中國海關總署周三(5月8日)公布，4月出口同比增長14.7%，進口增長16.8%。4月貿(mào)易順差181.6億美元。分析師稱，當月進出口數(shù)據(jù)均高于預期，預計今年外貿(mào)將延續(xù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的正面拉動作用。

　　七大機構紛紛給出中國4月貿(mào)易帳的解讀。首創(chuàng)證券研究所副所長王劍輝稱“出口延續(xù)了改善勢頭，料全年貿(mào)易順差低于700億美元”；交通銀行[0.00% 資金 研報]金融研究中心研究員陳鵠飛稱“全年出口料有明顯改善，進口料穩(wěn)步增長”；聯(lián)訊證券宏觀及固定收益研究楊為敩/盛旭稱“4月的貿(mào)易數(shù)據(jù)基本反映了真實情況”；海通證券[-1.46% 資金 研報]首席宏觀債券研究員姜超稱“進口數(shù)據(jù)反映出4月以來的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比回落”。

　　浙商證券宏觀分析師郭磊稱“中國政策層已承認貿(mào)易領域存在虛估并在對熱錢異動做出動作”；申銀萬國[0.00%]宏觀首席分析師李慧勇稱“去年進出口料略有改善但增速不超10%”；中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍稱“全球降息潮及人民幣升值預期共同推升資金流入”。
 

　　以下為七大機構分析師評論：

　　一、首創(chuàng)證券研究所副所長王劍輝：出口延續(xù)了改善勢頭，料全年貿(mào)易順差低于700億美元

　　4月中國的出口延續(xù)了逐步改善的趨勢。發(fā)達國家財政緊縮政策的放緩，以及全球主要經(jīng)濟體新一輪的貨幣寬松，都對外部需求的改善起到了一定作用。

　　年初中國出口虛高的成分4月可能還是有的，但人民幣升值吸引熱錢通過外貿(mào)公司流入境內(nèi)，這個因素一直是有的，只是程度不同而已。我們認為即使剔除掉這個因素，4月的出口形勢也是向好的。

　　我們維持今年出口增長8-10%，進口增長12-15%，貿(mào)易順差低于700億美元的判斷。
 

　　二、交通銀行金融研究中心研究員陳鵠飛：全年出口料有明顯改善，進口料穩(wěn)步增長

　　數(shù)據(jù)基本符合預期，應該還是比較真實反映了當前進出口現(xiàn)狀。在海外弱復蘇的大環(huán)境下，今年全年出口料會有明顯改善。雖然對香港進出口增速仍居高位，但已經(jīng)略有回落，反映出外管局和海關等政府部門加大檢查力度。整體來講，這并不影響對海外出口整體回暖的判斷，小沖擊不會影響今年外貿(mào)回暖的大態(tài)勢。

　　進口方面，大宗商品和石化原材料行業(yè)進口有回暖趨勢，表明國內(nèi)上游企業(yè)正陸續(xù)進入補庫存階段。未來進口預計繼續(xù)呈現(xiàn)一個穩(wěn)健的增長態(tài)勢。
 

　　三、浙商證券宏觀分析師郭磊：中國政策層已承認貿(mào)易領域存在虛估并在對熱錢異動做出動作

　　4月出口包含一定基數(shù)因素，但即使扣除掉，增速也略高于預期。我們還沒看到對港出口的數(shù)據(jù)，未知其影響有無下降，單就這個數(shù)來說還不錯。從5月5日的《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》等文件看，政策層已經(jīng)承認貿(mào)易領域存在虛估并在對熱錢異動做出動作。

　　總的來看目前出口數(shù)據(jù)存在兩種趨勢，一是逐漸堵住“一日游”，剔除注水；二是逐漸擺脫一季度傳統(tǒng)的季節(jié)異動的影響，向正常趨勢值回歸。由于美國經(jīng)濟目前復蘇趨勢還可以，在理想狀態(tài)下，中國出口能夠在沒有對港部分誤導的狀態(tài)下，逐步恢復到10-15%的水平。進口目前還是有點弱，這意味著內(nèi)需仍未有明顯啟動，這一點讓人有些擔憂。

　　匯率目前受到兩種推動力推動。其一人民幣擴大波動的預期；其二是在美元資產(chǎn)吸引力上升的情況下，人民幣加快升值有利于人民幣資產(chǎn)穩(wěn)定，類似于給“籠中老虎”喂肉的道理。在短時期內(nèi)這兩個邏輯不會改變，所以預期緩幅升值將中期內(nèi)繼續(xù)，但較目前這種幅度的促升可能有所收斂。我們了解到目前的升值已經(jīng)給出口小企業(yè)帶來了不少困擾。
 

