近日,全國社?;鹄硎聲?huì)向各境內(nèi)委托投資管理人公布了2015年度境內(nèi)委托投資年度考評結(jié)果,并首度允許對外披露此年度考評結(jié)果。其中,銀華基金管理三個(gè)社保組合及其投資經(jīng)理表現(xiàn)出色:姜永康管理的信用債券類組合獲得“委托組合綜合考評A檔”;姜永康以及管理絕對收益類組合的封樹標(biāo)獲得“投資經(jīng)理單項(xiàng)考評A檔”,王華、張林昌和姜永康獲得“3年服務(wù)社保獎(jiǎng)”;特別值得一提的是,姜永康還獲得“社保優(yōu)秀投資經(jīng)理獎(jiǎng)”,也是此次*10一個(gè)獲此殊榮的投資經(jīng)理。
  藉此機(jī)會(huì),上證報(bào)記者對以上幾位社?;鸬耐顿Y經(jīng)理進(jìn)行了專訪,通過對這幾位經(jīng)理在投資理念、風(fēng)控把握等方面的闡述,掀起了社?;鹜顿Y管理神秘面紗的一角。
  投資團(tuán)隊(duì)需“頂配”風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格
  社?;鸨环Q為老百姓的“養(yǎng)命錢”,安全是*9要?jiǎng)?wù)。與傳統(tǒng)的基金評價(jià)相比,除了收益率,亦會(huì)綜合考慮包括凈值的波動(dòng)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)控制,業(yè)績與團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定等。本次社?;鹄硎聲?huì)發(fā)出的年度考核考評分為單項(xiàng)考評和綜合考評,單項(xiàng)考評包括基本面、投資組合業(yè)績、投資經(jīng)理、組合合規(guī)及投資風(fēng)險(xiǎn)考評等四項(xiàng)內(nèi)容,在單項(xiàng)考評結(jié)果上得出每個(gè)組合的綜合考評結(jié)果,結(jié)果從A至D共分為4檔,A檔為良好。
  記者了解到,在管理社保組合的投資團(tuán)隊(duì)方面,各基金公司均是經(jīng)驗(yàn)由最老到的、投資能力最強(qiáng)的基金經(jīng)理擔(dān)綱,比如銀華基金就派出了最強(qiáng)陣容:封樹標(biāo)現(xiàn)任公司副總經(jīng)理,在成長股投資上有獨(dú)到眼光;姜永康現(xiàn)任銀華基金總經(jīng)理助理、固定收益基金投資總監(jiān),在固收領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)豐富;王華現(xiàn)任銀華基金總經(jīng)理助理、A股基金投資總監(jiān)、投資管理部總監(jiān),擔(dān)任基金經(jīng)理十一年,已是業(yè)內(nèi)少有的資深公募基金經(jīng)理。陣容強(qiáng)大的同時(shí)團(tuán)隊(duì)也十分穩(wěn)定,這也是獲得長期穩(wěn)健業(yè)績的關(guān)鍵所在。
  姜永康告訴記者,“管理初期,我們也是將相對排名作為投資目標(biāo),但在這種前提下,如果整個(gè)行業(yè)在市場的波動(dòng)中犯了群體性錯(cuò)誤,我們也會(huì)無法避免,即便排名好,也很可能給客戶提供負(fù)收益。但從客戶的角度講,他們很難接受這個(gè)結(jié)果。所以后來我們將客戶滿意度設(shè)為我們的目標(biāo),滿足客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和基本需求,再來構(gòu)建和管理投資組合。在此基礎(chǔ)上,若有更多的確定性機(jī)會(huì),再去增強(qiáng)收益,不做超越客戶風(fēng)險(xiǎn)接受度之外的事情,僅此而已。所以,對于社?;鸲裕覀円彩菆?jiān)持這樣的理念,社保賬戶對于我們是一對一的溝通,定位會(huì)更加準(zhǔn)確有效。”
