阿里巴巴集團(tuán)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三遞交的20-F文件中顯示，該公司正接受美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）的調(diào)查，以確認(rèn)其會(huì)計(jì)方法是否違反了美國(guó)聯(lián)邦證券法。根據(jù)SEC文件顯示，這項(xiàng)調(diào)查于2016年開(kāi)始，其中包括菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)科技的會(huì)計(jì)操作，以及有關(guān)雙十一光棍節(jié)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)披露狀況的信息。
過(guò)去12個(gè)月，阿里巴巴公司股價(jià)下滑19%。阿里巴巴的公司治理等問(wèn)題不斷遭到美國(guó)券商和投資機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。
GAMCO投資公司創(chuàng)建人，人稱(chēng)華爾街“超級(jí)馬里奧”的億萬(wàn)富豪馬里奧·加貝利（Mario Gabelli）曾在本月初對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大背景下，馬云做的這盤(pán)生意很好，我對(duì)阿里巴巴的基本面沒(méi)有擔(dān)心，我的疑慮是這家公司的公司治理問(wèn)題。
一位紐交所交易員于25日對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，我還記得阿里巴巴上市時(shí)在紐交所的盛大場(chǎng)面。當(dāng)時(shí)就有美國(guó)投資人憂(yōu)慮阿里巴巴的做事方式，這種方式往往不按照西方商業(yè)社會(huì)的常規(guī)出牌。但是由于阿里巴巴代表的中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)發(fā)展前景十分誘人，所以這種憂(yōu)慮被某種程度上消減了。但是這個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)從未消失。
阿里巴巴方面表示，這只是一項(xiàng)例行程序，并強(qiáng)調(diào)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)提醒，要求提交這些信息不應(yīng)該被證監(jiān)會(huì)或者證監(jiān)會(huì)員工解釋或暗示為已經(jīng)違反聯(lián)邦法律。阿里巴巴方面稱(chēng)，公司主動(dòng)提交美國(guó)證監(jiān)會(huì)所要求公布的信息，與之合作，并通過(guò)法律顧問(wèn)向其提交了相關(guān)文件和信息。
盡管如此，受到該消息的影響，阿里巴巴股價(jià)周三重挫6.82%，報(bào)收于75.59美元每股。
兩項(xiàng)調(diào)查涉及問(wèn)題由來(lái)已久
公司架構(gòu)和公司治理一直是美國(guó)投資人對(duì)阿里巴巴的*5疑慮。此次接受調(diào)查的菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)科技的公司架構(gòu)，早已引起美國(guó)投資人的注意。2015年11月凱尼克斯聯(lián)合基金（Kynikos Associates）的創(chuàng)始人吉姆·查諾斯（Jim Chanos）對(duì)阿里巴巴物流運(yùn)營(yíng)的成本統(tǒng)計(jì)方式發(fā)表了質(zhì)疑，并指責(zé)阿里用復(fù)雜的投資關(guān)系控股菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)科技公司，而不將該公司帶來(lái)的虧損記錄在資產(chǎn)負(fù)債表上。
這位華爾街知名做空者表示，“控股菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)科技雖然幫助阿里巴巴緩解物流成本的壓力，但是菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)是資本密集型商業(yè)模式，阿里巴巴在其中投入的資本無(wú)從計(jì)算。”
