以應該盡可能的從銀行那里買英鎊。手上的100萬英鎊按即期匯率等于155萬美元，三個月后按1.5的匯率可以從銀行那里買入103.33萬英鎊，然后按市場匯率1.52拋售，可得157.06萬美元。因為這個157.06萬美元是事先可以合理預計的，在0時刻就向銀行按遠期匯率賣出157.06萬美元，三個月后可得英鎊總數(shù)為104.71萬英鎊，英鎊利潤大約在4.71萬。
8、墨西哥比索在 1994 年崩潰，并且貶值 37%，則（）
A、美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以美元定價，美國企業(yè)會受到不利影響
B、美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以比索定價，美國企業(yè)會受到不利影響
C、美國企業(yè)不受比索貶值影響，因為墨西哥市場很小
D、以上說法都不對
參考答案：B
解析：美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以比索定價，當比索貶值時，為了維持相同的利潤率水平，美國企業(yè)就要提高比索的價格，這會削弱美國企業(yè)出口產(chǎn)品的競爭力；假設美國企業(yè)維持原先的比索價格不變，那么由于比索貶值導致的美元收入就會減少，這同樣會降低美國企業(yè)的盈利水平，因此美國企業(yè)會受到不利影響。
9、19世紀70年代之前，黃金和白銀作為國際支付手段和貨幣之間的匯率，貨幣價值可由金或銀含量測定。假設美元和黃金鉤掛，30美元每盎司黃金。法國法郎掛鉤黃金為90法郎每盎司黃金，白銀是6法郎每盎司白銀。同時，德國馬克的匯率固定1馬克每盎司白銀。本系統(tǒng)中馬克兌美元的匯率是多少（）
A、1馬克=2美元
B、1馬克=0.5美元
C、1馬克=45美元
D、1馬克=1美元
參考答案：A
解析：1盎司黃金=30美元=90法郎，推出1法郎=1/3美元；1盎司白銀=6法郎=1馬克，推出1馬克=6法郎=2美元。
10、下面哪個因素會造成貨幣需求減少（）
A、預期物價上漲
B、收入增加
C、非貨幣資產(chǎn)收益下降
D、以上都不對
參考答案：A
解析：預期物價上漲，人們會傾向于將貨幣換成實物，貨幣需求減少。收入增加，交易性和謹慎性貨幣需求增加。非貨幣資產(chǎn)收益下降，貨幣收益相對提高，貨幣需求增加。
11、即期匯率為1.25美元=1歐元，3個月期的美元年利率是2%?？疾煲粋€3個月期執(zhí)行價為1.2美元的歐元美式看漲期權，若每份期權標的為62500歐元，該份期權價值至少應為（）
A、0美元
B、3125美元/1.02=3063.73美元
C、0.05美元*62500=3125美元
D、以上都不對
參考答案：C
解析：期權價值=內在價值+時間價值。該歐元美式看漲期權執(zhí)行價格為1.2，標的資產(chǎn)價格已經(jīng)到了1.25，為實值期權，如果立即執(zhí)行，可獲得0.05*62500=3125美元。
12、以下計算資產(chǎn)收益率（ROA）的公式中，正確的是（）
A、ROA=凈利潤/年末總資產(chǎn)
B、ROA=（凈利潤+利息支出）/總資產(chǎn)
C、ROA=凈利潤/凈資產(chǎn)
D、ROA=（凈利潤+利息支出）/凈資產(chǎn)
參考答案：A
解析：最基本的公式。
13、下列經(jīng)濟活動中，能降低公司資產(chǎn)負債率的是（）
A、發(fā)行可轉換公司債券
B、發(fā)行優(yōu)先股
C、資本公積轉增資本
D、向股東進行現(xiàn)金分紅
參考答案：B
解析：發(fā)行可轉債，資產(chǎn)負債率會上升；發(fā)行優(yōu)先股，計入所有者權益，資產(chǎn)負債率下降；資本公積轉增資本，所有者權益內部結構調整，不影響資產(chǎn)負債率；現(xiàn)金分紅導致未分配利潤減少，所有者權益和資產(chǎn)減少，資產(chǎn)負債率上升。
14、某公司經(jīng)營杠桿為2，財務杠桿為3，則以下說法正確的是（）
A、如果銷售收入下降5%，則EBIT將下降10%
B、如果EBIT增加10%，EPS將增加20%
C、如果銷售收入增加20%，EPS將增加130%
D、如果EPS增加20%，EBIT需要增加5%
參考答案：A
解析：考察DOL、DFL、DTL的基本概念，與2016年初試試題重復。
15、以下關于股票股利的說法，不正確的是（）
A、股票股利在會計處理上可以分為送股和轉增兩種形式
B、相對成熟的公司選擇股票股利的意愿相對較小
C、股票股利不會消耗公司的現(xiàn)金
D、股票股利會降低公司股票的流動性
參考答案：D
解析：股票股利會降低股票價格，提高公司股票的流動性。
16、年營業(yè)收入1000萬，直接經(jīng)營成本400萬，折舊50萬，稅率33%，求企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額。
A、418.5萬
B、316.6萬
C、234.2萬
D、415.3萬
參考答案：A
解析:先算taxes=（1000-400-50）*0.33=181.5，OCF=Sales-COGS-dep+dep-taxes=Sales-COGS-taxes=1000-400-181.5=418.5
17、能在貨幣市場中交易的金融工具是（）
A、英鎊
B、超短期融資券
C、中期票據(jù)
D、優(yōu)先股
參考答案：B
解析：SCP是指企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的、期限270天之內的短期債券，屬于貨幣市場金融工具。A選項有爭議。
18、某公司近三年凈利潤890萬，-1500萬，450萬，想在二級市場融資5億，可采用（）
A、向少數(shù)私人定向增發(fā)新股
B、向原有股東發(fā)售新股
C、面向公眾的普通公司債券
D、可轉換公司債券
參考答案：A
解析：定向增發(fā)無財務要求，條件最寬松；配股和可轉債要求最近三個會計年度連續(xù)盈利；大公募公司債要求最近三年年均利潤對債券一年利息的覆蓋超過1.5倍，也不滿足要求。
19、有關可轉換公司債券，正確的是（）
A、可轉換公司債券等于賣出期權加普通公司債券
B、轉換價格越高，可轉債價值越大
C、可轉換公司債券票息率小于普通公司債券利率
D、可轉換公司債券的發(fā)行不影響股本
參考答案：C
解析：可轉債=看漲期權+普通債券。轉換價格越高，相當于執(zhí)行價格越高，看漲期權價值越低，可轉債價值越低；可轉債賦予投資者看漲期權，因此息票率遠小于普通公司債利率；可轉債轉股會要求公司增發(fā)新股，會影響股本
20、某公司經(jīng)營性現(xiàn)金流218 萬，折舊 45 萬，財務費用 35 萬，支付長期負債 69 萬，用于增加固定資產(chǎn) 180 萬，凈營運資本增加 38 萬，求流向股權的現(xiàn)金流（）
A、-104萬
B、-28萬
C、28萬
D、174萬
參考答案：A
解析：FCFF=OCF-inv=218-180-38=0萬；FCFD=35+69=104萬;FCFE=FCFF-FCFD=-104萬。
21、敏感性分析評價凈現(xiàn)值通過（）
A、改變計算凈現(xiàn)值假設
B、改變一個變量同時其他變量不變
C、考慮不同的經(jīng)濟形勢
D、以上全部
參考答案：B
解析：敏感性分析定義。
22、債券到期收益率小于票面利率，該債券將按照（），發(fā)行后隨到期時間臨近，該債券（）
A、折價發(fā)行，減少折價
B、折價發(fā)行，增加折價
C、溢價發(fā)行，減少溢價
D、溢價發(fā)行，增加溢價
參考答案：C
解析：溢價債券，票面利率高于到期收益率，到期日債券按面值兌付，溢價減少
23、某公司債券股權比 0.6，股權成本 11%，考慮稅盾減稅后債券成本 7%。若目標股權債券比 1：1，那么目標財務杠桿下股權成本為（）
A、9.5%
B、10.5%
C、11.25%
D、12%
參考答案：無

