國際知名指數(shù)編制公司MSCI明晟宣布，延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)，A股將繼續(xù)保留在2017年評估系列之中。MSCI董事總經(jīng)理兼全球研究主管Remy Briand表示，國際機構(gòu)投資者希望在A股被納入MSCI新興市場指數(shù)之前看到A股市場準入情況得到更進一步的切實改善。
MSCI肯定了中國A股市場的進步，在聲明中指出，在過去幾個月，中國當局為滿足國際投資者需求，對中國A股市場的準入制度進行了一系列顯著的改善。這些制度改善意在掃除之前被視為A股納入的幾個主要障礙，其中包括：（1）有效解決實際權(quán)益擁有權(quán)問題；（2）加強上市公司停復牌監(jiān)管，以回應這個近來被投資者視為最關(guān)鍵的問題；（3）改革QFII制度，旨在放寬額度分配和資本流動兩項限制。
MSCI的董事總經(jīng)理和全球研究主管Remy Briand指出：“將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)的議題已經(jīng)取得了顯著的進展。這些積極進展體現(xiàn)出中國當局努力提升A股市場準入標準至國際水平的堅定決心。我們期盼當局繼續(xù)制度改革的政策動力，著手解決剩下的市場準入問題。”
Briand先生表示：“國際機構(gòu)投資者希望在中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù)之前看到A股市場準入情況得到更進一步的切實改善。MSCI將履行我們的標準慣例，密切關(guān)注近期所公布新政的執(zhí)行進展并收集市場參與者的反饋。”
MSCI與全球市場參與者就中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)這項議題進行了廣泛深入的咨詢。國際投資者對中國當局為進一步開放A股市場所采取的各項措施表示肯定，并且特別指出實際權(quán)益擁有權(quán)的問題已經(jīng)得到圓滿解決。另一方面，大多數(shù)投資者強調(diào)，QFII額度分配和資本流動限制的相關(guān)制度進展以及交易所停牌新規(guī)的執(zhí)行效果仍需要一段時間去觀察。而且，QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資產(chǎn)值20%的額度限制尚存。包括共同基金在內(nèi)的，有法定義務(wù)滿足客戶贖回的這一類型投資者仍視此項限制為投資A股的重要阻礙，認為這個問題必須得到圓滿的解決方案。最后，中國交易所對涉及A股的金融產(chǎn)品進行預先審批的限制仍未得到有效解決。有鑒于此，MSCI將繼續(xù)保留中國A股在2017年納入新興市場的審核名單上。假若中國A股市場準入狀況在2017年6月之前出現(xiàn)顯著的積極進展，MSCI不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。
離岸人民幣兌美元觸及逾4個月新低
離岸人民幣兌美元（CNH）在MSCI宣布延遲將中國A股納入其新興市場指數(shù)之后跌幅擴大逾100點，CNH報6.6150元，觸及逾4個月新低。海外A股ETF在美股盤后交易中也下跌。
澳元兌美元短線下挫17點，最低觸及0.7342，外媒援引亞洲交易員報道稱，投機性賬戶根據(jù)MSCI的*7決定沽空澳元，使得澳元兌美元出現(xiàn)一定程度上的膝跳反應，資金主要來自杠桿賬戶。
MSCI關(guān)注A股四項問題
聲明稱，MSCI持續(xù)地關(guān)注到中國股票市場對外開放的實質(zhì)性進展，尤其是將近期公布的上市公司停復牌增強監(jiān)管的新規(guī)、對實際權(quán)益擁有權(quán)問題的澄清、以及旨在解決額度分配和資本流動限制兩大問題的QFII制度改革皆視為最終將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)的重要積極舉措。
MSCI此前就2016年度市場分類評審提出了中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)的四項問題:
一.實際權(quán)益擁有權(quán)問題
大部分國際機構(gòu)投資者對中國證監(jiān)會于2016年5月就實際權(quán)益擁有權(quán)問題所作出的澄清表示滿意。因此，MSCI認為此項議題已得到圓滿解決。
二.QFII制度改革對市場準入與資本流動的影響及成效
國際機構(gòu)投資者需要更多的時間與相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)合作，在囊括提升資本流動性制度改良的QFII新政實施之后獲取相關(guān)操作經(jīng)驗。例如，一些國際投資者反應他們?nèi)栽诘却跀?shù)月前申請的QFII額度分配。一些投資者指出，盡管按日資本贖回的新規(guī)在今年二月初已經(jīng)生效，他們尚未能受益于此項政策。在QFII新規(guī)下積級正面的操作經(jīng)驗，包括QFII額度的申請及按日資本贖回制度的無縫連貫執(zhí)行，是國際投資者支持中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)的關(guān)鍵考量。
