10月17日,證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》(以下簡稱退市意見),自發(fā)布30日后正式實(shí)施,這意味著,業(yè)績長期萎縮不振的殼公司們,面臨的危機(jī)將從此前的退市“緩刑”改為“實(shí)刑”。
此前,對上市公司的違規(guī)行為處罰不可謂不嚴(yán)厲,甚至追究了有關(guān)責(zé)任人員的刑事責(zé)任。但是上市公司的股票卻至今仍在交易,投資者也沒有得到充分補(bǔ)償。
如果說IPO是上市公司的出生,那么,退市就是上市公司的死亡。退市制度是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度。1993年的公司法確立了退市制度。2005年修改后的證券法,將退市決定權(quán)從證監(jiān)會移交證券交易所,使該制度更有彈性。
但迄今為止,我國證券市場累計(jì)只有78家上市公司退市。在證券法治成熟市場,退市是常見的。2003年至2007年,紐約證券交易所年均退市率為6%,納斯達(dá)克年均退市為8%。
這就意味著,我國雖然建立有退市制度,但沒有對公司的上市地位形成威脅。即使發(fā)生造假,上市公司已經(jīng)募集到的資金并不會退還,違規(guī)成本與巨額募資相比不相稱,無疑會誘使一些企業(yè)鋌而走險(xiǎn),發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。
今年證監(jiān)會查處了幾起重大違法案件,如南紡股份等。但業(yè)內(nèi)達(dá)成的共識是,必須讓造假的公司退市,讓這些公司不能從違法中得到收益。也就是說,只有完善違規(guī)退市制度,與民事賠償、追究中介機(jī)構(gòu)責(zé)任相結(jié)合,才有可能從制度上,有效地制約我國資本市場現(xiàn)階段充斥的造假亂象,
另外,就整個(gè)證券制度的設(shè)計(jì)而言,退市制度是證券市場推進(jìn)注冊制改革的配套制度,也是資本市場由重融資向保護(hù)投資者轉(zhuǎn)變的重要環(huán)節(jié)。這次推出的退市意見最重要的亮點(diǎn)是建立了重大違法公司強(qiáng)制退市制度。對欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法兩類違法行為,實(shí)行了區(qū)別對待。
退市意見規(guī)定,重大信息披露違法,暫停上市的公司只有在規(guī)定時(shí)限內(nèi):全面糾正了違法行為、及時(shí)撤換了有關(guān)責(zé)任人員、對民事賠償責(zé)任承擔(dān)作出了妥善安排的,其股票才可以恢復(fù)上市交易。
而欺詐發(fā)行由于其主觀惡性,則“殺無赦”。退市意見明確規(guī)定,對于欺詐發(fā)行暫停上市公司,除非發(fā)現(xiàn)其行為不構(gòu)成欺詐發(fā)行,否則其股票應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)限內(nèi)終止上市交易。
這就意味著,從11月17日退市意見正式實(shí)施之日起,上市公司被證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)有欺詐上市或者重大信息披露違法行為,就面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
除了強(qiáng)制退市,意見提出了主動(dòng)退市的概念。意見強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)退市”,是要引導(dǎo)觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變:退市與否并不是評判公司好壞的*10標(biāo)準(zhǔn),公司可能因?yàn)槭召?、回購、吸收合并以及其他市場活?dòng)引發(fā)主動(dòng)退市。
退市意見的另外一個(gè)亮點(diǎn)就是加重了對投資者的保護(hù),重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了退市中的信息披露、主動(dòng)退市異議股東保護(hù)問題,進(jìn)一步明確了重大違法公司及有關(guān)責(zé)任人員的民事賠償責(zé)任。
不僅退市,上市公司造假還將面臨行政、民事和刑事責(zé)任。就民事責(zé)任而言,存在前置程序,即投資者起訴上市公司造假,需要拿到證監(jiān)會行政處罰決定后,法院才能立案,而司法程序要持續(xù)多年。這樣并沒有使受害的投資者得到切實(shí)的保護(hù),實(shí)行退市制度,并明確退出募集的資金,則可以有效地保護(hù)投資者。
但退市意見是對公司法、證券法在實(shí)踐操作層面的具體規(guī)范,屬于法律實(shí)施性質(zhì)的規(guī)范文件。退市后退出募集的資金,屬于證券法修改的層面,要與修改中的證券法相配合,才能實(shí)施。(來源:法治周末)
對此,您有什么看法呢?來論壇和大家一起說說吧。
高頓網(wǎng)校溫馨提示:高頓網(wǎng)校為您提供權(quán)威、專業(yè)的初級實(shí)務(wù)、高級實(shí)務(wù)、稅務(wù)處理、技能拓展、全面會計(jì)實(shí)務(wù)等資訊。在線會計(jì)實(shí)務(wù)試題,每天免費(fèi)直播上課,更多精品網(wǎng)課免費(fèi)試聽。高頓網(wǎng)校會計(jì)實(shí)務(wù)頻道為大家提供大量的會計(jì)入門基礎(chǔ)知識,對會計(jì)從業(yè)人員非常有參考價(jià)值。《取證上崗直通車》,保過取證+真帳實(shí)訓(xùn),一次搞定好工作! 通過會計(jì)從業(yè)考試,并具備出納、會計(jì)實(shí)操技能。
會計(jì)實(shí)務(wù)精彩推薦:1月—12月財(cái)會考試月歷*7財(cái)會考試信息指南會計(jì)職稱新人成長攻略初級會計(jì)實(shí)務(wù)知識詳解會計(jì)人必看知識!如何做會計(jì)報(bào)表財(cái)會專家解讀:會計(jì)電算化