“最后一塊泡沫”最終破滅，隨著中國(guó)企業(yè)債券泡沫迅速破滅，似乎投資者也受到波及，正如一位分析師警告“隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)和銀行風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)成本不斷增加。”4月份中國(guó)的地方債發(fā)行者取消了619億人民幣（96億美金）的債券銷(xiāo)售，標(biāo)準(zhǔn)普爾自2003年來(lái)以前所未有的步調(diào)降低中國(guó)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)。簡(jiǎn)單來(lái)講，中國(guó)空前繁榮的3000億美金企業(yè)債券市場(chǎng)即將瓦解。
一方面，允許陷入困境的公司違約迫使基金經(jīng)理注重信用風(fēng)險(xiǎn)，加快政府運(yùn)作遏制產(chǎn)能過(guò)剩危險(xiǎn)。雖然，是投資者的恐慌情緒導(dǎo)致信貸緊縮，近而影響了未來(lái)五年保持至少6.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
正如我們以前指出，3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭示發(fā)展對(duì)債務(wù)日益依賴(lài)。中國(guó)的總?cè)谫Y——包含企業(yè)債券的廣泛信用舉措-*9季度增長(zhǎng)超過(guò)1000億美金……
中國(guó)總?cè)谫Y*9季度增長(zhǎng)超過(guò)1000億美金
然而即使這樣并不足以挽救七家今年違背債券義務(wù)的公司。其中部分國(guó)有的三家公司，不久前被視為債券持有人的隱性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。
在中國(guó)18.8萬(wàn)億人民幣企業(yè)債券市場(chǎng)，投資者反應(yīng)迅速（數(shù)據(jù)不包括存單）。額外收益的投資者，對(duì)持有高于政府票據(jù)收益的七年陸內(nèi)*6評(píng)級(jí)的企業(yè)債券需求自九年以來(lái)一月份最低值28個(gè)基點(diǎn)上漲至周一91基點(diǎn)。
投資者反應(yīng)迅速
至少64家中國(guó)公司已經(jīng)推遲或取消本月原定計(jì)劃的票據(jù)銷(xiāo)售，比上年同期多六倍。
克里斯托弗·李，標(biāo)準(zhǔn)普爾香港分公司大中華區(qū)首席評(píng)級(jí)主任表示：“隨著越來(lái)越多的發(fā)行人違約，貸款人和投資者將重新評(píng)估他們的投資組合和貸款，那將導(dǎo)致收益率上揚(yáng)”。"如果陸內(nèi)市場(chǎng)有任何的差池，將會(huì)對(duì)海外市場(chǎng)產(chǎn)生溢出效應(yīng)。”
西班牙對(duì)外銀行香港分部亞洲首席經(jīng)濟(jì)分析師夏樂(lè)表示，上漲的違約實(shí)際有益于中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展。
夏樂(lè)表示：“這表明政府帶走了隱性擔(dān)保，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)上升，所以我們會(huì)看到哪些發(fā)行人是在裸泳。”
雖然中國(guó)的國(guó)債收益率仍遠(yuǎn)低于歷史平均水平，借貸成本持續(xù)的增加可能威脅經(jīng)濟(jì)，使其比以往任何時(shí)候都更加依賴(lài)廉價(jià)信貸。數(shù)字表明今后將出現(xiàn)更多的困難：
至少自1992年以來(lái)，所列企業(yè)擔(dān)負(fù)它們債務(wù)的能力已降至歷史最低水平，自全球金融危機(jī)以來(lái)，上海綜合指數(shù)[-0.10%]公司分析師們都在*5程度的削減利潤(rùn)預(yù)測(cè)。
正如信達(dá)澳銀深圳分部的基金經(jīng)理邱鑫所說(shuō)......
“信用風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)只發(fā)生在中國(guó)的早期。”
我們把它留給夏樂(lè)作為訪問(wèn)結(jié)束部分，
西班牙對(duì)外銀行亞洲首席經(jīng)濟(jì)分析師夏樂(lè)表示“股市崩潰只是反映了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，而債券市場(chǎng)的崩潰意味著憂慮已成為現(xiàn)實(shí)，像如今企業(yè)拖欠債務(wù)，中國(guó)的信貸崩潰將很可能導(dǎo)致新興市場(chǎng)資產(chǎn)的大幅度拋售。”
“全球投資者正在尋找中國(guó)崩潰的跡象……這個(gè)游戲不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去”。
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