24、根據(jù)預期理論條件下，下凸收益率曲線表示（）
A、對長期限的債券的需求下降
B、投資者對流動性需求上升
C、短期利率未來可能下降
D、投資者有特殊偏好
參考答案：C
解析：下凸收益率曲線指收益率曲線向右下方傾斜，預示未來短期利率可能要下降，選C
25、如果債券中嵌入可贖回期權，那么債券利差將會（）
A、上升
B、下降
C、先升后降
D、不變
參考答案：A
解析：嵌入可贖回，對發(fā)行人有利，投資人要求更高的到期收益率，債券利差變大
26、為了在5年后獲得本息和2萬元，年利為2%，以單利計算，需要在現(xiàn)在存入（）
A、18114
B、18181.82
C、18004
D、18000
參考答案：B
解析：單利求現(xiàn)值。20000/1.1=18181.82
27、一年期利率為 5.5%，一年后的遠期為 7.63%，兩年后期限為 1 年的遠期為 12.18%，三年后期限為 1 年的遠期為 15.5%，那么三年期的零息債券的價格為（）
A、785
B、852
C、948
D、1000
參考答案：A
解析：1000/（1.055*1.0763*1.1218）=1000/1.2738=785
28、風險衡量方法中，對可贖回債券最有效的是（）
A、麥考利久期
B、修正久期
C、有效久期
D、凸度
參考答案：C
解析：內嵌期權利率風險衡量用有效久期。
29、測度分散化資產(chǎn)組合中某一證券風險用（）
A、特有風險
B、收益的標準差
C、再投資風險
D、貝塔值
參考答案：D
解析：分散化組合中某一個證券風險的衡量用貝塔系數(shù)
30、下列關于資本配置線的描述錯誤的是（）
A、資本配置線顯示了風險收益的綜合情況
B、資本配置線的斜率等于風險資產(chǎn)組合增加單位標準差所引起的期望收益的增加
C、資本配置線的斜率也稱為“報酬-波動性比率”
D、資本配置線也稱風險資產(chǎn)的有效邊界
參考答案：D
解析：CAL是無風險資產(chǎn)F和有效邊界上任一風險資產(chǎn)的線性組合，并非風險資產(chǎn)的有效邊界。
31、兩個收益完全負相關的證券組成的資產(chǎn)組合，最小方差資產(chǎn)組合的標準差是（）
A、0
B、1
C、大于0
D、等于兩種證券標準差之和
參考答案：A
解析：兩種證券收益完全負相關，MPV的標準差為零。
32、有一個風險分散非常好的資產(chǎn)組合，證券數(shù)量很多，單指數(shù)模型成立，資產(chǎn)組合 σ=0.2，σM=0.16，求β（）
A、
B、
C、1.25
D、1.56
參考答案：C


