根據(jù)匹配原則,養(yǎng)老金負(fù)債與資產(chǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)根據(jù)其特性來進(jìn)行匹配,達(dá)到在有效管理負(fù)債的目的。
  1)非在職員工(inactive participants)
  企業(yè)的非在崗員工包括退休人員(retiree)和遞延職工(deferred)兩類。這兩類員工的退休福利都是accrued benefits。如果養(yǎng)老金不與通脹掛鉤(no inflation indexed),則養(yǎng)老金負(fù)債是確定的,該負(fù)債的價值與債券價值類似(bond-like),面臨的*10市場敞口是期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(term structure),與此類負(fù)債最匹配的資產(chǎn)組合是與負(fù)債的現(xiàn)金流匹配(cash flow matching)的債券組合。與之匹配的資產(chǎn)組合應(yīng)當(dāng)為名義收益率債券(nominal bond),即不需要再考慮通脹的調(diào)整。
  如果養(yǎng)老金與通脹率掛鉤,則養(yǎng)老金負(fù)債的價值會隨著通脹的變動而變動,和真實(shí)收益率債券(real rate bond)組成。如果養(yǎng)老金與通脹率完全掛鉤(one for one inflation indexed),則相應(yīng)資產(chǎn)組合應(yīng)當(dāng)選擇與通脹率完全掛鉤的債券 (real rate bond)。
  2)在崗員工(active participants)
  在崗員工指的是仍然在為企業(yè)工作的員工。他們的養(yǎng)老金福利由兩部分組成:應(yīng)計(jì)退休金(accrued benefits)和未來退休金(future benefits)。如果養(yǎng)老金計(jì)劃已凍結(jié)(frozen plans),則未來退休金為零。
  應(yīng)計(jì)退休金與非在崗員工的應(yīng)計(jì)退休金概念相同,資產(chǎn)組合方法也一樣。未來退休金指的是員工從現(xiàn)在開始到退休繼續(xù)為企業(yè)工作而累積的養(yǎng)老金福利,取決于員工的未來的工作交付(future service rendered)。
  決定員工未來工資的是直至員工退休前的通脹水平和勞動生產(chǎn)率增長導(dǎo)致的真實(shí)工資增長。對于前者,匹配的資產(chǎn)組合應(yīng)當(dāng)由真實(shí)收益率債券(real rate bond)以匹配退休前的工資增長和名義收益率債券(nominal bond)組成。后者匹配的資產(chǎn)組合應(yīng)當(dāng)由股票(以匹配退休前的工資增長)和名義收益率債券組成。
  3)未來參與者(future participants)以及非市場風(fēng)險在養(yǎng)老金資產(chǎn)組合業(yè)績基準(zhǔn)中不予考慮。
  在考試中,要對負(fù)債的性質(zhì)進(jìn)行分析,未來支付金額是否固定(bond-like),還是與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)(equity-like),是否與通脹掛鉤(real rate bond)來選擇相應(yīng)的資產(chǎn)項(xiàng)目。