與6月中下旬公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金不同的是，本月以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)迅速切換成資金凈回籠。7月以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)已連續(xù)5個(gè)交易日凈回籠資金，累計(jì)凈回籠量逾7000億元，昨日逆回購(gòu)量更創(chuàng)近3個(gè)月新低。但這不改銀行間市場(chǎng)資金面的寬松格局，當(dāng)天銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格穩(wěn)中有降。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本周凈回籠短期的7天資金或?yàn)橄码A段投放較長(zhǎng)期資金做準(zhǔn)備，以保持銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕。下周將迎來(lái)逾2000億元中期借貸便利（MLF）到期，預(yù)計(jì)央行或提前續(xù)作MLF。
7月份累計(jì)凈回籠逾7000億元
7月7日，央行開(kāi)展了150億元的7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.25%，與上期持平。該操作量不僅較前日的300億元進(jìn)一步縮量，也創(chuàng)下了約3個(gè)月來(lái)的單日操作量新低。
央行上次開(kāi)展如此少量規(guī)模逆回購(gòu)還是在今年的4月11日。時(shí)隔約3個(gè)月，央行昨日再度注入150億元逆回購(gòu)，顯示央行認(rèn)為目前銀行體系流動(dòng)性較為充裕，無(wú)需再持續(xù)注入較多流動(dòng)性。
至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)已提前鎖定資金凈回籠。從7月1日以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)已連續(xù)5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠，累計(jì)凈回籠量高達(dá)7350億元，已把6月份在公開(kāi)市場(chǎng)上凈投放的資金全部收回。
連續(xù)數(shù)日的資金凈回籠雖令昨日資金面略起波瀾，但整體依舊平穩(wěn)。記者從銀行間市場(chǎng)交易員處了解到，昨日銀行間市場(chǎng)上，早間機(jī)構(gòu)對(duì)隔夜資金的需求突然增大，但下午又有所減小，全天資金面整體維持寬松格局。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）昨日無(wú)一品種上漲。
昨日公布的我國(guó)6月外匯儲(chǔ)備規(guī)模意外上升，對(duì)此，中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明指出，6月外匯儲(chǔ)備規(guī)模之所以出現(xiàn)超預(yù)期增加，可能的原因之一是資本流出減少，6月份人民幣匯率基本穩(wěn)定，資金外流現(xiàn)象或并不顯著。
央行網(wǎng)站6日刊登的評(píng)論員文章認(rèn)為，雖然6月份3個(gè)人民幣匯率指數(shù)均有不同程度走貶，但在英國(guó)“脫歐”公投導(dǎo)致國(guó)際匯市劇烈波動(dòng)的背景下，人民幣匯率波幅遠(yuǎn)小于其他貨幣，總體上對(duì)一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定。
央行“該出手時(shí)會(huì)出手”
下周將迎來(lái)部分MLF陸續(xù)到期，面對(duì)這一資金回籠壓力，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，本周央行回籠短期7天期資金，或?yàn)楹罄m(xù)投放較長(zhǎng)期限資金做準(zhǔn)備，以保持流動(dòng)性的合理充裕。后續(xù)央行或通過(guò)續(xù)作MLF等方式，及時(shí)向市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，下周有總額2270億元的MLF到期，其中7月13日和15日分別有1270億元和1000億元MLF到期，市場(chǎng)將面臨一定的資金回籠壓力。但同時(shí)，由于7月16日有1103億元3年期央票到期，故下周也將有一定規(guī)模的流動(dòng)性注入。
“7月央行或提前進(jìn)行MLF操作。”興業(yè)研究指出，從2015年10月開(kāi)始，MLF操作已常態(tài)化，不同于以往MLF的“踩點(diǎn)”續(xù)作，過(guò)去2個(gè)月，MLF投放都在當(dāng)月MLF到期之前進(jìn)行，以提振市場(chǎng)的信心，預(yù)計(jì)7月央行仍會(huì)選擇提前續(xù)作MLF。
從年中時(shí)點(diǎn)央行流動(dòng)性調(diào)控思路來(lái)看，主要通過(guò)“逆回購(gòu)+MLF+抵押補(bǔ)充貸款（PSL）”的方式投放流動(dòng)性，令資金面安度半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。在一些市場(chǎng)人士看來(lái)，這一模式有望在7月延續(xù)。
央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份央行加大了PSL的投放力度，當(dāng)月央行對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行三家銀行凈增加PSL共1719億元，而5月央行對(duì)上述三家銀行凈增加PSL共1088億元。
有研究機(jī)構(gòu)指出，整體來(lái)看，6月資金面只在某些時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)了局部緊張，且多略微收緊，并未出現(xiàn)極度緊張和恐慌。同時(shí)，在央行貨幣工具箱中，有大量工具來(lái)熨平資金面的波動(dòng)。“逆回購(gòu)+MLF+PSL”的流動(dòng)性管理模式將實(shí)現(xiàn)更精細(xì)化、更靈活和更及時(shí)的資金投放。
本文來(lái)源：上海證券報(bào)