33、考慮有兩個因素的多因素 APT 模型，股票 A 期望收益率 16.4%，對因素 1 的貝塔值為1.4，對因素 2 的貝塔值為 0.8。因素 1 的風險溢價 3%，無風險利率 6%，如果存在無套利機會，因素 2 的風險溢價是（）
A、2%
B、3%
C、4%
D、7.75%
參考答案：D
解析：題干應該改為如果不存在無套利機會。16.4=6+1.4*3+0.8*x
34、算術平均收益率和幾何平均收益率的差值（）
A、隨每年收益率波動增大而增大
B、隨每年收益率波動增大而減小
C、恒為負值
D、0
參考答案：A
解析：考場上舉具體數(shù)字即可。比如10%、10%；100%，-50%。
 
二、計算題（15分*2=30分）
1、IDG 公司是一家未上市軟件開發(fā)公司，作為商業(yè)發(fā)展計劃的一部分，你與IDG 創(chuàng)始人討論 2008 年末收購 IDG 的計劃，請你根據(jù)以下信息計算 IDG 每股價值。2008 年你要收購IDG 公司，債務 3000 萬，現(xiàn)金 1.1 億，普通股 5000 萬股，2009 年預計自由現(xiàn)金流 4500萬，2010 年預計自由現(xiàn)金流 5000 萬，2010 年后自由現(xiàn)金流每年增速 5%，平均資本成本10%。
解析：先計算IDG公司股票的公允價值

2008年末，站在完全收購的角度，IDG每股價值為16.2元，而并非是18.4元。因為完全收購IDG后，該公司賬面現(xiàn)金1.1億是對你收購IDG公司成本的沖減項。
2、下表是股票基金 5 年來超過無風險收益率的年收益率情況，公?；鹗找媛实臉藴什顬?1.24%，獨角獸基金收益率的標準差為 14.85%。

a.公牛基金和獨角獸基金超出無風險利率期望收益率是多少？夏普比例分別是多少？
假設有一個投資者的效用方程 U=E（r）-0.015σ^2，將以上任一基金與無風險債券混合投資，根據(jù)下面情況，將選擇哪一種策略？
b、無借款限制，選哪個基金？投資比例分別是多少？
c、有借款限制，選哪個基金？
解析：為表述方便，設公?；馂轱L險資產(chǎn)組合P，獨角獸基金為風險資產(chǎn)組合Q。
a.