美國(guó)*5的零售業(yè)促銷(xiāo)活動(dòng)，是感恩節(jié)周末和接下來(lái)的網(wǎng)購(gòu)星期一促銷(xiāo)節(jié)。按照阿里官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)的雙十一光棍節(jié)銷(xiāo)售量，大于其兩者銷(xiāo)售量的總和。此前外界就質(zhì)疑雙十一銷(xiāo)售量的真實(shí)性。美國(guó)券商已經(jīng)注意到雙十一中的刷單和售賣(mài)假貨現(xiàn)象。上述紐交所交易員指出，刷單和假貨不僅僅存在于雙十一當(dāng)天，在中國(guó)激烈的電商競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，商家為了刷高自己的排名，屢屢使用類(lèi)似方法。
《巴倫周刊》也曾與2015年9月發(fā)表封面文章質(zhì)疑阿里巴巴用戶(hù)數(shù)量以及人均消費(fèi)數(shù)據(jù)。《巴倫周刊》指出，阿里巴巴聲稱(chēng)有3億6700萬(wàn)用戶(hù)，但是這個(gè)數(shù)據(jù)幾乎和中國(guó)政府官方統(tǒng)計(jì)的全國(guó)網(wǎng)購(gòu)人口相當(dāng)。同時(shí)，阿里巴巴表示阿里用戶(hù)的人均消費(fèi)，高出美國(guó)平均網(wǎng)購(gòu)人群消費(fèi)數(shù)據(jù)26個(gè)百分點(diǎn)。按照這種方法估算，阿里用戶(hù)在阿里一家平臺(tái)的人均年消費(fèi)金額達(dá)到1215美元。而中國(guó)官方公布出的消費(fèi)者在網(wǎng)店和實(shí)體店的年平均消費(fèi)總額只有2260美元。
2015年底的Morgan Stanley Lyford大會(huì)和今年五月初的Sohn Investment投資大會(huì)上，查諾斯又分別以審計(jì)和公司現(xiàn)金流問(wèn)題高調(diào)唱衰阿里巴巴。五月初的Sohn Investment投資大會(huì)上，查諾斯表示，外界無(wú)法真正了解阿里巴巴的盈利狀況，并懷疑阿里巴巴并不盈利。
馬云的“股東第三”原則
查諾斯的唱衰雖然在看跌阿里巴巴的股東中，也算高調(diào)，但是卻真實(shí)地反映了美國(guó)投資人和阿里溝通時(shí)的不適感。馬云曾說(shuō)，“上市后我們?nèi)詫?jiān)持‘客戶(hù)*9，員工第二，股東第三的原則”?！度A爾街日?qǐng)?bào)》曾刊文指出，一些美國(guó)投資人甚至認(rèn)為阿里巴巴在為馬云個(gè)人賺錢(qián)，而非股東。
美股投資人認(rèn)為該公司在2014年上市之前的，投資球隊(duì)、影業(yè)、健康保險(xiǎn)業(yè)的一系列收購(gòu)舉動(dòng)，缺乏商業(yè)邏輯。盡管后來(lái)這被解釋為阿里大生態(tài)圈地布局，但是在此次提交的20-F文件的風(fēng)險(xiǎn)提示部分，阿里生態(tài)圈的穩(wěn)定性赫然在列。
2011年支付寶被轉(zhuǎn)移至阿里巴巴創(chuàng)始人馬云控股的一家公司，對(duì)此，很多美國(guó)投資人仍心有余悸。馬里奧對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，支付寶的轉(zhuǎn)移過(guò)程幾乎不透明，美國(guó)人不知道哪天阿里巴巴做出傷害股東利益的事情。
在美股投資人眼中，阿里巴巴就是中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)崛起的金礦，其巨大的前景想象空間令投資人垂涎三尺，但是公司治理問(wèn)題的確讓投資人兩面為難。
上述紐交所交易員對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，是否投資阿里巴巴是個(gè)艱難的抉擇，一方面這家公司的市盈率只有20倍。雖然高出美國(guó)eBay公司的15倍市盈率，但是阿里巴巴的業(yè)務(wù)涵蓋面遠(yuǎn)廣與于eBay公司。如果拿阿里巴巴和亞馬遜的千倍市盈率相比較，那么從投資角度看，對(duì)阿里巴巴進(jìn)行投資，可預(yù)期的回報(bào)仍然十分可觀(guān)。但是另一方面，數(shù)據(jù)造假，國(guó)內(nèi)電商競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化以及中國(guó)政府對(duì)該公司業(yè)務(wù)潛在的干涉風(fēng)險(xiǎn)，都讓投資人望而卻步。
本文來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)