  “目標(biāo)是最重要的,目標(biāo)實(shí)際上決定了方向。”姜永康向記者表示:現(xiàn)在我們將客戶滿意度作為固定收益產(chǎn)品發(fā)展的首要指標(biāo)。目前,固定收益產(chǎn)品無論在產(chǎn)品規(guī)模還是數(shù)量上都迎來了可喜的發(fā)展,但各家基金公司的產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象也愈發(fā)突出。事實(shí)上,受制于目前的債券投資標(biāo)的有限,固定收益產(chǎn)品在形式上很難有獨(dú)特的創(chuàng)新。因此,我們會(huì)更多地關(guān)心客戶到底需要怎樣的產(chǎn)品,對不同的客戶群體進(jìn)行分類,定制符合他們風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好的產(chǎn)品。例如,有些客戶在固定收益類產(chǎn)品上的投資目標(biāo)是每年能夠獲得5%左右的穩(wěn)定回報(bào),而如果基金經(jīng)理一味追求業(yè)績排名,今年收益10%,明年收益卻只有1%,也許排名都很靠前,并且累計(jì)收益也不錯(cuò),但這種波動(dòng)是客戶不能接受的。因此,我們在固定收益類產(chǎn)品的管理上,重要的不是去爭*9,而是讓客戶滿意。
  相同產(chǎn)品可以有不同的投資方法,追求排名和追求絕對回報(bào)的投資方法截然不同。做符合客戶需求的投資,能夠建立持續(xù)、良好的互動(dòng)關(guān)系,這樣客戶能夠獲得預(yù)期的回報(bào),基金規(guī)模也能隨之穩(wěn)步增長。在固定收益產(chǎn)品大規(guī)模發(fā)展的過程中,堅(jiān)持符合客戶利益的投資風(fēng)格比所謂的排名、創(chuàng)新更為重要。
  固收產(chǎn)品看重絕對收益
  確定了客戶的風(fēng)險(xiǎn)需求后,姜永康運(yùn)作的大部分產(chǎn)品會(huì)以絕對收益為目標(biāo),在內(nèi)部考核中也會(huì)把絕對收益的權(quán)重提升至80%,相對排名降至20%。由此帶來是基金業(yè)績和規(guī)模的雙高增長。
  記者了解到,銀華基金固定收益類規(guī)模包括公募、社保和專戶三大塊規(guī)模均有較大幅度的增長。尤其是機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長迅速,近年來,銀華固收在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)上逐漸形成了以公募業(yè)務(wù)為代表的一對多模式,以及針對客戶進(jìn)行量身訂造的專戶一對一模式。銀華固定收益團(tuán)隊(duì)在投資流程中始終堅(jiān)持投研一體化的原則,進(jìn)行科學(xué)、審慎的投資決策,產(chǎn)品鏈條齊全,并不斷創(chuàng)新。
  而機(jī)構(gòu)看好銀華固定收益團(tuán)隊(duì)的理由,姜永康將其總結(jié)為團(tuán)隊(duì)在目標(biāo)制定、決策流程完善以及集體決策制度的成功,這也是銀華固定收益團(tuán)隊(duì)十多年來持續(xù)優(yōu)化的成果。
  “和其它團(tuán)隊(duì)相比,我們的特色就是強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)決策。”姜永康表示:“在大多數(shù)基金公司中,投研之間是單向運(yùn)作,更多是研究員和交易員給基金經(jīng)理提供服務(wù),但是在我們這里,基金經(jīng)理會(huì)更為主動(dòng)地和交易員、研究員去溝通,溝通對市場的看法以及未來的投資計(jì)劃。這么做,一方面可以讓交易員和研究員參與到投資決策的流程里,了解基金經(jīng)理的投資策略和意圖,使其提供的研究產(chǎn)品和服務(wù)也更能貼合基金經(jīng)理的投資計(jì)劃;另一方面,也能彌補(bǔ)基金經(jīng)理認(rèn)識上的盲點(diǎn)和誤區(qū)。”
