金融碩士431考研考點之實物期權(quán)!如果你報考金融碩士的研究生,大概率要考名詞解釋,其中一些名詞是比較容易考到的,比如“實物期權(quán)”,如果你還不知道就來看高頓考研的一些整理,對你一定有幫助!
金融碩士431考研考點:實物期權(quán)
  一、名詞解釋
  實物期權(quán)是一種期權(quán),其底層證券是既非股票又非期貨的實物商品。是管理者對所擁有實物資產(chǎn)進行決策時所具有的柔性投資策略。在公司面臨不確定性的市場環(huán)境下,實物期權(quán)的價值來源于公司戰(zhàn)略決策的相應(yīng)調(diào)整。每一個公司都是通過不同的投資組合,確定自己的實物期權(quán),并對其進行管理、運作,從而為股東創(chuàng)造價值。實物期權(quán)法應(yīng)用金融期權(quán)理論,給出動態(tài)管理的定量價值,從而將不確定性轉(zhuǎn)變成企業(yè)的優(yōu)勢。
  二、實物期權(quán)的價值來源
  相對于傳統(tǒng)投資決策分析的折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)方法,實物期權(quán)反映的價值主要來源于:
 ?。?)未來的市場機會
  企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)可以是對存續(xù)產(chǎn)品的深度開發(fā),也可以是全新產(chǎn)品的開發(fā)。
 ?。?)延期決策與管理人員的能動性
  管理人員把握和適應(yīng)不可預(yù)測的市場變化的能力是難以用靜態(tài)的DCF分析來反映的。
 ?。?)階段性審查
  把一個戰(zhàn)略方案劃分為幾個不連續(xù)的階段,在每一個階段結(jié)束以后,根據(jù)所獲得的最新信息,對戰(zhàn)略的前提假設(shè)和實施情況進行審查。
 ?。?)合作或合資
  合作或者合資企業(yè)的出現(xiàn)不外乎這樣的原因:一方企業(yè)預(yù)計到了伴隨著巨大不確定性的某一市場機會,但是,自身在資源、能力上存在著難以克服的困難。
  (5)靈活性
  戰(zhàn)略評價面臨的一個巨大困難是預(yù)測市場的需求。在新產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略的決策中,保持生產(chǎn)系統(tǒng)的靈活性,將可以獲得由此帶來的期權(quán)。
  三、實物期權(quán)的意義
  傳統(tǒng)上,項目價值=NPV。NPV(凈現(xiàn)值),將未來現(xiàn)金流貼現(xiàn),若為正,則項目有投資價值;否則,沒有投資價值。但是,這種方法忽略了項目執(zhí)行期間可能出現(xiàn)的新機遇和靈活性。所以,引入實物期權(quán)的概念后,項目價值=NPV+實物期權(quán)價值。實物期權(quán)是一種新的投資理念,是價值創(chuàng)造的新源泉。
  知識延伸——
  實物期權(quán)(Real Option)的概念最初是由麻省理工學(xué)院(MIT)的Stewart Myers(1977)提出的。Black、Scholes、Merton的突破性成果——期權(quán)定價理論及期權(quán)定價模型(因這一模型即B-S模型,Scholes、Merton于1997年獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎,Black因1995年早逝而錯失這一榮譽)是實物期權(quán)理論和方法的基石。
  摩西•魯曼發(fā)表在《哈佛商業(yè)評論》上的“視投資機會為實物期權(quán):從數(shù)字出發(fā)”(Investment Opportunities as Real Options:Getting Started on the Numbers,1998年7-8月刊)及“實物期權(quán)投資組合戰(zhàn)略”(Strategy as a Portfolio of Real Options,1998年9-1
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