目前主流券商分化成多空兩大陣營(yíng)：以中信、瑞銀為代表的部分券商認(rèn)為，5月份A股存在低估超配的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)；以申萬、安信為代表的部分券商則保持謹(jǐn)慎，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱的背景下，市場(chǎng)仍有震蕩下行的風(fēng)險(xiǎn)

　　“五一”小長(zhǎng)假后，主流券商紛紛發(fā)布*7的A股月度策略。從對(duì)大勢(shì)的判斷看，主流券商分化成多空兩大陣營(yíng)：以中信、瑞銀為代表的部分券商認(rèn)為，5月份A股存在低估超配的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)；以申萬、安信為代表的部分券商則保持謹(jǐn)慎，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱的背景下，市場(chǎng)仍有震蕩下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)機(jī)會(huì)方面，券商認(rèn)為5月份兩條投資主線值得關(guān)注：一是行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的可選消費(fèi)行業(yè)，如汽車、家電、建材等；二是經(jīng)過調(diào)整以后的低估周期性板塊，如金融、地產(chǎn)等。
 

　　宏觀預(yù)期成分歧焦點(diǎn)

　　中信證券[-1.54% 資金 研報(bào)]認(rèn)為，“穩(wěn)增長(zhǎng)”重要性提升、發(fā)電量增速改善、建筑類企業(yè)開工信心足等顯示因素，均能驗(yàn)證其對(duì)二季度宏觀經(jīng)濟(jì)向好的判斷。而受益于弱復(fù)蘇和基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)二季度GDP環(huán)比、同比增速有望顯著改善至2.2%、8%。

　　同樣持樂觀觀點(diǎn)的還有瑞銀證券。其報(bào)告稱，雖然一季度增長(zhǎng)偏低帶來市場(chǎng)預(yù)期的調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)的大概率情形是，二季度增速回升，通脹溫和。

　　不過，雖然這樣的觀點(diǎn)在券商中具有一定代表性，但也有部分券商觀點(diǎn)相左。實(shí)際上，圍繞經(jīng)濟(jì)預(yù)期到底是向上還是向下的判斷，主流券商陣營(yíng)明顯分化，甚至出現(xiàn)針鋒相對(duì)的情形。

　　申萬研究預(yù)計(jì)，4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有小幅改善，但預(yù)期依然向弱，同時(shí)政策環(huán)境仍有待明朗。安信證券也在*7的策略報(bào)告中指出，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的狀態(tài)下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策難以有大的變化，市場(chǎng)弱勢(shì)格局也很難改變。

　　“就經(jīng)濟(jì)層面而言，一季度的主要變量來自需求量的回落和政策拐點(diǎn)，但是生產(chǎn)資料價(jià)格同比仍處上升趨勢(shì)中，我們?cè)九袛噙@種類滯漲的經(jīng)濟(jì)搭配將持續(xù)至二季度末，但是目前來看，價(jià)格的趨勢(shì)性回落已被提前至二季度初，經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)衰退跡象。”長(zhǎng)江證券[-2.86% 資金 研報(bào)]認(rèn)為。

　　由于在宏觀形勢(shì)判斷上出現(xiàn)顯著分歧，券商對(duì)于5月份的行情也是觀點(diǎn)各異。

　　代表多方的中信證券看好市場(chǎng)出現(xiàn)“紅五月”，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與流動(dòng)性狀況向好，為A股震蕩上揚(yáng)創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。而代表空方的申萬則認(rèn)為，IPO靴子仍未落地、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以提升、資金外流量能萎縮等因素，均對(duì)市場(chǎng)形成制約，滬指自2444點(diǎn)以來的調(diào)整尚未結(jié)束，市場(chǎng)重心還在下移，5月有下探2100點(diǎn)的可能。
 

　　低估藍(lán)籌有望卷土重來

　　雖然大勢(shì)判斷分歧顯著，但對(duì)于5月份的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，主流券商卻有著共同的著眼點(diǎn)，那便是盈利和估值。券商普遍認(rèn)為，增長(zhǎng)穩(wěn)定的部分消費(fèi)行業(yè)以及具備低估優(yōu)勢(shì)的周期性行業(yè)，將成為5月行情兩大主線。

　　考慮到最近市場(chǎng)回調(diào)之后A 股市盈率僅為10 倍左右，瑞銀證券認(rèn)為估值存在吸引力，看好行業(yè)趨勢(shì)較好或改善，以及受益近期商品或原材料價(jià)格回落的板塊，如家電、建材、汽車、重卡、工程機(jī)械、房地產(chǎn)、大眾消費(fèi)等，并認(rèn)為估值較低的金融板塊有配置價(jià)值。

　　同樣基于行業(yè)盈利和相應(yīng)的估值水平，安信證券建議超配百貨、汽車、地產(chǎn)、家電、銀行、智能電網(wǎng)行業(yè)。

　　“低估值藍(lán)籌板塊的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)將被觸發(fā)。”中信證券認(rèn)為，綜合考慮A股板塊估值、景氣度、盈利增長(zhǎng)確定性和投資風(fēng)格等因素，低估值穩(wěn)定增長(zhǎng)的藍(lán)籌板塊，如金融地產(chǎn)、可選消費(fèi)與工業(yè)服務(wù)等值得重點(diǎn)關(guān)注。