從投資者效用函數(shù)來看，屬于風險厭惡型投資者。由于獨角獸基金的夏普比率高于公牛

參考答案：
外匯儲備下降的原因：
1、央行為維持匯率穩(wěn)定而出售外匯儲備。國內外經(jīng)濟形勢導致人民幣出現(xiàn)貶值預期，貶值預期帶來的短期資本流出、居民購匯和企業(yè)惜售外匯帶來人民幣貶值壓力。央行出于各種原因穩(wěn)定人民幣匯率的操作導致外匯儲備的下降。國內因素包括經(jīng)濟基本面的走弱，權威人士定調經(jīng)濟L型，經(jīng)濟增速下滑疊加產(chǎn)業(yè)結構轉型中的去產(chǎn)能、去杠桿；國內一線城市房價大漲，部分高凈值人士出于分散風險考慮進行全球資產(chǎn)配置；微信等新媒體快速傳播導致部分居民跟風購買美元保值；強制結匯取消后，出口企業(yè)對于是否向銀行賣出所持外匯具有選擇權，部分企業(yè)出于看跌人民幣的動機囤積外匯；國外因素包括美國經(jīng)濟復蘇明顯，美聯(lián)儲加息預期提升，人民幣單邊升值趨勢一去不復返，短期資本例如熱錢流出中國回流美國等。
2、估值影響。我國外匯儲備以美元計價，但其中僅有約64%為美元資產(chǎn)，其余資產(chǎn)計價貨幣包括歐元、日元、英鎊、澳元等。美元指數(shù)2015年3月以來高位震蕩后又繼續(xù)上行，非美元貨幣（例如歐元、日元等）對美元貶值，導致整體以美元計價的外匯儲備出現(xiàn)下降。
3、儲備資產(chǎn)的投資利得或損失。外匯儲備以美國、日本等國的政府債券形式持有，當國外債券市場利率上行時，外匯儲備也會出現(xiàn)資本損失，導致外匯儲備存量規(guī)模下降。
“外匯走就走吧”應該是周小川行長2016年3月20日在中國發(fā)展高層論壇2016年會上對外匯儲備規(guī)模下降的一個回應。這句話的含義可以從以下幾個角度來理解。
首先，中國并未實行非常嚴格的資本流出管制，資本流出導致外匯儲備規(guī)模下降是合法的。
其次，人民幣單邊升值趨勢早已經(jīng)結束，之前針對人民幣升值趨勢進行投機、套利的資金流出符合經(jīng)濟邏輯。但該部分資金流出規(guī)模已經(jīng)越來越小，未來對外匯儲備規(guī)模下降的重要性會越來越小。
再其次，“外匯走就走吧”反映出周小川行長對未來人民幣匯率和外匯儲備規(guī)模的信心。人民幣匯率根據(jù)國內外相對經(jīng)濟基本面、貨幣政策有升有貶是正?，F(xiàn)象，目前中國外匯儲備仍是世界最多，且外匯儲備規(guī)模下降更多可能來自估值影響和資本損失，目前并不存在熱錢大規(guī)模集中流出和國內居民大規(guī)?？只刨弲R的情況。
最后，“外匯走就走吧”也反映出央行的一種穩(wěn)定匯率預期的信號。剛才說過，人民幣貶值是經(jīng)濟規(guī)律必然；國內的熱錢規(guī)模很小，未來不足以繼續(xù)導致外匯儲備大幅下降；外匯儲備目前下降更多是估值影響和投資損失；但如果國內居民出現(xiàn)恐慌性集中購匯，那么就有可能導致出現(xiàn)貨幣危機?？紤]到目前中國經(jīng)濟基本面依然健康、企業(yè)外債基本在過去幾年都置換為人民幣債券，主權外幣債務和銀行系統(tǒng)外幣債務很少，外匯儲備存量規(guī)模依然巨大，出現(xiàn)貨幣危機的概率很低。
2、從經(jīng)濟發(fā)展的效率的角度，分析英國脫歐對英國有什么好處？
（略）