央行此前數(shù)據(jù)顯示，7月中期借貸便利操作到期收回3845億元，開展6個(gè)月期中期借貸便利操作投放2500億元，利率3.35%，期末中期借貸便利余額3800億元。這意味著7月央行凈收回中期基礎(chǔ)貨幣1345億元。
　　今日銀行間市場主要回購利率繼續(xù)擴(kuò)大漲幅。隔夜資金緊張勢頭仍在加劇，7天及以上期限品種供給較為充裕，但資金拆入方更青睞價(jià)格便宜的隔夜資金，更加劇隔夜拆借難度。
　　央行昨日在公開市場展開逆回購，釋放1200元流動(dòng)性。央行或有意安撫市場情緒和預(yù)期，市場人士進(jìn)一步預(yù)測，未來通過降準(zhǔn)來釋放長期流動(dòng)性可期。
　　有分析人士認(rèn)為，央行今日向部分銀行進(jìn)行中期借貸便利操作，顯示其不認(rèn)為當(dāng)下有使用降準(zhǔn)等更長期工具的必要。
　　民生宏觀發(fā)表題為《千億MLF，然并卵》文章分析稱，相信市場最擔(dān)心的是MLF能否取代降準(zhǔn)，我們的答案是不能。
　?、購慕^對量看，1100多億的MLF是不夠的。6月底二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告公布的超儲率是2.5%，7月外匯流出3000多億，8月預(yù)估5000億，這兩月外匯占款少了8000億，初步估計(jì)7、8月財(cái)政存款多增2000億。此外，考慮到準(zhǔn)備金存款余額增大，法定存款準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳又凍結(jié)了超額準(zhǔn)備金3000億，最后超儲率可能只有1.5%了。從央行的動(dòng)作來看，逆回購+MLF只能提高0.2%左右的超儲，這種支持力度肯定是不夠的。如果MLF有用，從今天的資金面表現(xiàn)看，應(yīng)該能看到資金利率的下行，但遺憾的是加權(quán)平均的7天質(zhì)押回購利率2.5332%，較昨日是上升的。
　　②從期限看，MLF期限是六個(gè)月，逆回購是7天，考慮到外匯占款流出的是長期限流動(dòng)性，因此，無論哪一種貨幣投放模式都無法替代降準(zhǔn)，降準(zhǔn)的期限理論上是無窮期的。
　?、蹚馁Y金利率看，MLF資金利率在3.35%，比起降準(zhǔn)釋放的“無成本”流動(dòng)性仍然偏高，經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，實(shí)體能提供的高收益資產(chǎn)有限，這么高的資金利率能否緩解外匯占款對信用派生的收縮作用，也是有疑慮的。
　?、茈S著市場收益率不斷下行(公司債[0.03%]和部分信用債尤甚)雖然我們不看好下半年債券市場的表現(xiàn)，但我們依然看好降準(zhǔn)前債券市場的交易性機(jī)會。央媽不降準(zhǔn)可能是考慮到匯率端的壓力，擔(dān)心降準(zhǔn)之后引發(fā)更強(qiáng)的貶值預(yù)期，不過考慮到3.7萬億美元外匯儲備作為后盾，只要居民部門預(yù)期不逆轉(zhuǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)還是能夠在可控的范圍之內(nèi)。等匯率端稍見穩(wěn)定后，我們能看到降準(zhǔn)的出現(xiàn)，幅度約為100BP，時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)在9月上旬。
         本文來源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合