中國(guó)希望將巨額不良貸款打包，最終將其賣(mài)給全球投資者——這看起來(lái)像是一種嗑了藥的次級(jí)衍生品。
如此大規(guī)模的證券化計(jì)劃代表著中國(guó)在消除債務(wù)戰(zhàn)役中采取的*7戰(zhàn)術(shù)。中國(guó)的巨大債務(wù)是籠罩在其不斷放緩的經(jīng)濟(jì)頭上的*5陰影之一，債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比高達(dá)230%。
這么做將會(huì)減輕中國(guó)各銀行的債務(wù)，并將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出國(guó)內(nèi)金融體系。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，這類(lèi)債務(wù)已達(dá)1.27萬(wàn)億元人民幣（合1940億美元），而分析師們估計(jì)實(shí)際數(shù)字可能高出好幾倍。
據(jù)中國(guó)媒體報(bào)道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已授權(quán)將500億元人民幣的不良貸款打包成*9波證券化產(chǎn)品。不過(guò)，對(duì)該計(jì)劃的需求預(yù)計(jì)會(huì)大大低于供給。
“有多少全球投資者對(duì)傳統(tǒng)的（中國(guó)壞債）感興趣？”一位有購(gòu)買(mǎi)亞洲不良債權(quán)經(jīng)歷的香港投資者問(wèn)道。“不太多。這種壞債的更復(fù)雜版本會(huì)很快改變這種局面嗎？不會(huì)。”
一些咨詢師認(rèn)為，這些證券化產(chǎn)品可能有助于簡(jiǎn)化在中國(guó)的壞債投資。被打包的不良貸款將得到抵押品的支持，而且隨著資產(chǎn)被重組或清盤(pán)，它們也能產(chǎn)生現(xiàn)金流。根據(jù)畢馬威(KPMG)合伙人彭富強(qiáng)(WilsonPang)的說(shuō)法，現(xiàn)金流較強(qiáng)的產(chǎn)品可能會(huì)以較高級(jí)別出售。
這些產(chǎn)品不會(huì)由國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。2008年美國(guó)次級(jí)按揭的證券化衍生品內(nèi)爆時(shí)，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受到了一定程度的譴責(zé)。
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)(CBRC)一直在推動(dòng)各大銀行將不良資產(chǎn)從其資產(chǎn)負(fù)債表移除。然而，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速而催生的大批不良貸款，已促使銀監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)而采取更有創(chuàng)意也風(fēng)險(xiǎn)更高的辦法擺脫債務(wù)。
今后幾個(gè)月，中國(guó)各大銀行將開(kāi)始發(fā)行巨額的資產(chǎn)支持證券，這些證券以不良貸款作為其背后的支持資產(chǎn)。此舉是解決不良貸款問(wèn)題的*7企圖。各銀行急于參與這一活動(dòng)，試圖借此清理其資產(chǎn)負(fù)債表并產(chǎn)生流動(dòng)性。銀監(jiān)會(huì)也同樣迫切地希望讓這些產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至中國(guó)金融體系以外。
本文來(lái)源：金融時(shí)報(bào)