母基金的退出是什么

2021-12-08 中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng) 1612人瀏覽

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母基金的退出是指母基金只能按凈值辦理申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)，可通過(guò)直銷(xiāo)網(wǎng)站及代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)（銀行及證券公司場(chǎng)內(nèi)外）辦理，不能上市交易，需繳納基金的申購(gòu)贖回費(fèi)。

市場(chǎng)上對(duì)于母基金主要的退出策略有如下幾種：

1、到期退出

母基金的退出很大程度上依賴(lài)于子基金的退出。當(dāng)子基金進(jìn)入退出期后，其投資項(xiàng)目陸續(xù)通過(guò)IPO、并購(gòu)、老股轉(zhuǎn)讓等市場(chǎng)化方式退出，從而將現(xiàn)金依次分配給母基金。不同子基金的投資期限、退出時(shí)點(diǎn)都不盡相同。如：偏好Pre-IPO的子基金其期限相對(duì)較短，基金成立3-5年可完成退出。而偏好早期投資的基金則需要更長(zhǎng)的期限才能使項(xiàng)目成功變現(xiàn)。對(duì)于母基金來(lái)說(shuō)，其投資策略會(huì)很大程度上決定其分紅現(xiàn)金流。而母基金的現(xiàn)金流分配通過(guò)圖表表示即是業(yè)內(nèi)常說(shuō)的J曲線(xiàn)（J-Curve）。

到期退出對(duì)于母基金管理人來(lái)說(shuō)并非被動(dòng)的等待。盡管母基金對(duì)于子基金投資項(xiàng)目并不做直接管理，但是母基金管理人需對(duì)子基金情況進(jìn)行定期跟蹤，包括但不限于子基金定期報(bào)告、子基金退出策略訪(fǎng)談、針對(duì)個(gè)別發(fā)展不及預(yù)期的項(xiàng)目的跟蹤等。不僅如此，母基金管理人也可以利用其在行業(yè)內(nèi)的資源和其專(zhuān)業(yè)能力在退出環(huán)節(jié)為子基金賦能。例如，母基金管理人可以幫助子基金管理人撮合老股轉(zhuǎn)讓交易，或被投項(xiàng)目回購(gòu)中的法律問(wèn)題的援助等。

2、份額轉(zhuǎn)讓

隨著中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)也在不斷成熟。當(dāng)子基金尚未完全退出而母基金管理人希望將這部分基金份額盡快退出時(shí)，即可通過(guò)股權(quán)基金的二手份額轉(zhuǎn)讓這一途徑實(shí)現(xiàn)退出。

2018年以來(lái)，一方面中國(guó)資本市場(chǎng)退出較為緩慢，另一方面“資管新規(guī)”后很多資管產(chǎn)品通過(guò)期限錯(cuò)配投資股權(quán)基金需要盡快完成整改。兩方面疊加使得股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)備受關(guān)注。對(duì)于賣(mài)方而言，其非流動(dòng)資產(chǎn)可以通過(guò)份額轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，提高母基金的IRR；對(duì)于買(mǎi)方而言，二手份額期限更短，收益權(quán)定性也更高，是很好的投資工具。

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