　　四、聯(lián)訊證券宏觀及固定收益研究楊為敩/盛旭：4月的貿(mào)易數(shù)據(jù)基本反映了真實情況

　　4月進出口數(shù)據(jù)基本符合預期，進出口同比速率繼續(xù)加快。我們認為對港貿(mào)易奇值已經(jīng)在3月回歸常態(tài)，而4月的貿(mào)易數(shù)據(jù)基本反映了真實情況。除了4月的基數(shù)效應對數(shù)據(jù)造成的拱起外，我們認為周期性仍將支撐貿(mào)易數(shù)據(jù)維持相對較高的位置。

　　從全球的需求體系來看，中國的基建投資和美國制造業(yè)回流速度是國內(nèi)進出口最為關鍵的變量，我們認為前者將先于后者，故認為溫和版的2009繼續(xù)演化，未來幾個月進口或將繼續(xù)強于出口，而整體外貿(mào)增速維持在10%-15%的水平上。另外，順差數(shù)據(jù)維系U型回彎的特征，我們預計一季度順差將為年內(nèi)較高水平，而今年的貿(mào)易條件將邊際性惡化。
 

　　五、海通證券首席宏觀債券研究員姜超：進口數(shù)據(jù)反映出4月以來的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比回落

　　出口基本符合預期，表明以美國為首的海外經(jīng)濟運行仍然比較平穩(wěn)；但進口增速低于預期，反映4月以來的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比是有所回落，應該是相吻合的。貿(mào)易順差高達180多億美元，目前整個外匯流入還有壓力。
 

　　六、申銀萬國宏觀首席分析師李慧勇：去年進出口料略有改善但增速不超10%

　　我們?nèi)哉J為數(shù)據(jù)有虛假成分，受套利因素的影響，但隨著相關措施的實施，未來幾個月應能把水分擠出，回歸基本面。維持全年進出口略有改善增速不超10%的判斷。

　　現(xiàn)在中外利差在擴大，熱錢會推動人民幣升值。我們傾向認為國家可能從穩(wěn)定利率匯率的角度考慮降息。短期來看，資本大舉流入已經(jīng)干擾了正常的經(jīng)濟金融運行，而且增長有不確定性，物價低，降息也是可以的。房價壓力可能需要通過制度來緩解。
 

　　七、中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍：全球降息潮及人民幣升值預期共同推升資金流入

　　4月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)延續(xù)了回升勢頭，進出口同比增幅都遠高于預期，一方面與去年同期基數(shù)低有關，另一方面全球都在降息潮中，人民幣升值的預期也使得套利資金通過貿(mào)易渠道流入，推高了數(shù)據(jù)，盡管監(jiān)管層方面也已經(jīng)開始加大了這方面的監(jiān)管力度。

　　雖然4月不錯的貿(mào)易數(shù)據(jù)中有上述因素，但更重要的是全球經(jīng)濟的復蘇和國際市場需求回暖，以及中國出口商品仍具一定競爭力，這些因素是中國外貿(mào)增幅保持兩位數(shù)的重要原因，且一季度外貿(mào)對GDP的貢獻已經(jīng)轉正，預計今年外貿(mào)將繼續(xù)持續(xù)對GDP的正面拉動作用，也支持中國經(jīng)濟仍處溫和復蘇的判斷。

　　不過，今年以來人民幣無論是名義匯率或實際匯率都存在升值過快，這在全球主要經(jīng)濟體都采取寬松貨幣政策的背景下，也給中國很大的壓力，而這種升值的趨勢對外貿(mào)企業(yè)的影響更為明顯，但短期還看不出中國貨幣政策有調整的跡象。
 

　　相關背景：

　　中國商務部日前發(fā)布報告稱，如果外部環(huán)境不發(fā)生大的變化，今年中國進出口將延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢，增長速度有望略高于上年，但大幅回升的可能性不大。

　　據(jù)中國證券報報導，周日閉幕的第113屆廣交會的境外采購商與會人數(shù)及出口成交額雖然環(huán)比均呈恢復性增長，但同比依然出現(xiàn)下滑，顯示外需尚未根本好轉。

　　中國商務部政策研究室副主任王雪坤認為，今年外貿(mào)增長8%的目標偏高、任務比較重；預計上半年外貿(mào)形勢困難仍然比較大，下半年可能有所回升。

　　國家信息中心宏觀經(jīng)濟形勢課題組*7報告預計，二季度中國外貿(mào)出口增速在10%左右,一季度高增長態(tài)勢難以持續(xù)。報告并建議應針對外貿(mào)領域存在的短期資本流入、匯率升值等問題，加強資本監(jiān)管，擴大人民幣互換范圍，降低企業(yè)成本。

　　跨境資金大舉流入導致中國一季度外貿(mào)虛增。對外貿(mào)易大省廣東一季度貿(mào)易數(shù)據(jù)異常沖高引發(fā)多方關注，其中毗鄰香港的深圳市被懷疑以“貨物空轉”方式助游資入境套利，而招致監(jiān)管部門出手核查。