  從基金經(jīng)理至固定收益團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)者,多年來,姜永康和他的固定收益團(tuán)隊(duì)逐漸探索出了自己的特色和風(fēng)格。目前銀華固定收益部按照投資、研究和交易進(jìn)行專業(yè)化分工,共計(jì)40人左右,90%人員學(xué)歷為國內(nèi)外知名院校碩士、博士研究生。研究團(tuán)隊(duì)涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)和信用債券的研究工作,搭建自上而下的宏觀、行業(yè)研究與自下而上的個(gè)券分析相結(jié)合的研究體系,有效提升了對投資的支持。交易團(tuán)隊(duì)分工合理,全面覆蓋一二級市場,交易執(zhí)行迅速、高效。投資團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力強(qiáng)、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、投資風(fēng)格穩(wěn)健。人員配置在全行業(yè)位居前列。
  姜永康表示,投資決策的好壞有兩個(gè)決定因素,即信息占有的廣度和信息分析的深度。對于前者,目前固定收益團(tuán)隊(duì)大概有40人,基本能夠保證足夠的廣度。“在深度上,我們在人員的選拔上,會(huì)盡力爭取行業(yè)內(nèi)最資深的一批人。例如,信用風(fēng)險(xiǎn)是做債券投資最注重的一部分,我們今年挖了三個(gè)資深的信用研究人員,對于我們把控信用風(fēng)險(xiǎn)和信用評級是有很大的幫助。”
  同時(shí),他認(rèn)為,除了研究,交易執(zhí)行在固收投資領(lǐng)域也能創(chuàng)造價(jià)值。現(xiàn)在債券市場的交易沒那么活躍,所以自己一定要掌握交易對手的廣度,把握交易對手的偏好,這樣才能看到市場的機(jī)會(huì)、及時(shí)調(diào)整組合。交易的價(jià)值就在于能夠迅速地把基金經(jīng)理組合調(diào)整的意圖轉(zhuǎn)換現(xiàn)實(shí)。很多情況下是基金經(jīng)理看到機(jī)會(huì),但不能及時(shí)做到,所以,執(zhí)行對債券交易顯得至關(guān)重要。
  “目前,投資、研究、交易形成三位一體的團(tuán)隊(duì)方針,研究和交易對投資形成支持,都可以參與到投資決策中來,大家工作的積極性和工作熱情都很高,這也很重要。”姜永康說。
  看好“大國崛起”投資新主題
  在“十三五”規(guī)劃中,哪些行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注呢?封樹標(biāo)認(rèn)為,*9,是新興產(chǎn)業(yè);第二,服務(wù)業(yè),其中,體育產(chǎn)業(yè)是服務(wù)業(yè)里亮點(diǎn)最清晰的。第三,高端裝備制造。最重要的是第四點(diǎn):“大國崛起”下的投資趨勢。
  “我國‘大國崛起’這種態(tài)勢下新的一種投資策略,例如:高鐵、核電、航天、航空、艦船,包括未來的集成電路,以及其它一些產(chǎn)業(yè),可能慢慢走到世界前列,這些行業(yè)就代表了我們國家真正的核心競爭力,這些產(chǎn)業(yè)就代表了我們大國的名片。所以,這些大的行業(yè)應(yīng)該是我們國家在全球范疇內(nèi)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),相關(guān)公司正面臨著非常大的投資機(jī)會(huì),這些公司所代表的這些行業(yè)和股票,就應(yīng)該是我們長線機(jī)構(gòu)投資者持倉的重要股票。”封樹標(biāo)說。
  對于目前的市場,封樹標(biāo)認(rèn)為,應(yīng)該說市場正慢慢找到底部,市場的信心也在恢復(fù),賺錢效應(yīng)實(shí)際上也在逐漸顯現(xiàn)。“我對這個(gè)市場本身還是謹(jǐn)慎樂觀的,尤其是如果看的時(shí)間越長就應(yīng)該越樂觀。”
  對此,張林昌認(rèn)為,在景氣度較好的行業(yè)領(lǐng)域,選擇具有預(yù)期差的行業(yè)和主題。例如,大消費(fèi)、服務(wù)業(yè),以及目前具有供需缺口的行業(yè),例如環(huán)保、消費(fèi)、服務(wù),服務(wù)于美好生活以及消費(fèi)升級的領(lǐng)域?qū)⒕哂辛己玫陌l(fā)展前景。對于給個(gè)人投資者的建議,張林昌表示,*9要理性不追漲,第二對自己的資產(chǎn)要有一個(gè)多方向、多層次的配置。
        本文來源:上海證券報(bào);作者:唐真龍