另外，相當多的市場參與者強調(diào)，近期旨在提升資本流動性的QFII政策改良仍未有效解決月度資本贖回限額給投資運營層面帶來的挑戰(zhàn)。在現(xiàn)行規(guī)定下，QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度凈資產(chǎn)值的20%。此項限制對投資者需要兌付客戶資金贖回時帶來潛在的流動性障礙。所以，市場參與者認為當局應該考慮完全解除每月資本贖回額度限制或者大幅度增加贖回限額并同時縮短相應贖回周期。要不然，整個QFII投資渠道的有效性將會顯著降低。
三.旨在防范廣泛性自愿停牌的交易所新規(guī)的執(zhí)行情況
股票停牌是MSCI咨詢期間的一個焦點話題。國際投資者對中國內(nèi)地上市公司廣泛性自愿停牌所帶來的流動性風險反應強烈。MSCI歡迎上海和深圳交易所近期公布的停復牌增強監(jiān)管相關(guān)措施，但需指出此類市場行為不僅在新興市場，甚至在MSCI所覆蓋的所有市場中都是[*{3}*]的。考慮到停牌新規(guī)剛剛實施，投資者需要一段時間觀察政策實施的實際成效并且確認在上海和深圳交易所停牌的股票數(shù)量能在新規(guī)執(zhí)行之后有顯著的減少。
四.內(nèi)地交易所針對金融產(chǎn)品的預先審批限制
上海和深圳交易所對金融機構(gòu)在全球任何交易所推出的包括中國A股的金融產(chǎn)品設(shè)立了預先審批的限制。此項限制涵蓋了新推出的和現(xiàn)有的金融產(chǎn)品，帶來的不確定性使國際投資者感到顧慮。這個預審限制的涵蓋范圍之廣也是在新興市場中是[*{3}*]的。倘若中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù)但中國交易所不批準MSCI授權(quán)MSCI新興市場指數(shù)予現(xiàn)有MSCI新興市場指數(shù)掛鉤產(chǎn)品，該類產(chǎn)品將會受到交易中斷的潛在威脅。因此，絕大多數(shù)投資者指出，在A股進入他們的投資標的范疇之前，中國交易所對相關(guān)制度的解除并與國際標準接軌至關(guān)緊要。
基于對中國當前開放市場所取得的顯著進展以及持續(xù)推進改革所做出努力的認可，MSCI表示中國A股將會保留在2017年納入新興市場的審核名單上。其定論以待國際投資者對QFII制度改革和停牌新規(guī)實際成效的相關(guān)經(jīng)驗反饋，以及預先審批限制問題的有效解決。假若以上提及方面在2017年6月之前出現(xiàn)顯著的積極進展，MSCI不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。
投資者為何關(guān)心MSCI是否納入A股？
MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理采用最多的投資標的。世界各地幾乎所有的投資機構(gòu)都會參考MSCI指數(shù)安排其在全球各個證券市場的國際投資比較，以MSCI系列指數(shù)為基準的國際投資機構(gòu)在歐美國家更為常見。納入MSCI指數(shù)體系，則意味著該證券市場將得到更多的海外資本的關(guān)注與青睞，并最終形成或是主動、或是被動的配置行為。
中信建投研究認為，根據(jù)MSCI信息，全球有10.5萬億美元的資產(chǎn)規(guī)模以MSCI系列指數(shù)作為業(yè)績目標，其中跟蹤MSCI新興市場指數(shù)的約1.5萬億美元，初始按5%納入測算，A股占比1.1%，對應增量資金約1100億元人民幣，當漸進式實現(xiàn)全部納入后，A股占比約18.2%，對應增量資金約1.8萬億元人民幣。
法國興業(yè)銀行表示，根據(jù)當前市值和以MSCI指數(shù)為基準的資產(chǎn)推算，到100%納入時，累計資金流入總額可能達到3100億美元。
之前已有跡象顯示本次前景不容樂觀
上月，高盛認為A股這一次沖關(guān)成功的概率高達70%，摩根士丹利認為概率有50%。但是隨著結(jié)果揭曉時間越來越近，悲觀的消息卻多了起來。
更令人感到悲觀的是，該報道還援引MSCI董事總經(jīng)理謝征儐表示，取消ETF等A股掛鉤衍生產(chǎn)品海外上市的預審權(quán)對于A股納入MSCI至關(guān)重要。“內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)雖然改進了停牌機制，但對于至關(guān)重要的預審權(quán)卻毫無動作，6月如何入摩？”
美銀美林近日的研報稱，盡管許多被動型基金樂見A股成功納入MSCI，但也有相當一部分主動型基金持相反意見，而MSCI約六分之五的客戶為主動型基金，這對最終結(jié)果產(chǎn)生重要影響。
本文來源：騰訊證券；作者：明宇